葵花药业利润预计下降！研发费用连续提升、打造多品牌IP助力竞争

近日，葵花药业集团股份有限公司（002737.SZ，以下简称：葵花药业）发布了2024年年度业绩预告。

公告显示，2024年归母净利润预计在4.4亿元至6.6亿元之间，同比下降41.03%至60.68%；扣非净利润预计为3.2亿元至5.5亿元之间，同比下降45.19%至68.11%；基本每股收益预计在0.75元/股至1.13元/股之间，而去年同期为1.92元/股。

图片来源：葵花药业公告

显著的业绩下滑，一时吸引了众多投资者警觉的目光，也使得公告后的首个交易日公司股价大幅低开7.94%至18.20元/股，但开盘后仍保持了反弹态势，当日收于18.65元/股。

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一直以来，葵花药业凭借其品牌OTC产品在医药市场占据一席之地，是资本市场中备受关注的医药企业。此次业绩预告的发布，可能让投资者对其未来发展走向产生担忧，但通过对公司财务数据、业务模式、市场份额等研究，发现公司并非“乏善可陈”，在研发投入和品牌IP打造方面具有一定的竞争力。

业绩利润率双降，研发费用连续提升

从葵花药业2024年公布的各季度财报数据来看，其业绩表现似乎不容乐观。其中2024年第一季度，公司营业收入15.18亿元，同比下降14.01%；归母净利润2.55亿元，同比下降37.17%。而在上半年整体来看，营业收入25.28亿元，同比下降25.27%；归母净利润4.86亿元，同比下降28.95%。到了前三季度，情况并未好转，营业收入29.67亿元，同比下降29.95%；归母净利润5.87亿元，同比下降31.06%。

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现金流方面同样不容乐观，2024年前三季度，经营活动产生的现金流量净额为-3.99亿元，上年同期为3.88亿元，同比下降203.01%。由于该指标关乎销售质量，或应成为年报重点关注对象。

关于业绩下滑的原因，一方面可能于产品结构有关，根据公司公告，呼吸类产品作为葵花药业的重要营收支柱，2023年因特定呼吸系统疾病，相关产品需求爆发增长，业绩基数大幅提高。到了2024年，市场需求恢复正常，受高基数影响，销量下行回归，这对公司整体业绩产生了重大冲击。

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另一方面来自成本压力，中药材是中成药生产的主要原料，其价格波动直接影响公司生产成本。中药原材料价格在近年来保持高位运行，给葵花药业带来了不小的成本压力。公司2022年毛利率57.75%，同比下降2.56%；2023年毛利率56.29%，同比下降2.53%；2024年上半年毛利率55.70%，同比下降5.80%。

尽管公司在2024年的利润水平有所下滑，但近年来的销售费用率稳中有降，研发费用率逐步提升，2022年、2023年和2024年前三季度，葵花药业的销售费用率依次为25.01%，23.97%和18.20%，研发费用率依次为1.86%，2.26%和2.68%。与行业中部分企业的策略不同，比如白云山，2021年以来研发费用率依次为1.27%、1.16%、1.04%，逐年走低，葵花药业更可能正走在长期主义的路径上。

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葵花药业并非不重视营销推广，否则在当前市场环境也难以生存。公司在营销方面采用了多元化的手段，线上通过社交媒体、健康科普平台等进行品牌宣传与产品推广，增强与消费者的互动；线下则与各大药店、医疗机构建立紧密合作关系，举办各类促销活动，提高产品的曝光度与销售量。

不过相比于中药行业的头部企业，比如华润三九和东阿阿胶的研发费用率常年维持在3%左右水平，葵花药业的整体研发费用率还处于较低水平，若要实现业绩突破，研发投入还有待进一步加强。

打造“小葵花”等品牌IP，助力公司市场竞争

葵花药业在业务竞争中，以儿童药和成人药为两大核心领域，积极采取“一品一策”精准营销策略，致力于打造黄金单品群矩阵，构筑稳固的市场地位。

在儿童药板块，葵花药业以“小葵花”品牌为依托，旗下小儿肺热咳喘口服液/颗粒、小儿柴桂退热颗粒等产品，凭借良好的疗效与口碑，成为众多家庭的首选。在成人药领域，依托“葵花”品牌，旗下包括护肝片、胃康灵胶囊/颗粒等核心产品，通过“护肝大课堂”等IP活动，强化品牌在成人用药领域的影响力，在市场同类竞品中保有一定的竞争力。

尤其是“小葵花妈妈课堂”，这一品牌活动通过线上线下相结合的方式，向家长普及儿童健康知识，同时推广公司的儿童药产品，有效提升了品牌知名度与消费者忠诚度。

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尽管葵花药业在市场上具备一定优势，但在儿童感冒药、止咳药等细分市场，同样面临着激烈的竞争。其中在儿童感冒药领域，哈药股份的三精双黄连口服液、华润三九的999小儿氨酚黄那敏颗粒、仁和药业的优卡丹小儿氨酚烷胺颗粒等产品，与葵花药业的小儿氨酚黄那敏颗粒/片等形成直接竞争。

在止咳药领域，亚宝药业的小儿止咳化痰颗粒、仁和药业的小儿化痰止咳颗粒、白云山的小儿止咳糖浆等产品，同样争夺着其市场份额。这些竞品在产品功效、价格、包装等方面各有特色，吸引着不同的消费群体。

另外值得注意的是，在全国12315平台上，2024年出现了14起针对葵花药业的投诉案例。内容包括虚假广告、食品安全、价格问题等。比如12月13日有周姓消费者反映在快手（葵花药业）网购的片剂可能存在广告不具可识别性，8月27日有李姓消费者反映在淘宝（葵花药业旗舰店）网购的产品可能存在食品安全问题。

图片来源：12315官网

在成功塑造小葵花等品牌IP的过程中，葵花药业不仅要面对来自同行的激烈竞争，还需正视部分消费者的投诉。这些投诉事件虽看似零星孤立，却可能对葵花药业的品牌形象和消费者信任度造成潜在的、不可忽视的冲击。