业绩太糟！交银施罗德何帅，高位接盘恩捷股份被吐槽
作者|冯健红
编辑|张恺翀
5月29日，易简财经发现，基金经理何帅近几年业绩陷入亏损，遭到基民吐槽，尤其是对他重仓恩捷股份的操作感到不解，“越跌越买”。
何帅是公募基金交银施罗德的明星基金经理。他是上海财经大学硕士，任基金经理近9年在行业里是“大满贯选手”。
而恩捷股份，是锂电池隔膜行业的龙头，主要客户有宁德时代、比亚迪、中创新航等锂电池企业。过去，恩捷股份股价走势如下图，亏得一塌糊涂。2022年11月，公司董事长李晓明和副董事长兼总经理李晓华，被监视居住，引发股价加速下滑。
在何帅重仓恩捷股份期间，该股股价下跌61%。
何帅如何重仓恩捷股份？
易简财经查阅资料发现，目前何帅管理的4只基金，每只都重仓过恩捷股份。
Wind显示，截至2022年一季度，由他管理的“交银优势行业”“交银阿尔法A”“交银持续成长A”三只基金的十大重仓股中，同时出现了恩捷股份。前两只持股数量均达到114.2万，后一只约67万。
交银优势行业2022年一季度十大重仓股
2022年二季度，新成立的“交银瑞和三年”也同步买进，持有恩捷股份93.3万股。
至此，何帅管理的4只基金都持有恩捷股份。
2023年二季度，恩捷股份最后一次出现在4只基金的十大重仓列表时，何帅合计持股约851.2万股。
到了2023年三季度，十大重仓股里已完全没有恩捷股份，何帅进行了大量抛售，但是否清仓尚不清楚。
天天基金网显示，4只基金在重仓恩捷股份期间，单位净值有所下滑。交银优势行业业绩下跌31.4%，交银阿尔法A下跌约28.3%，交银持续成长A下跌28.7%，交银瑞和三年下跌14%。
对于基金的拉胯表现，何帅的基民也忍不住吐槽“比炒股票还刺激”，称他是个“踩雷高手”。
为什么重仓恩捷股份?
在何帅重仓期间，恩捷股份的表现一言难尽。
恩捷股份是锂电池隔膜行业的龙头，乘着新能源车的东风，市值在2021年9月一度站上3000亿元的高点，之后其股价便“一泻千里”。
当何帅开始重仓时，恩捷股份已连续跌了2个月。Wind显示，自2022年一季度初到2023年二季度末，恩捷股份的股价下跌61%。这也引得基民质疑，何帅这是在高位给恩捷股份接盘了。
既然恩捷股份表现如此，为什么何帅之前那么执着？
从他重仓恩捷股份以来的报告看，何帅投资偏好“逆向”，追求从下跌的公司中去寻找低估的机会，而不是从上涨的板块中去寻找趋势的机会，配置要有“性价比”，对上市公司的定价模式偏向于长期，而非景气度。
何帅追求的是绝对收益，他曾在访谈中这样说道：“我估计，在牛市我的排名不会太好”。
2023年的三季报，何帅称，认为新能源市场空间巨大，新能源车2023年依然维持较高增长，大部分龙头企业维持了较高的市场份额，这个符合我们当初的判断。但由于上游原材料跌价，产业链去库存，使得新能源中游相关公司普遍业绩承压，并对基金净值产生了明显拖累。
最后，他承认对部分企业的竞争壁垒估计过高，低估了产业短期收缩时对其业绩产生的压力，并在判断时错误选择了“七尺的栅栏”。
“大满贯”选手
这次在恩捷股份上栽了跟头的何帅，其实也是位明星基金经理。
他是上海财经大学硕士，此前在国联安基金当过研究员，2012年加入交银施罗德当过行业分析师，2015年开始当基金经理。
从业近9年，何帅获奖19次，集齐金牛奖、金基金奖、明星基金奖，是位“大满贯”选手。
天天基金显示，目前，何帅在管基金资产总规模126.64亿元，占交银施罗德管理规模的2.45%。而自2021年以来，他的业绩不如从前。
易简财经对比这些基金发现，它们的重仓股都集中在医疗保健、工业，且配置相似。前十大重仓股中都出现了爱美客、迈瑞医疗、宁德时代、泰格医药、华明装备等身影。
据了解，何帅一向对TMT、房地产、金融和制造业等行业比较擅长，投资风格的转变或暂时影响了业绩。
此前，何帅曾表示“你不要犯大错，不要去赌一个很大的方向。你只要不去做这样的事情，大概率净值不会回撤那么大。你只要小心翼翼去选股，每一步都这么去做，基金整体净值不会产生巨大回撤。”
可目前几只基金前十大重仓有五六只都来自医药板块，不知他又是否算在赌一个很大的方向。
结语
何帅重仓恩捷股份，低估了产业变化给企业带来的风险。值得一提的是，恩捷股份的正副董事长都被监视居住，还体现了公司在治理层面有质量风险。尤其是像电池行业、新能源行业看起来很高大上，但往往这种看似前途无量的行业，让投资者亏损得最重。
从何帅的代表基金“交银优势行业”来看，他过去业绩表现稳健，接手基金以来到2021年，年内回报全部为正。但2021年开始，年内回报却连续三年为负，2023年更是远远跑输沪深。
在这背后，2021年至今，市场一直经历下跌，熊市的到来对基金经理的能力提出更大的考验，不少业绩优异的明星基金经理也都折戟。而当潮水退去，基民慢慢看清是谁在裸泳。在这背景下，想选到一个合适的基金经理很难。