上市首亏背后：葵花药业为何选择主动“挤水分”？

出品|中访网

审核|李晓燕

近期，葵花药业发布2025年度业绩预告，预计归母净利润亏损2.4亿元至3.8亿元，为2014年上市以来首次年度亏损；与此同时，总经理关一提前卸任经营层职务，职业经理人周建忠接棒。一时间，市场议论纷纷。然而，拨开短期业绩波动与人事调整的表象，这并非企业发展的“失速信号”，而是这家国民儿童药龙头，在行业深度变革期主动刮骨疗毒、优化治理结构、蓄力长期增长的战略选择。短期阵痛背后，是葵花药业告别粗放增长、迈向高质量发展的关键一跃。

葵花药业曾凭借“小葵花妈妈课堂”成为国民级品牌，在关一执掌经营的五年间，公司交出了亮眼答卷。2019年，关一临危受命出任总经理，与董事长关玉秀共同完成权力平稳交接，带领企业穿越行业波动。2023年，公司营收达57亿元，归母净利润11.19亿元，同比增长29.05%，创下历史最佳业绩，“小葵花”品牌价值突破300亿元。关一深耕企业二十余年，从基层岗位历练成长，主导产品升级与品牌焕新，推动小葵花露连续七年蝉联品类冠军，布局“一老一小”双引擎战略，为企业奠定了坚实的品牌根基与产品矩阵。

2025年的业绩预告，看似是增长童话的破灭，实则是企业主动调整的必然结果。葵花药业明确披露，亏损主因是主动渠道去库存、优化产销结构、强化品牌投入与坚守研发投入。过去几年，医药行业出现非理性囤货，渠道库存高企，成为悬在OTC企业头上的“堰塞湖”。自2024年下半年起，葵花药业主动控制发货、梳理经销商，推动下游库存回归健康水平，合同负债从峰值5.52亿元降至1.58亿元。这一“挤水分”动作直接导致营收短期下滑，但从长远看，修复了渠道生态，降低了经营风险。同时，产销量调整带来固定成本分摊增加、毛利率阶段性承压，叠加下半年品牌推广费用回升，共同造成了年度亏损。即便在压力之下，公司仍保持研发强度，推进新品上市，为后续增长储备动能。

此次亏损，是行业周期与企业转型共振的结果，而非经营溃败。中医药行业告别黄金十年的高速增长，进入结构优化、竞争加剧的调整期，中药材价格波动、终端竞争白热化、营销模式迭代，全行业都面临增长压力。即便是在创始人涉案、疫情冲击等特殊时期，葵花药业仍保持盈利，此次主动“深蹲”，更彰显出管理层不追求短期报表、聚焦长期健康的务实态度。中国企业资本联盟副理事长柏文喜评价，这是典型的“业绩阵痛+组织再造”，以短期财务压力换取新旧动能转换，用一年调整奠定未来数年稳健发展的基础。

关一提前卸任总经理，同样是理性且负责任的安排。此次离任距任期结束尚有16个月，关一保留董事及子公司职务，退出日常经营核心，既实现了经营层平稳过渡，也完成了从“操盘者”到“战略决策者”的角色转变。这并非被动退场，而是葵花药业完善公司治理、打造职业化团队的重要一步。业内人士指出，家族企业在转型攻坚期，将执行权交给专业经理人，是成熟治理的标志。关氏家族牢牢把握战略方向，职业经理人负责精细化运营，形成“战略掌舵+专业执行”的高效架构。

新任总经理周建忠，是医药行业资深老将，拥有规范药企操盘经验与葵花内部任职经历，既懂行业规律，又熟悉企业生态，是衔接转型的最佳人选。2024年以来，葵花药业已完成管理层年轻化、专业化重构，多位营销背景高管加盟，形成实战型团队。此次调整后，董事会专业委员会分工明确，战略、薪酬、考核机制协同发力，为转型提供组织保障。

客观来看，葵花药业仍面临阶段性挑战。核心产品在儿科中成药市场排名有所波动，营销模式从广告驱动转向精细化运营过程中出现摇摆，渠道转型与成本压力仍需时间消化。但这些问题，均是传统药企向现代企业升级的必经关卡，而非不可逆转的颓势。

站在行业视角，葵花药业的调整具有样本意义。从依赖渠道压货、高举高打营销，转向数字化运营、学术驱动、全渠道覆盖；从家族主导经营，转向“家族控股+职业经理人管理”的现代治理；从单一儿童药，转向“一老一小”双轮驱动、三大板块协同发展，葵花药业正在完成一次系统性升级。短期亏损，是切除历史包袱的“手术刀”；人事调整，是激活组织活力的“催化剂”。

对于一家拥有国民品牌、深厚渠道与完善产品线的药企而言，短期业绩波动不会动摇长期根基。小葵花品牌深入人心，终端网络覆盖全国，研发管线稳步推进，“一老一小”战略契合人口结构趋势，这些都是穿越周期的核心资产。当前的调整，是为了卸下包袱、轻装上阵，让增长更可持续、更有质量。

风物长宜放眼量。葵花药业上市以来首次亏损，不是终点，而是新起点。关一的角色转换，彰显二代接班的格局与担当；周建忠的接棒，带来专业运营的稳健与理性；渠道与营销的转型，夯实长期发展的根基。短期阵痛终将过去，随着库存回归合理、营销效能提升、新品逐步落地，这家国民药企有望走出调整期，迎来更健康、更稳健的发展周期。在医药行业高质量发展的浪潮中，主动变革的葵花药业，依然值得长期期待。