建艺集团：沉潜蓄力，择势突围，开启新篇章

继1月24日中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅联合出台经营性物业贷款新政之后，房地产行业再迎利好。1月26日，住房和城乡建设部召开城市房地产融资协调机制部署会，充分赋予城市房地产调控自主权，表示各城市可以因地制宜调整房地产政策。

随着宽松调控政策的不断出台，地产行业正在逐步回归正轨，与之强相关的下游建筑装饰产业，也迎来进一步复苏的契机。当然，产业深度变革之下，旧貌换新颜，头部企业及有竞争力的专业公司会获得更多的竞争优势，而大量的以前靠吃“行业红利”的平庸企业将面临漫长的下行，甚至退出市场，这必将是一个漫长且痛苦的过程。

在一众建筑装饰上市公司当中，建艺集团（002789.SZ）已然表现出强劲的回归势头。根据公开信息统计，2023年至今建艺集团已公告的项目中标金额合计高达26.78亿元。今年一月份以来，建艺集团亦发布中标公告，其控股子公司广东建星建造集团有限公司中标中山G29项目（一标段）、湾中新城项目F52地块小学施工总承包工程，珠海裕华项目部分工程，项目总金额达11.95亿元。尽管中标项目转化为财报上的业绩数字尚需时间的催化，但在行业仍充斥着迷茫和不确定性之际，上市公司持续传递出经营向好的积极信息，已是市场中难得的确定性信心。

收入规模创历年之最，应收账款回收管理效果初显

过去两年，和所有身处漩涡的企业一样，建艺集团一直在为了生存“折腾”——“破旧”，即化解内部风险；“布新”，即寻求新发展机会。所有这一切，最关键的是资金问题。

虽然近两年公司资产负债率高企，但在控股股东正方集团的支持下，建艺集团短期资金压力有所缓解，流动性总为生存留有一线生机。2022年建艺集团实现净利润扭亏为盈，顺利渡过了最艰难时刻，并于2022年底，成功收购了广东建星建造集团有限公司。在自身业务的基础上进一步打造涵盖设计、建材、工程、装饰全产业链布局的大建工平台，同时开展新能源科技、商业发展两大副业，建立了新的业务版图。

除了坚强的资金后盾，借着大股东资源的多维赋能，2023年，建艺集团的工程项目接到手软，收入规模迅速壮大。截止至2023年三季度，建艺集团实现总营收35.74亿元，同比增长162.23%，超过历史上任何一个年度收入规模，当期累计已签约未完工的合同金额高达25.88亿元。

业务更进一步固然可喜，但难题同样存在。建筑装饰行业固有的弊病一时难以扭转。传统的商业运营模式决定了行业普遍存在应收应付账款高企的问题。建艺集团的利润同样也大量地以应收账款的形式沉积在资产负债表中。2023年三季度末，建艺集团应收票据及应收账款合计35.38亿元，同期短期借款加上一年内到期的非流动负债合计19.61亿元，而公司账面货币资金为5.80亿元。

12月7日，建艺集团发布公告，对控股股东珠海正方集团的合同借款3亿元进行展期1年。显然，上市公司对此也是心知肚明的，而正方集团2022年公司总资产规模就超过400亿元，营收近200亿元，信用评级为AA+，些许支持自然不在话下。

资金问题依靠大股东支援只是一时之举，建艺集团需要加快卸下历史的包袱。

自2022年开始，建艺集团通过签署抵债协议，降低应收账款比例，优化公司资产结构；另一方面，建艺集团加快资金回收。2023年12月，其与关联股东刘海云签署《应收账款转让协议》，将价值3.84亿元的历史应收账款全额转让出去，增厚流动性安全垫。

建艺集团曾在年报中表示，公司已开展筛选优质客户和加强应收账款管理工作。资金回收情况的实际改善，是需要时间验证的。就目前而言，过去的几个季度中，建艺集团的应收账款周转天数明显下降，2023年三季度为269.07天，相较于2022年年末的461.49天，资金管理效率有所提升。

关联业务稳定“供血”，外拓业务区域开启新发展

冰冻三尺，非一日之寒。重建之艰，需假以时日。

纵观所有遭受系统性危机的企业，若是仅限于“活着”，背靠强势的大股东鲜有失败的反面案例，但真正的“重生”尤为难得。能否在脱离股东的资源禀赋后继续保持良好的发展节奏，对上市公司而言才是最大的考验。

当下建艺集团与其大股东的“关联业务”占比不小，根据公开信息查询，建艺集团及其子公司中标的珠海当地项目极多。在重回经营正轨的前期，需要稳定的业务来造血，以恢复产业运营机能，这无可厚非。不过究其根本，上市公司独立开拓业务的能力，才是决定未来发展高度的关键。

数据来源：choice金融终端

2023年4月，建艺集团与北京住总集团有限责任公司签署战略合作框架协议，双方表示将促进各自业务领域范围内的项目合作。

除了北京，在诸如天眼查和公司微信公众号等有迹可循的中标信息中，可以看到不乏一些来自安徽、山东等地的项目。另外在 2023 年公告中标的 14.83 亿元项目中，也有包括约 8亿元的上海住宅项目总承包工程和 3.96 亿元的陕西 5G 基站设备采购项目。

“立足湾区、辐射全国”，是建艺集团新打出来的战略思路。其中意味，或许是想借着市场格局相对脆弱的行业洗牌期，扩大自身业务基本盘。2023年上半年建艺集团来自南部地区的收入合计20.14亿元，占比83.61%，区域高度集中。处在众多广东建筑装饰上市公司扎根的地区，在面对系统性风险时更加脆弱，收入规模的提升也受到制约，此刻“走出去”正当其时。毕竟，在上一轮的“风暴总结”中，能够实现客户的分散，不仅是市场对业务能力认可的体现，也是风险规避的重要一环。

以上林林总总，不过管中窥豹，企业生存最大的两个难题——合同项目、资金流动得以保障，建艺集团成功地“活了下来”，并正在匍匐上行。至于能否走出新发展道路则要留待更多的时间证明。建艺集团的“重生之路”任重而道远。但在2023年年底乃至2024年年初，房地产政策暖风已经吹进行业和资本市场，对于行业的前景倒也不必过于悲观。