埃斯顿，4年前增发后惨跌30%，遭瑞银公开看空，还要去H股圈钱？

当前光伏产业链的窘迫，不用力场君太多描述，这都体现在光伏ETF（515790.OF）的走势曲线背后了，这自然也影响到了光伏行业公司的上市融资和再融资。

特别是2024年4月新“国九条”及配套制度相继出台，严把发行上市准入关成为重要基调，这更使得深陷亏损泥沼的光伏企业融资申请面临严格审核。

在这样的大背景下，部分难以在A股市场融到钱的、又不得不圈钱续命的公司，就转投向了融资更加便利的港股，光伏A股龙头之一的埃斯顿（002747.SZ），就是最新的一个案例。

前些天，埃斯顿发布公告称，计划发行H股融资，以深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象，进一步提升公司核心竞争力。但从财务数据来看，相比于加快业务拓展，埃斯顿可能更急需一大笔融资，来减轻还债的压力。

截至今年一季度末，埃斯顿的账面货币资金和交易性金融资产合计只有21亿，看起来金额不少，但相对于18个亿的短期借款和13个亿的一年内到期的非流动负债，这个资金储备还是有些捉襟见肘。

更何况，按照今年一季度略超千万的净利润，和不到5千万的经营性现金净流入，靠着经营活动创造资金来补偿债所需的窟窿，也没多大戏。已经超过80%的资产负债率，再继续获得更大的贷款支持，也并不容易。

融资，就不是个选择题，而是必须要做好的一道必答题。

另一方面也需要看到，在近几年光伏行业整体产能过剩的大背景下，埃斯顿疲弱的股价走势，也曾将上一轮融资的投资人，套得死死的、坑得惨惨的。这指的就是埃斯顿在2021年初以28元价格完成的增发，当时正值光伏行业的高光时刻，吸引了多家基金甚至还有摩根大通银行、摩根士丹利的力捧。

力场君毫不怀疑，埃斯顿是一家很优秀的企业，即便是在惨淡如斯的2024年，在几大光伏龙头当中也是亏损较少的其中一家。

但即便是优秀的企业，也难敌行业周期的力量，在上一轮融资之后，到现在已经过了4年多，哪怕是经过了924行情的快速反弹，截至上周五，埃斯顿的股价也仅能维持在20元左右，相比之前的增发价还低了约3成。

更重要的是，展望后期光伏行业需求下滑叠加市场竞争加剧是明牌，何时能够迎来复苏，目前仍看不到黎明的曙光。甚至就在埃斯顿公告计划发行H股融资的次日，瑞银证券在6月5日发布评级报告称，维持埃斯顿“卖出”评级，甚至给出了10.3元的最高目标价，仅相当于当前股价的一半多一点儿。

在这样的背景下，埃斯顿的港股冲刺进程，能否顺利？能否得到港股投资群体的认可？甚至是否有可能为光伏企业资金压力纾困杀出一条血路？想必是有挑战的，更值得持续去关注。