道恩股份4.5亿扩产有息负债超10亿 净利三连降连续四年分红率低于30%

　　来源：长江商报

　　曾经的“口罩第一股”道恩股份（002838.SZ）继续扩产。

　　5月27日晚间，道恩股份发布公告，拟投资4.5亿元建设新材料扩产项目（二期）。根据此前披露的信息，公司的一期项目将于今年底投产。

　　长江商报记者注意到，近年来，道恩股份投资建设力度较大，多个项目进度达到预期。

　　不过，尽管道恩股份多次募资支持其扩产计划，但公司财务压力依然明显。截至2024年一季度末，公司有息负债为10.02亿元。

　　同时，道恩股份的经营业绩也低于市场预期。2020年之后，公司的盈利能力呈下滑趋势。2021年至2023年，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）连续三年下降，2023年的净利润已经低于2019年。

　　2023年，道恩股份派发现金红利0.29亿元，约占当期净利润的20.41%。公司年度分红率已经连续四年低于30%的“及格线”。

　　二级市场上，自2020年3月10日的股价高点以来，道恩股份的股价下跌了约80%。

　　投资4.5亿继续扩产

　　道恩股份继续扩产，投资4.5亿元进行新材料扩产项目二期建设。

　　根据公告，5月27日，道恩股份召开董事会会议，审议通过了《关于全资子公司投资建设新材料扩产项目（二期）的议案》。根据议案，道恩股份全资子公司山东道恩降解材料有限公司（以下简称“道恩降解”）拟投资4.5亿元建设“新材料扩产项目（二期）。此举是为了进一步扩大生产能力，满足客户市场需求，提升市场份额，增强市场竞争力，提高公司盈利能力。

　　道恩股份新材料扩产项目（二期）的建设内容为，10万吨TPU和6万吨多元醇建设项目，建设期为4年。

　　针对扩产项目二期建设，道恩股份介绍其建设背景为，聚酯多元醇是聚氨酯材料的主要原料之一，聚氨酯是一种新兴的高分子材料，被誉为“第五大塑料”，因其卓越的性能而被广泛应用于国民经济众多领域。TPU全称为热塑性聚氨酯弹性体，与通用塑料和橡胶材料相比，TPU 具有硬度范围广、机械性能突出、耐高/低温性能优异等突出特性，是高端制造领域产业转型升级的关键材料。国内TPU市场已占据了全球市场容量的70%以上。公司目前生产的TPU产品主要应用于消费电子、运动休闲等领域。现有TPU生产应用的聚酯多元醇全部来自外购，极大限制了公司TPU产品的设计、质量、成本优势，无法满足未来市场客户的需求，同时为健全公司产品产业链，抓住市场利好时机，考虑到目前国内TPU的市场需求情况，依托原有公司相关资源，分期建设年产10万吨TPU和6万吨多元醇建设项目。

　　长江商报记者注意到，近年来，道恩股份密集实施扩产计划。

　　2016年，道恩股份IPO上市时，募资3.21亿元，用于高性能热塑性弹性体（TPV）扩建项目、改性塑料扩建项目、万吨级热塑性医用溴化丁基橡胶（TPIIR）产业化项目等。

　　2020年6月，公司发行可转债募资3.60亿元，用于道恩高分子新材料项目建设等。

　　2022年7月，公司通过定增募资7.71亿元用于12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目（一期）、高分子材料西南总部基地项目（一期）建设。

　　2024年4月下旬，道恩股份方面在投资者互动平台表示，公司新材料扩产项目（一期）预计今年12月投产，西南总部基地项目（一期）和12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目（一期）于今年2月达到可使用状态，道恩（青岛）高分子新材料项目已于2023年3月投产。

　　由此看来，道恩股份的扩产进展顺利。

　　股价跌80%净利连降三年

　　频频投资扩产，或许是道恩股份着眼长远，但公司近几年经营压力明显。

　　道恩股份为公众熟知，源于疫情时口罩需求急剧飙升，生产口罩的核心材料熔喷布高度紧张，道恩股份供应了全国口罩熔喷料超过40%的市场份额。

　　也正是这样，公司经营业绩大幅飙升。2020年公司实现营业收入44.22亿元，同比增长61.67%；实现净利润8.55亿元，同比增长414.51%。

　　然而，紧随其后的是，道恩股份营业收入止步不前，净利润连续下降。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为42.61亿元、45.26亿元、45.44亿元，同比变动幅度为-3.64%、6.21%、0.41%。同期，公司实现的净利润分别为2.26亿元、1.52亿元、1.40亿元，同比下降73.55%、32.64%、8.15%，连续三年下降。

　　这三年公司实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）分别为2亿元、1.25亿元、1.15亿元，同比下降74.20%、37.12%、8.29%，与净利润走势基本相同，也是连续三年下降。

　　值得一提的是，2023年，道恩股份的净利润、扣非净利润均低于2019年的水平，与2018年基本持平。2018年、2019年，公司实现的净利润分别为1.22亿元、1.66亿元，扣非净利润分别为1.12亿元、1.53亿元。

　　2024年一季度，公司实现的营业收入为12.07亿元，同比增长14.71%，有明显回升。但是，公司的净利润回升不明显，其净利润为0.35亿元，同比增长幅度仅为1.97%。而公司的扣非净利润为0.29亿元，同比下降1.24%，仍然为小幅下降。

　　积极扩产的道恩股份，虽然进行了三次募资，但公司依然存在财务压力。截至2024年一季度末，公司货币资金3.90亿元、交易性金融资产1亿元（主要为理财产品），合计为4.90亿元。对应的有息负债为10.02亿元。

　　净利下滑、财务有压力，道恩股份现金分红较少。2020年至2023年，公司连续四个年度分红率低于30%。

　　二级市场上，道恩股份的走势也不佳。2020年3月10日，公司股价达到巅峰的62.50元/股，2024年5月28日，公司股价盘中跌至11.20元/股左右，区间跌幅达82%左右。