研报掘金丨国信证券：绿的谐波短期业绩承压，长期受益机器人行业发展及进口替代趋势

格隆汇5月17日丨国信证券5月16日研报指出，绿的谐波(688017.SH)Q1收入业绩下滑，主要系3C电子和半导体行业需求疲软导致固定资产投资放缓，使得机器人行业需求承压。

盈利能力来看，2022年公司毛利率/净利率为48.69%/35.09%，同比变动-3.83/-7.79个pct，毛利率下降主要系谐波减速器行业需求承压但竞争加剧所致。其中，工业机器人行业需求短期承压，公司持续研发新型机电一体化产品，优化产品结构，提升竞争力；拟定增募资扩产，并与三花智控成立墨西哥工厂，加快拓展全球市场。

公司是国内谐波减速器龙头，长期受益机器人行业发展及进口替代趋势。预计2023-2025年归母净利润为2.07/2.97/3.86亿元，EPS为1.72/2.47/3.21元，对应PE68/47/36 倍，维持“买入”评级。