多次转型终见成效？4年亏掉1.5个小目标，三夫户外2023年终于扭亏为盈

本文来源：时代财经 作者：郭鹏

“国内户外老前辈”三夫户外终于扭亏为盈。1月30日晚间，三夫户外（002780.SZ）发布2023年业绩预告。2023年，公司预计净利润为3000万元-4500万元，实现扭亏为盈，2022年公司净亏损为3317.89万元；公司预计扣非净利润为2500万元-3750万元，2022年扣非净亏损为3931.02万元。

三夫户外盈利殊为不易，2019年以来，该公司连续4年亏损，总计净亏损幅度约为1.55亿元，2023年才再次实现盈利。

三夫户外业绩预告表示，2023年公司聚焦“自有品牌+全国独家代理品牌”发展战略，品牌布局和运营初见成效，线下、电商、直播、批发等渠道同步发展，营业收入同比大幅增加。其中重点发展的运动黑科技品牌 X-BIONIC 营业收入同比增加约70%，独家代理品牌CRISPI、攀山鼠（Klattermusen）、MYSTERY RANCH、DANNER 等均取得了良好的销售业绩，毛利率同比上升，盈利能力显著增强，净利润同比扭亏为盈。

针对毛利率上升问题，时代财经致电三夫户外，该公司董秘表示，自有品牌贡献了较高的毛利率。

对于去年的业绩表现，华西证券研报表示，三夫户外业绩超市场一致预期且创历史新高。该研报还表示，三夫户外毛利率同比提升，主要得益于X-BIONIC收入高增长，以及该品牌中高毛利的外装产品占比提升。

预计X-BIONIC营收达2.15亿元

就像安踏从收购国外品牌尝到甜头一样，三夫户外收购瑞士品牌X-BIONIC正在迎来收获期。X-BIONIC创立于1998年，被称为黑科技运动奢侈品牌，该公司把仿生学技术创造性应用于服装领域“将汗水转化成能量”从而大幅提升运动表现。产品适用于跑步、滑雪、骑行、都市休闲等环境。

图片来源：X-BIONIC官网

2020年8月，三夫户外收购X-BIONIC在国内的商标和专利所有权。此后，三夫户外将其按照自主品牌打造成更符合国内市场需求和未来发展的高科技时尚运动品牌。2022年北京冬奥会，X-BIONIC成为国家体育总局冬季运动管理中心功能内衣供应商，为11支雪上项目国家队运动员提供装备保障。

X-BIONIC带火了三夫户外自有品牌业务。除X-BIONIC外，三夫户外还有阿尼玛卿（ANEMAQEN）、三夫（SANFO）等多个自有品牌。但是，在收购X-BIONIC后，该公司自有品牌业务收入才实现大幅度增长。2020年，三夫户外自有品牌业务收入为3514.58万元，占营收比例为7.52%。2021年，该公司自有品牌收入大幅增至1.21亿元，占营收比例为21.85%，其中X-BIONIC贡献了9265.21万元，占自有品牌收入76.34%。

2022年，X-BIONIC继续保持高速增长，三夫户外自有品牌收入为1.58亿元，X-BIONIC收入达1.27亿元，占自有品牌收入比例进一步提升，达80.46%。与此同时，X-BIONIC成为三夫户外的营收增长主力。2022年，X-BIONIC营收增幅为29.91%，其他自有品牌收入同比增长7.26%，三夫户外营收增幅仅为1.23%。

2023年上半年，X-BIONIC地位更加重要，收入达7852.61万元，同比增长50.26%，占自有品牌收入比例达84.36%。如果以三夫户外2023年业绩预告披露的X-BIONIC 营业收入同比增加约70%估算，该品牌2023年营收预计将达到2.15亿元。

针对X-BIONIC销售情况，时代财经致电三夫户外董事会秘书，对方表示X-BIONIC销售旺季为每年第一和第四季度，因此下半年收入取得较高的增长。该品牌产品分为贴身层和中外层两大类，目前两部分产品收入各占50%。

经历多次转型，多元化难言成功

三夫户外成立于1997年，是国内户外行业的先行者，曾经历数次转型。1997年-2015年，三夫户外主要为户外用品专业渠道集合店，销售包括始祖鸟、北面等品牌，2015年12月上市。

2016年-2020年，三夫户外开启多元化业务探索阶段，加大研发打造三夫、阿尼玛卿等自有品牌。公司同时拓宽业务版图，打造“松鼠部落”家庭户外亲子乐园，2020年推出三夫野奢营地。

然而多元化拓展业务难言成功。公司自有品牌业务贡献收入占比依旧较低，亲子乐园与营地等业务未能带来较多收入。据该公司2020年年报，该公司自有品牌营收为3514.58万元，占总营业收入比例为7.52%；户外用品收入占比达80.48%，一直是三夫户外收入最高的业务。当年，三夫户外净亏损达0.65亿元，创造上市以来最大亏损幅度。

与此同时，户外行业大环境发生改变，三夫户外不得不随之调整脚步。2020年，安踏收回始祖鸟所有奥莱店铺和线上店铺的经营权，转为统一管理的直营店模式，这给了三夫户外重大打击。华西证券研报显示，三夫户外2003年与始祖鸟合作，曾是始祖鸟中国地区第一大经销商，高峰时期始祖鸟在中国60%-70%的销售均通过三夫户外经销。

像始祖鸟一样，越来越多户外品牌转为开设直营店，同时减少户外集合店销售比重。为应对这一市场变化，2021年，三夫户外再次开启转型，从户外零售模式，转型至品牌运营模式。

转型品牌运营商后，三夫户外先后与多家国际户外品牌达成合作协议。除了收购X-BIONIC外，该公司还在2022年11月收购上海飞蛙商贸有限公司，获得意大利户外鞋履品牌CRISPI的独家代理品牌运营权。2023年，三夫户外与瑞典户外品牌攀山鼠达成合作，成立合资公司，共同运营攀山鼠国内市场。当年，三夫户外还获得了瑞典户外品牌Houdini品牌独家代理权。此外，该公司还独家代理工装鞋靴品DANNER、战术背包品牌Mystery Ranch，以及专业户外鞋品牌 LA SPORTIVA。

三夫户外在投资者活动上表示，2023年前三季度，CRISPI 实现 80%左右的增长，攀山鼠营收增长为 260%+，公司四季度进入销售旺季，整体表现更好。