零食赛道暗战：盐津铺子、好想你10.5亿入股零食很忙，良品铺子很受伤

本文来源：时代周报 作者：李馨婷

与赵一鸣食品合并后的零食很忙拿到了第一笔投资。

12月18日晚，休闲食品企业好想你（002582.SZ）发布公告，称经董事会会议审议，同意公司及全资子公司将以货币资金合计出资7亿元对湖南零食很忙商业连锁有限公司（下称“零食很忙”）增资。增资完成后，公司及全资子公司合计持有零食很忙6.64%股权。

同日，向零食很忙进行战略投资的还有盐津铺子（002847.SZ）控股股东湖南盐津铺子控股有限公司（下称“盐津铺子控股”），其将向零食很忙投资3.5亿元。

11月初，两大量贩零食品牌零食很忙与赵一鸣食品宣布进行战略合并。随后，赵一鸣食品遭前股东良品铺子旗下公司起诉，后者指控赵一鸣食品在双方合作期内，刻意隐瞒公司合并的重大事项，损害小股东知情权。目前，法院已受理此案。同时，有媒体报道，赵一鸣食品和零食很忙的合并案，可能涉嫌非法垄断。

如今，好想你与盐津铺子控股携手入股合并后的零食很忙，零食赛道也从新兴渠道品牌间合作，进入上下游企业抱团作战的阶段。

零食们真的很忙

尽管投资标的身陷争议，但零食很忙作为行业龙头仍然炙手可热。

成立于2019年的零食很忙是新兴零食量贩赛道的头部公司。成立以来，通过加盟模式，零食很忙门店规模不断扩张。11月与赵一鸣食品战略合并后，零食很忙（含赵一鸣食品）的全国门店数量目前已超过6500家。

而作为传统零食品牌，成立于1992年的好想你近年发展则并不如意。好想你在2022年出现了近7年来的首次净亏损，而今年前三季度，其净利仍为亏损4084万元。于2020年，好想你还出售了2016年收购的零食品牌百草味。

随着消费者的零食消费习惯发生转变，传统线下渠道增长乏力，线上竞争激烈，固守传统渠道和模式的零食品牌均表现疲软。因此，加大新兴渠道布局是好想你的必经之路。

好想你在投资公告中就指出，国内传统商超渠道增长乏力，以零食很忙、赵一鸣食品等为代表的零食集合店成为渠道新宠。这些零食渠道通过缩短价值链，为消费者提供了高质低价的休闲食品和良好的购物体验。对于公司来说，把握好这一发展机遇，将有利于公司借助零食渠道提升销售规模。“此前，好想你和零食很忙、赵一鸣已经有业务合作，本次战略合作将进一步深化合作范围，有利于扩大各方品牌影响力、增强产品创新力，提升供应链效率。”就此次战略投资，好想你董事长石聚彬说道。

针对投资可能涉及的垄断事宜，好想你在补充公告中强调，由于该笔投资行为不构成《中华人民共和国反垄断法》《国务院关于经营者集中申报标准的规定》《经营者集中审查规定》等相关规定中的经营者集中情形，因此公司不需要履行经营者集中申报手续。

此外，好想你还指出，投资的交易文件已对零食很忙收购赵一鸣食品经营者集中申报事宜予以约定，若因经营者集中申报未通过或其他因素导致零食很忙收购赵一鸣食品事宜被撤销或无效而发生重大股权剥离行为，则公司投资的价格也将进行相应调整。

由此可见，对双方而言，该笔投资交易仍存在变数。

盐津铺子控股对零食很忙的增资动作则更多是顺势而为。盐津铺子控股旗下上市公司盐津铺子是集研发、生产、销售于一体的休闲食品企业，公司产品包括辣卤零食、深海零食等七大品类。2021年，盐津铺子在保持原有KA、AB类超市优势的同时，也重点发展电商、零食专卖店等渠道。

财报显示，2021年、2022年、2023年1—6月，盐津铺子直营商超渠道营收占比分别为28.9%、12.85%与10.15%，占比大幅下滑；同一时期，经销渠道（含散装、定量装、流通等新零售渠道和其他渠道）的营收占比则从65.02%上升至69.21%。2022年，零食很忙更是超越沃尔玛、步步高等传统商超，成为盐津铺子第一大客户，占公司年度销售额比例为7.31%。

无论对好想你，还是盐津铺子来说，抓住火速崛起的量贩零食渠道，是提升公司销售业绩的重要手段。

投资还存在变数

传统零食品牌下场投资零食量贩店，一方面是扩展自身渠道的需要，另一方面也表明这条赛道正在获得资本的关注。

零食很忙在获得本轮融资前，已拿到了来自红杉中国、高榕资本等机构的融资；而成立于2019年的赵一鸣食品的A轮融资则来自黑蚁资本与良品铺子。

资本助力下，疯狂拓店的零食很忙与赵一鸣食品表现突出。好想你公告显示，2022年与2023年上半年，零食很忙营收分别为43.02亿元与37.81亿元，但净利润仅有6153万元和1.21亿元；同期，赵一鸣食品的营收分别为12.15亿元与27.86亿元，净利润为3844万元和7631万元。

两大品牌合并后，其估值也迎来上涨。此前有媒体根据零食很忙门店推算，其合并前估值超过50亿元。另外，根据良品铺子今年10月出售赵一鸣食品股权时的交易价格计算，赵一鸣食品在合并前的估值约为35亿元。

此次好想你的投资公告则指出，在参考零食很忙估值结果后，零食很忙的全部股权价格经各方友好协商确定为95亿元。而根据好想你7亿元获得零食很忙6.64%股权推算，零食很忙的估值达到105.42亿元。

不过，两大头部玩家的合并仍存在争议。近日，因与零食很忙的合并未通知良品铺子，赵一鸣食品遭到前股东良品铺子起诉。

今年4月，良品铺子通过旗下全资子公司宁波广源聚亿投资有限公司（下称“广源聚亿”）以4500万元购入赵一鸣食品3%的股份。10月16日，良品铺子公告称，该股份已作价1.05亿元转让给黑蚁资本方，产生6000万元投资收益。

12月初，良品铺子方面表示，在广源聚亿持股期间，赵一鸣食品从未就与零食很忙的合并征询过股东方广源聚亿的意见。因此，宁广源聚亿因被投企业赵一鸣食品在双方合作期内，刻意隐瞒公司重大事项，损害小股东知情权，于11月27日正式向人民法院提起诉讼。目前，法院已受理此案。

除了涉嫌损害小股东知情权，零食很忙与赵一鸣零食的合并也有垄断嫌疑。

《国务院关于经营者集中申报标准的规定》第3条规定，参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中。

如上所述，零食很忙与赵一鸣食品去年在中国境内营业额合计超过50亿元，单体营业额也均超过4亿元。如按这一公开数据进行判断，则零食很忙、赵一鸣的本次合并事项，已达反垄断法所要求的经营者集中事先申报标准。

此前就有媒体报道，上述两家公司可能并未就合并事宜向反垄断机构进行“经营者集中申报”，这一点也在好想你发布的补充公告中得到侧面印证。

补充公告显示，零食很忙已经聘请了专业的律师团队，按照相关规定进行经营者集中申报的相关工作。目前，与经营者集中申报相关的文件材料正在积极准备，并已经与反垄断执法机关进行了积极沟通，预计近期将向反垄断执法机关正式提交材料。

一边还在进行经营者集中申报，一边则陷入诉讼，好想你、盐津铺子和零食很忙的交易是否会出现变数？