研报掘金｜国信证券：维持腾讯控股“买入”评级 关注新游戏以及直播电商进展

国信证券发布研究报告称，维持腾讯控股“买入”评级，2023Q4预计实现Non-IFRS下归母净利润397亿元，Non-IFRS下归母净利润率25%。在收入组合变动叠加经营杠杆释放下，预计利润增长>收入增长趋势在24年持续。该行建议关注新游戏的市场表现以及视频号直播电商发展进展。腾讯未来利润释放确定性高、可持续性强，收入组合变动和经营杠杆是长期的利润驱动力。此外，24年新游戏的陆续上线有望扭转本土游戏的颓势，老游戏促活也有望贡献流水增量。

该行预计，腾讯2023Q4将实现营收1561亿元，同比增长8%。网络广告、金融科技均实现稳健增长，随着游戏新品发布和老游促活12月游戏收入增长加速。具体来看：(1)游戏方面，2023Q4新品上线节奏较缓叠加去年同期高基数，预计收入同比持平。但随着老游戏促活(《和平精英》、《英雄联盟手游》、《穿越火线》)叠加《元梦之星》上线，根据SensorTower数据，腾讯移动游戏12月游戏收入环比上涨13%，是全年收入最高的月份；该行预计24年游戏新产品释放节奏加快，公司老游戏《王者荣耀》在抖音直播促活，有望拉动流水增长。(2)广告方面，预计视频号将带动广告收入同比增长16%，但在基数效应下同比增速环比有所降低。广告增长主要系视频号流量稳健增长，陆续开放更多广告位。除此以外，23年年底视频号加大对直播带货的资源投入，该行预计24年内循环广告收入将逐步在视频号中放量。(3)金融科技及企业服务收入预计同比增长16%。