【机构调研记录】工银瑞信基金调研盐津铺子、三维化学等4只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月28日披露的机构调研信息，工银瑞信基金近期对4家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）盐津铺子 （工银瑞信基金参与公司电话会议）

调研纪要：魔芋作为超级食材，健康属性、工业化程度高以及无色无味等特点，使之成为味觉的载体。零食制造商通过对魔芋零食赋予餐饮化的调味，辣味叠加健康食材的双重 buff，预计魔芋零食仍具备较大的成长空间。公司的大单品“大魔王”麻酱味素毛肚不仅具备魔芋零食超级食材的特性，因其独特的“麻酱口味”与中华老字号“六必居”的联名，获得了各年龄阶层和男女老幼的喜爱，具备更广泛的消费人群基础。公司的“大魔王”麻酱素毛肚作为口味与产品形态的创新者，快速俘获了消费者的喜爱，产品问世仅 16个月，单月单口味销售破亿（含税），创下休闲零食最快月销破亿记录。2025 年以来，公司进一步聚焦大单品战略，全渠道共同助推品牌势能与产品心智，成为公司收入增长的重要动能。魔芋零食收入Q3 实现同比高速增长，季度环比持续正向增长。公司前三季度实现收入 44.27亿元，同比增长 14.67%；实现归母净利润 6.05亿元，同比增长 22.63%；其中，第三季度，实现收入 14.86亿元，同比增长 6.05%；归母净利润 2.32亿元，同比增长 33.55%；第三季度收入、利润均实现同比、环比的稳健增长。除魔芋保持强劲增长外，深海零食、休闲豆制品收入稳健增长；鹌鹑蛋通过研发创新，溏心鹌鹑蛋上市即上榜“山姆新品热卖榜”。高毛利产品的收入占比提升，提升了公司的净利率、毛利率。辣味事业部以魔芋零食为核心，利用渠道复用优势，带动豆干系列产品发展，公司目前的虎皮鱼豆腐、虎皮豆干已具备下一个爆款的潜能。健康事业部包括鹌鹑蛋和深海系列，其中鹌鹑蛋产品已成为行业第一，山姆会员商店已上架两款公司的鹌鹑蛋产品。甜味事业部包含果干果冻、烘焙薯类等，旗下均拥有具备增长潜力的大单品。各事业部均以研发为动能，聚焦产品创新，旨在持续打造明星大单品，为公司收入提供多元增长动能。公司前三季度实现收入 44.27亿元，同比增长 14.67%。其中定量流通渠道定量流通渠道 Q3持续高增长。定量流通渠道目前的重点策略是头部售点的渠道精耕，通过陈列面、堆头，持续进行品牌建设；零食量贩下游渠道仍有较大成长空间，公司该渠道的收入增长具备可持续性；电商渠道电商主动调整产品结构，梳理大量贴牌产品，归“供应链电商”的本质，电商渠道 Q3收入同比下滑 40%未来，电商将成为公司的大单品的品牌打造渠道；山姆等会员超市&即时零售公司具备多品类优势，已为山姆、奥乐齐、盒马、麦德龙等会员超市和小象、快乐猴、朴朴等即时零售生产定制/共创型产品，持续渠道渗透；海外市场渠道建设和消费者教育过程中，将以主流渠道，当地消费者为主要发展方向。

2）三维化学 （工银瑞信基金参与公司电话会议）

调研纪要：公司2025年前三季度实现营收19.41亿元，同比增长14.63%，归母净利润1.53亿元，同比增长5.14%。工程业务新签订单约10.20亿元，在手未完工订单16.41亿元。2025年半年度每10股派现1.00元（含税），累计现金分红达12.91亿元（含税）。公司掌握硫磺回收、耐硫变换催化剂等多项国际领先技术，并与中国科学院大连化物所合作推进电催化制氢项目。化工业务采用“以销定产、适时切换”模式，灵活应对市场价格波动。公司现金储备充足，将持续优化主业并探索外延发展机会。

3）塔牌集团 （工银瑞信基金参与公司电话会议）

调研纪要：前三季度吨水泥成本同比下降13块多，主因煤炭价格下行、原材料运费降低及电力成本下降。Q3销量下滑系台风频发影响施工。环保处置量增57%，但价格下跌致效益下滑。资本开支约2.6亿元，用于超低排放、光伏、智能化等。未来以小规模技改为主。补产能窗口期临近，公司已置换产能并关注区域动态。分红原则为不低于归母净利70%且每股不低于0.45元。金融资产配置侧重稳健与收益平衡。重视市场份额，销量逆市微增。6月已加量采购煤炭，四季度成本无压，但影响明年。四季度为传统旺季，日销量回升，政策与错峰生产支撑价格。

4）三全食品 （工银瑞信基金管理有限公司参与公司电话会议）

调研纪要：2025年第三季度，公司实现营业收入14.32亿元，同比下降1.87%，净利润8,252万元，同比增长34.91%，收入及盈利指标环比连续数个季度改善。直营渠道优化管理，升级为“总对总”模式，搭建数字化平台，提升费用效率，布局烘焙熟食专区并开展定制合作。新产品方面，推出中国好饺子、多多系列、黄金比例饺子，布局低GI、高蛋白健康产品，“一整颗”果蔬汤圆及“放青松”“有钱花”造型汤圆。海外投资进展顺利，已获境外投资证书，香港与开曼子公司完成注册。公司未来将持续提升产品与渠道能力，强化经销商与餐饮客户服务，推进商超变革与定制合作，布局海外市场，打造新增长引擎。

工银瑞信基金成立于2005年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)8568.69亿元，排名13/210；资产管理规模(非货币公募基金)4767.66亿元，排名14/210；管理公募基金数485只，排名14/210；旗下公募基金经理86人，排名10/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为工银新兴制造混合A，最新单位净值为2.99，近一年增长94.86%。旗下最新募集公募基金产品为工银稳健丰裕30天持有债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年8月6日至2025年10月31日。

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