厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业、中钨高新

（来源：大树的格局）

两年时间，国际市场上一种工业原料的中间产品价格涨了大约9倍。2024年年中，荷兰鹿特丹港的仲钨酸铵报价还是每吨度300美元左右，到2026年5月已经飙到约3000美元。这个金属叫钨，熔点3422℃，是自然界熔点最高的金属，硬度大到被叫做“工业牙齿”。

但钨真正让人紧张的地方不是它有多硬，而是全球供应链正在被政治力量硬生生撕开。今年8月底，美国对钨废料实施为期一年的出口禁令，要求相关物料100%优先卖给国内买家。美国本土钨矿开采产量在2025年已经降到零。英国掏出最多7100万英镑重启德文郡的老矿山，越南在讨论把钨移出可出口矿产清单，津巴布韦已经全面暂停钨出口。再加上中国从2025年起把钨粉纳入两用物项出口管制，2026年7月又把监管从海关抽查升级到全供应链网络化监督。全球抢钨，已经不是比喻，是现实。

需求端同时在踩油门。国金证券的测算显示，2026到2028年国内钨供给大约是5.0万、5.0万、5.2万金属吨，而需求分别是8.17万、8.77万、9.31万金属吨，缺口每年都在3万吨以上。标普全球预计全球钨需求到2030年会超过18万吨，2035年达到20.2万吨。AI服务器的PCB板越做越厚、层数越来越多、钻针寿命越来越短，这三件事叠在一起，直接把硬质合金棒材的需求拉起来了。六氟化钨因为3D NAND往更高堆叠层数走，也在放量。钨不再是角落里的小金属，它站到了AI算力和国防军工的交叉点上。