【西部农业】华统股份（002840.SZ）2024年中报点评：24Q2业绩实现扭亏，生猪出栏量同比稳步增长

联系方式

分析师：熊航

分析师执业编号：S0800522050002

联系方式：13316501817

邮箱：

xionghang@research.xbmail.com.cn

联系人：高林峰

联系方式：13323373147

邮箱：

gaolinfeng@research.xbmail.com.cn

事件：8月28日公司发布2024年中报，24H1实现营收/归母净利润41.65/-1.19亿元，同比+1.14%/+66.59%，基本EPS为-0.20元。24Q2实现营收/归母净利润21.69/0.38亿元，同比+1.72%/+115.19%。

猪价上行带动24Q2扭亏，生猪出栏量同比稳步增长。公司4~6月公司商品猪销售均价分别为15.20/15.90/18.50（元/公斤），同比+2.70%/+10.03%/+29.37%，售价回暖带动生猪板块利润回升。24H1公司出栏生猪133.64万头，同比+15.9%，出栏量稳步增长；其中出栏仔猪13.33万头，同比-50.4%，仔猪占出栏生猪比重为9.97%，同比-13.33pct，显示育肥猪产能提升，出栏结构优化。我们预计24全年生猪出栏量仍将保持稳健增长。此外，公司还将通过夯实种猪育种、营养健康、疾病防控、绩效考核等核心体系建设进一步降低生产成本。

屠宰板块发展平稳，全国化布局持续推进。24H1公司屠宰生猪211.28万头，同比+1.14%。24H1末公司已建成生猪屠宰企业25家，同比+1家；其中浙江省内18家，同比-1家；省外7家，同比+2家，屠宰业全国化布局持续推进

受猪价回暖影响24H1毛利率提升明显，期间费用率小幅上升。公司24H1/24Q2毛利率为3.45%/6.65%，同比+4.67pct/+9.68pct，主要原因是24Q2猪价回暖带动养殖业务毛利率提升。24H1/24Q2期间费用率为6.95%/6.09%，同比+0.31pct/-0.50pct。其中管理费用率为2.59%/2.03%，同比-0.26pct/-0.65pct，原因是股权激励费用同比大幅下降。财务费用率为2.81%/2.59%，同比+0.62pct/+0.30pct，原因是利息支出及手续费同比上升明显。

投资建议：根据24H1经营情况，我们调整盈利预测。预计公司24~26年实现收入归母净利润分别为4.26/12.39/11.45亿元，同比分别+170.4%/+191.0%/ -7.6%，对应PE为16.3/5.6/6.0倍。考虑到公司未来生猪出栏量仍有望保持快速增长，叠加浙江省生猪价格具有一定溢价优势，维持“买入”评级。

风险提示：畜禽出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等

核心数据

财务报表预测和估值数据汇总

详见证券研究报告：华统股份（002840.SZ）2024年中报点评：24Q2业绩实现扭亏，生猪出栏量同比稳步增长（2023-08-29）

/ 免责声明 /

在任何情况下，本公众号所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本公众号取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本公众号内容，不应视本公众号为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。西部证券以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本公众号及西部证券今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本公众号及西部证券其他相关研究报告所造成的一切后果，西部证券及作者不承担任何法律责任。

本公众号版权仅为西部证券所有。未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号版权。如征得西部证券同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本公众号进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本公众号，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。西部证券保留追究相关责任的权力。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。