国光股份中报发布后超30家机构调研 原料价格低位毛利率有仍改善空间

近日，国光股份(002749)披露2023年中报业绩，该上市公司营收、净利润均实现显著增长，重回增长轨道。

紧接着，国光股份举办特定对象调研活动，并吸引了易方达、嘉实基金、博时基金等超过30家机构投资者参与调研。8月14日，国光股份发布调研活动信息，公司高管在交流会上表示，预计下半年形势将好于去年同期，上游原材料价格仍然维持在相对低位，上市公司毛利率仍有改善空间。

预计下半年形势好于去年同期

据2023年中报披露，今年1～6月期间，国光股份实现营业收入9.54亿元，同比增长8.94%；实现净利润1.69亿元，同比增长20.11%；扣非之后，净利润依然达到1.63亿元，同比增长24.67%。

资料显示，国光股份业务范围包括化学农药制造和化学肥料制造，主要从事植物生长调节剂为主的农药制剂和高端水溶性肥料的研发、生产和销售，是目前国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业。截止2023年6月30日，国光股份共计有297个农药产品登记证（其中属生物农药登记共50个）、100个肥料登记证。

在沟通交流中，国光股份高管表示，2023年2季度，公司实现营业收入6.19亿元，同比下降了约1800万元，主要原因是受是受价格下行、市场疲软等因素影响。

但他进一步透露，国光股份预计今年下半年形势将好于去年下半年，2022年8月份封控和成都限电使主要生产型子公司润尔科技停产大半月时间，对销售影响较大，今年应该不会再次出现这样的极端情况。另一方面，由于上游原材料价格仍然维持在相对低位，国光股份毛利率仍有改善空间。

据中报披露，今年上半年，国光股份毛利率41.38%，同比上升了1.38个百分点；净利润率17.69%，同比上升了1.69个百分点。其中，第二季度净利润率为18.45%，同比上升了 2.81个百分点；毛利率为42.49%，同比上升了1.49个百分点。单从以上数据看，国光股份毛利率和净利率自年初以来，保持了持续改善的势头。

从成本构成来看，国光股份营业成本超过八成来自于直接材料，2021年以来，随着原药价格大幅上涨，严重挤压产品利润。

据太平洋证券研报披露，2021年以来，大宗商品价格出现大幅上涨，国际原油价格飙升至近十年最高点，制剂上游原材料价格受此影响持续提价。其中，多效唑原药2022上半年平均采购价格为6.84万元/吨，较2020下半年提升了17.99%；3%赤霉酸乳油与食品级磷酸二氢钾采购价格分别较2020下半年增长了16.44%和86.80%，严重挤压产品利润。

进入2022年下半年，相关原材料价格从高位逐步回落，产品盈利能力持续修复。其中，截至到今年6月，多效唑原药和食品级磷酸二氢钾的平均采购价格相比2022上半年回落超过7个百分点。

经销商的数量同比增长约22%

作为国内较早进入植物生长调节剂行业的企业，国光股份主要聚焦于调节剂、水溶性肥料、园林养护品等优势品类，已逐步形成了国内植物生长调节剂的强势品牌。

据悉，植物生长调节剂具有使用成本低、见效快、用量微、效果显著、投入产出比较高的特点，是生产优质农产品、无公害有机绿色食品、农业增产、农业抗灾必不可少的生产资料，亦是农业集约化、规模化、机械化的配套措施之一。

近年来，国光股份相继并购了重庆依尔双丰科技有限公司、山西浩之大生物科技有限公司、鹤壁全丰生物科技有限公司等以植物生长调节剂研发、生产、销售为主的公司，目前拥有四川简阳、重庆永川、山西绛县、河南鹤壁、河南安阳五个产品生产基地。

在完成上述并购后，国光股份对原企业的生产职能保持不变，在终端销售上则由上市公司统一规划，实施“国光”、“双丰”、“浩之大”、 “国光园林”以及“鹤壁全丰”等多品牌运作。

此次交流会上，国光股份高管称，今年上半年，上市公司五个品牌经销商的数量比2022年增长了约22%，经销商数量的持续增加为公司未来扩大市场规模提供了基础。以大田作物为主的浩之大项目，及以块根块茎作物为主的依尔双丰项目增长明显，以原药为主的鹤壁全丰营业收入和利润均受到行业价格下行的影响。

国光股份表示，上市公司具备以县级经销商为主、营销工作下沉至广大乡镇乃至种植户的扁平化营销网络优势。

截至到今年上半年，国光股份经销商超过5500个，每个农化经销商下游还有若干个乡镇零售商。目前，国光股份有近1000人的专业化的技术营销和技术服务团队立足于田间地头，深度、定点服务于作物区域。今年7月，国光股份又有新招聘的高校毕业生120余人入职，并奔赴各地开展工作。

根据2023年5月机构报告显示，2022年全球植物生长调节剂市场规模为203亿元，2022～2028 年行业年均增速有望保持在7.4%以上，2028年将达到315亿元市场规模。

现阶段，我国植物生长调节剂市场发展速度迅猛，具有“用量低、效果显著、投入产出比高”等优势的植物生长调节剂进入快速增长期。据华经产业研究院测算，2020年我国植物生长调节剂行业市场规模为85亿元，2016～2020年行业增速基本保持在10%左右。当前，越来越多的植物生长调节剂在粮油作物、经济作物、蔬菜、果树、园艺作物、 中药材、食用菌生产中得到广泛应用，为农民增产增收，提高经济效益做出了重要贡献。

根据太平洋证券对当前植物生长调节剂重点应用领域的分析以及相关作物种植渗透率的调整测算，预计2025年中国植物生长调节剂在农业领域的市场规模可达到100亿元。