凯莱英没了新冠大订单后核心业务持续下滑
界面新闻记者 | 唐卓雅
10月31日，凯莱英发布2023年三季报。报告显示，凯莱英前三季度营收为63.83亿元，同比减少18.29%；归属于上市公司股东的净利润为22.1亿元，同比下降18.77%。
凯莱英称，若剔除大订单影响，前三季度营收同比增长24.51%。小分子CDMO业务实现收入55.65亿元，同比下降22.01%，若剔除大订单影响，同比增长25.45%，其中，来自跨国制药公司收入同比增长66.51%；新兴业务实现收入8.13亿元，同比增长21.05%。
单第三季度而言，凯莱英营收为17.62亿元，同比下降36.41%；归属于上市公司股东的净利润为5.24亿元，同比下降46.6%。平安证券按上述剔除大订单影响计算，第三季度凯莱英营收同比增长超10%。
凯莱英是一家CDMO（合同研发生产）公司，通过为国内外制药公司、生物技术公司提供药品全生命周期的一站式CMC（客户取得药品注册批件前的委托研究）服务、研发与生产服务，加快创新药的临床研究与商业化应用。
按业务来划分，凯莱英的主营业务分为小分子CDMO业务和新兴业务。在小分子CDMO业务板块，主要业务聚焦在产品等级高，量级大，法规监管要求严的领域，服务的药物覆盖抗病毒、感染、肿瘤、心血管、神经系统、糖尿病等多个重大疾病治疗领域。
新兴业务主要依托小分子领域积累的竞争优势，将小分子CDMO服务能力扩展至更多类别新药，如多肽、寡核苷酸、单克隆抗体（mAb）、抗体偶联药物（ADC）及信使RNA （mRNA），以及其他服务范围，包括化学大分子CDMO、临床CRO、制剂CDMO、生物大分子CDMO、合成生物技术等新兴业务板块发展。
根据凯莱英历史公告，2021年11月至2022年2月，凯莱英先后获得3份大订单，三分订单分别涉及金额4.81亿美元（按当时汇率折合人民币约31亿元）、27.2亿人民币、35.42亿人民币，合计金额约93.62亿人民币，这相当于凯莱英2021年全年总营收46.39亿元的两倍，2020年全年营收31.5亿元的三倍。
根据公告，因交易涉及商业秘密，未披露交易对方信息，只知交易对方为美国某大型制药公司，此次订单为一款小分子化学创新药物提供CDMO服务。但是市场推测，该美国某大型制药公司为辉瑞，小分子化学创新药物为辉瑞的新冠小分子药物Paxlovid的订单API（原料药）+中间体。
这三笔大订单的收益也反映在凯莱英的业绩当中。2022年，凯莱英营业收入为102.55亿元，同比增长121.08%。小分子业务、新兴服务收入分别实现收入92.53亿元和9.96亿元，分别同比增长118.32%和150.52%。来自境外收入86.91亿元，同比增长117.41%，其中欧美地区收入增长112.95%，亚太地区（除中国外）收入增长199.38%；境内市场进入收获期，收入15.64亿元，同比增长143.89%。
在大订单的带动下，2022年，凯莱英小分子CDMO业务板块完成商业化项目40个，实现收入75.87亿元，同比增长201.67%，实现毛利38.34亿元，同比增长220.38%，毛利率50.54%。
凯莱英称，受益于公司商业化项目带来的规模效应、产能利用率处于高位等因素，公司毛利率达到47.37%。凯莱英的毛利率即使与CXO龙头药明康德（维权）相比也不遑多让。2022年年报显示，药明康德的毛利率为37.3%。
凯莱英在拿到三个大订单后，市场上有不少担心其业绩不能持续增长的声音。实际上，凯莱英在2022年业绩爆发后，2023年上半年的业绩已经出现回落趋势。2023年半年报显示，凯莱英营收和净利较去年同期分别减少8.33%、3.09%。2023年三季度，业绩继续下跌。
若是排除大订单因素，2023年上半年，凯莱英实现收入40.87亿元，剔除大订单后收入21.42 亿元，同比增长32.96%。小分子商业化项目实现收入32.27亿元，剔除大订单后收入12.83 亿元，同比增长61.17%。2023年三季度，凯莱英前三季度营收同比增长24.51%。小分子CDMO业务实现收入55.65亿元，同比增长25.45%。
从毛利率来看，凯莱英2023年上半年及三季度的毛利率分别为53.07%、54.13%。这是自2018年以来，凯莱英毛利率首次达到50%以上。
8月30日，凯莱英的特定对象调研记录显示，2023年上半年毛利率有所提升的原因为，一是汇率波动对毛利率有正向影响；二是公司在中后期项目积累以及大客户深化合作方面具有竞争优势，大订单带动下整体商业化项目毛利率有所提升；三是公司严格管控各项成本。未来，随着大订单执行完毕，预计整体毛利率将逐步往年常规水平回归。
另外，由于减肥药的火热，市场十分关注凯莱英在多肽类业务方面的进展。在上述调研中，凯莱英回复称，公司已服务了国内市场中处于临床进度领先的相关品种，同时也服务于国外大客户的临床后期项目，部分项目已进入验证生产环节。具体客户和订单情况鉴于保密协议原因不便透露。在多肽商业化产能建设方面，凯莱英预计到2024年上半年，固相合成总产能将超过10000L，可满足百公斤级别的固相多肽商业化生产需求。
而对于下半年产能利用率趋势，凯莱英称，公司去年产能持续处于较为饱和的状态，今年上半年较去年有所下降，与项目执行情况较为匹配。下半年产能利用率水平将持续提升，四季度也会非常繁忙。由此，市场猜测凯莱英又拿到了减肥药订单。