【财经分析】恩捷股份新增全球客户 隔膜公司将现“马太效应”

转自：新华财经

新华财经深圳9月13日电（记者印朋）云南恩捷新材料股份有限公司12日晚发布公告，控股子公司上海恩捷已确认成为某全球电池公司锂电池隔膜供应商。业内分析认为，锂电池隔膜行业扩产节奏加快，逐渐从供不应求转向供需紧平衡阶段，行业竞争格局面临挑战，价格受供给端影响存在下行压力。同时，市场集中度进一步提升。

隔膜公司加速“走出去”

恩捷股份公告称，控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司收到某全球电池公司的供应商提名信，上海恩捷已确认成为某全球电池公司锂电池隔膜供应商，上海恩捷从2023年至2031年向某全球电池公司在欧洲、亚洲等生产基地的主流车型锂电池供应隔离膜产品，具体以采购订单约定为准。

恩捷股份认为，公司本次收到某全球电池公司提名信，是市场客户对公司生产水平、产品质量的认可，有利于提升公司的持续盈利能力和全球市场竞争力，进一步推动公司的长远发展。

恩捷股份半年报虽然业绩欠佳，归母净利润同比下降超30%，但是第二季度营收、净利润环比双增长，环比增幅均超16%。长江证券分析认为，2023上半年，公司隔膜出货22亿平方米左右，同环比略有下降，与动力电池企业去库存、行业干法占比提升有关。恩捷股份海外业务在持续放量，直接出口收入10.1亿元，同比增长74.4%，考虑海外客户在国内的配套，预计海外客户占比逐步抬升至接近25%。

国内隔膜行业上市公司正在加紧海外产能布局。深圳市星源材质科技股份有限公司8月26日公告，拟投资建设马来西亚高性能锂离子电池隔膜一期项目，投资不超过人民币50亿元，预计建成达产后年产20亿平方米锂离子电池湿法隔膜及配套涂覆隔膜。

星源材质认为，东南亚新能源汽车、储能市场的蓬勃发展，吸引了产业链下游客户纷纷布局。公司结合行业发展趋势及公司战略规划，在马来西亚投资建设锂电池隔膜生产基地，能够进一步扩大公司湿法隔膜及涂覆隔膜的生产能力，完善公司全球产能布局，提升为下游客户提供本土化配套能力，有利于公司海外客户的开拓和份额的提升，进一步巩固并提高公司的行业地位。

市场分化将是行业关键词

锂离子电池由正极材料、负极材料、电解液、隔膜以及电池外壳组成。隔膜作为电池的“第三极”，是锂离子电池中的核心内层组件之一。其性能的好坏对锂电池的整体性能有着非常重要的影响，是制约锂电池发展的关键技术之一。

国内A股市场隔膜上市公司有星源材质、中材科技、恩捷股份、沧州明珠、璞泰来等。深圳市星源材质科技股份有限公司、沧州明珠塑料股份有限公司、云南恩捷新材料股份有限公司是市场上兼具干法、湿法、涂覆技术能力的三家主力上市公司。

浙商证券分析认为，隔膜行业市场集中度较高，湿法隔膜领域“一超多强”，恩捷股份的龙头地位稳固；干法隔膜行业“三足鼎立”，星源材质处于第一梯队。

同时，中材科技在隔膜领域体现出韧性，在公司整体业绩下降26.21%的情况下，其三大主营业务之一的锂电池隔膜迎来爆发。上半年，中材科技锂电池隔膜产业合计销售锂电池隔膜7.1亿平方米，同比增长42%，实现销售收入10.1亿元，同比增长 40%，实现净利润3.4亿元，同比增长148%。

分析认为，市场两极分化，隔膜企业盈利能力或将拉开差距。从毛利率来看，恩捷股份、星源材质为代表的一线企业具有稳定而可观的盈利能力，随着隔膜产能扩大和连续生产降低期间费用，可有效摊薄成本。二三线企业盈利能力波动较大，与一线企业有较为明显的差距，部分企业甚至陷入长期亏损泥潭，近年行业内的并购重组时有发生。

2022年，中国企业占据全球隔膜市场份额80%以上。从隔膜下游电池厂需求端来看，以新能源汽车为代表的强劲新动能，仍然有望持续拉动隔膜行业发展。根据EVTank预测，2030年，新能源汽车全球产量将达到5200万辆，全球锂电产能将达到6200Gwh，届时所需隔膜1040亿平方米，其中中国所生产隔膜达到926.20亿平方米，是2022年的近7倍。

从相关上市公司披露情况来看，隔膜行业产能仍在扩张期。根据已披露公告，三家公司均在大幅扩张隔膜产能。

中材科技目前具备年产16亿平方米以上生产能力，在建产能超过45亿平方米；沧州明珠在沧州高新区投资建设12亿平方米湿法锂电隔膜项目，投资总金额35亿元人民币，主要投资建设湿法锂离子电池隔膜生产线8条及相关配套设施。

一个潜在产能扩张风险点在于，锂电池湿法隔膜生产设备复杂，主要依赖进口。目前，全球主要设备供应商有德国布鲁克纳、日本制钢所、日本东丽、韩国 MASTER、韩国韩承、法国ESOPP公司等。头部隔膜厂商与设备厂商保持紧密联系，优质设备供应商产能被锁定。此外，从订单下发至设备交付通常需要一年半以上，设备进厂后通常还需要数月的设备调试时间，湿法隔膜扩产周期长。

编辑：罗浩