息差下行，“001号农商行”张家港行难再现高速增长

作为全国首家由农村信用社改制组建的地区性股份制农村商业银行，张家港行一直被称之为“001号农商行”。2017年，张家港行登陆深圳证券交易所，发行价为4.37元/股。

刚一上市，张家港行就遭遇了风波，被北八道集团“狙击”，股价最高一度被哄抬到24.34元/股。北八道随后也因为操纵市场被罚56.7亿元，该公司实控人林氏父女锒铛入狱。但是风波过后，张家港行的股价却长期表现低迷，一直在4元上下徘徊。2024年2月29日，张家港行盘中股价一度下跌至3.49元/股，创下近三年最低点。

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2020年以来增速放缓，2023年增收不增利

从已有的数据来看，张家港行的高速增长期就在上市后的2018年和2019年，营收增速分别为24.24%、28.48%，张家港行的营收一跃从2017年的24.14亿元增长至2019年的38.53亿元，

但是进入2022年以后，张家港行的营收增速出现明显放缓，仅2021年高于10%，其余年份均低于10%。2023年，张家港行更是遭遇了增利不增收。2023年财报显示，报告期内张家港行实现营业收入45.41亿元，同比下降5.93%，实现归属净利润17.87亿元，同比增长6.24%。

具体来看，张家港行的营收主要受利息净收入和投资收益下滑影响。2023年，张家港行实现利息收入81.62亿元，同比增加4.95%，利息支出为42.97亿元，同比增加11.34%。利息支出增速高于利息收入增速，导致利息净收入同比下滑1.34%至38.64亿元。

2023年，张家港行净息差为1.99%，较2022年同期下降0.26各百分点。据统计，2023年，A股上市农商行净息差算数平均值为1.88%，同比下降0.23个百分点。在息差下行的趋势下，张家港行也未能免俗。

2023年，张家港行的投资收益为4.662亿元，同比大幅下降31.91%。张家港行对此解释称，主要原因系债券交易账户规模减少，新增规模主要以获取票息收入的债权投资为主所致。

此外，张家港行的手续费及佣金净收入虽然占比不高，也因为成本增速高于收入增速出现明显下滑。2023年，张家港行手续费及佣金净收入为2693万元，同比下滑42.30%。

2024年一季度，张家港行业绩有所回暖，报告期内实现营业收入45.41亿元，同比增加7.59%；实现归属净利润5.448亿元，同比增加7.08%。

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拨备覆盖率下滑，不良率抬头

2023年张家港行之所以能在收入下降的情况下实现利润增长，主要得益于下调信用减值损失。2023年，张家港行的信用减值损失为9.008亿元，同比下滑36.94%。值得注意的是，在2018年，张家港行2020年的信用减值损失为18.58亿元，经过四年时间，信用减值损失下降了一半。

而另一边，张家港行的拨备被覆盖率在2023年出现下滑，从2022年的521.09%下降至424.23%。宝贝覆盖率是考察银行财务是否稳健，风险是否可控的重要指标。虽然张家港行的拨备覆盖率依然维持在400%以上的高位，但是仅一年时间就下滑近100个百分点，不免令人担忧。

此外，2023年张家港行的不良贷款也出现抬头，从2022年的0.89%上升0.05个百分点至0.94%。中诚信国际在针对张家港行的评级报告中也指出，2023 年该行新发生不良贷款较上年增加6.99亿元至20.91亿元，主要为个人消费及按揭类、建筑业、批发零售业和部分制造业贷款。同时，张家港行加大不良贷款处置力度，全年累计处置不良贷款金额较上年增加6.10 亿元至19.21亿元，其中核销14.34 亿元，现金清收4.76亿元，形态上调0.11亿元。

在6月26日的投资者关系活动上，有投资者询问张家港行今年在客群提升以及资产质量的把控上的思路，张家港行回应称，将通过控险为发展保驾护航。强化“潜在风险排查、瑕疵风险控降、不良清收攻关”，突出迎前管理、源头治理，存量控险、增量做优。