中矿资源(002738) 锂板块降本成效显著 Kitumba铜矿完成交割

中矿资源上半年实现营业收入24.21亿元，同比-32.76%;归母净利润4.73亿元，同比-68.52%;扣非归母净利润4.45亿元，同比-70.15%。2024年Q2营业收入12.95亿元，同比-15.33%、环比+14.95%;归母净利润2.17亿元，同比-46.66%、环比-15.35%。扣非归母净利润2.17亿元，同比-43.97%，环比-5.14%。

2024年上半年，公司自有矿共实现锂盐销量16798.67吨，已超过去年全年以自有矿为原料实现的锂盐销量。公司通过调整原料产品结构、建设光伏电站和扩大市政供电能力等方式不断降低锂精矿生产成本。2024年上半年铯铷板块毛利率72.37%，同比+6.06pct;实现毛利3.41亿元，同比-3.6%。24H1锂电新能源板块毛利率35.55%，同比-30.23pct;实现毛利5.66亿元，同比-68.1%。公司合计拥有418万吨/年选矿产能和6.6万吨/年电池级锂盐产能。

2024年7月27日，公司已完成全部交割工作，拥有Kitumba铜矿项目65%的权益。公司将根据对Kitumba铜矿项目可行性研究结果，启动对Kitumba铜矿的开发工作。我们预计公司2024年-2026年实现营业收入分别为73.46亿元、76.76亿元、101.22亿元，实现净利润11.98亿元、16.51亿元、26.89亿元，对应EPS分别为1.64、2.26、3.68元/股。由于锂处在周期底部，公司业绩受锂价波动影响大，预计未来将逐步回升。故公司维持“买入-A”评级，12个月目标价50.8元/股，对应25年PE为22.5倍。