中邮证券-视源股份-002841-教育回暖AI放量,发力机器人业务-250904

查股网  2025-09-04 15:13  视源股份(002841)个股分析

(来源:研报虎)

事件

  公司发布半年报,营收企稳,利润受供应链等因素短期承压。2025H1,公司坚持以产品技术创新为核心驱动力,持续深耕国内外市场,实现营收105.65亿元,同比+4.39%;受原材料价格波动、主要产品收入结构调整等因素影响,公司综合毛利率同比下降1.38pct,但季度环比企稳。报告期内公司毛利额较去年同期略有下降,叠加研发投入增加、理财收益及政府补助等减少,实现归属于上市公司股东的净利润3.98亿元,同比-19.66%。

家电海内外订单攀升,带动智能控制部件营收稳健增长

  25H1,公司智能控制部件业务实现营收54.97亿元,同比+10.57%。其中,受主要电视客户出货量下降等因素影响,公司的液晶显示主控板卡实现收入30.83亿元,同比-7.26%;家用电器控制器海内外订单持续攀升,实现收入13亿元,同比+66.43%;汽车电子业务保持稳健发展,电力电子业务市场拓展取得突破,实现快速增长。

国内加速推广教育AI产品,海外自有品牌取得突破

  公司加速推广教育AI产品,领跑国内教育数智化转型。截至2025年6月底,希沃课堂智能反馈系统已在全国建成19个重点应用示范区,覆盖超3000所学校,应用于超7000间教室,生成超36万份课堂智能反馈报告;希沃AI备课激活用户数量超60万。AI加持下,希沃交互智能平板出货份额提升至45.3%,25H1公司国内教育业务实现收入17.27亿元,同比增长13.79%。

  海外自有品牌MAXHUB的快速增长成为海外增长压舱石。在海外拓展上,公司海外ODM业务受关税变动、市场竞争等外部环境因素影响收入承压,同比-23.69%。同时,公司全球化步伐坚定,公司MAXHUB海外自有品牌业务收入保持快速增长态势,同比增幅达59.56%。整体上,报告期内公司海外业务实现收入19.07亿元,同比-17.94%。

自研机器人实现新突破,打开海内外市场

  公司看好机器人的长期发展空间并坚定投入,遵循“刚需场景优先”原则,打造能解决实际问题的产品,目前已推出商用清洁机器人、四足机器人及具身操作机械臂等机器人产品。商用清洁机器人批量开拓欧洲、日韩及国内市场,实现良好增长。自研工业级四足机器人MAXHUBX7近日于世界机器人大会发布。

盈利预测与投资建议

  我们预计公司2025-2027年将实现营收246.53、278.35、314.85亿元,同比增长10.05%、12.91%、13.11%;实现归母净利润10.26、13.03、16.1亿元,同比增长5.70%、26.92%、23.63%。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:

  供应链波动风险、海内外市场拓展不及预期、产品迭代不及预期、AI政策落地不及预期等。