科达利(002850)：结构件强者恒强 PEEK赋能机器人轻量化

公司作为国内锂电精密结构件龙头，凭借深厚的技术积累与规模优势，实现营收与利润稳步增长，穿越周期龙头地位稳固。公司前瞻布局机器人第二赛道，在谐波减速器、模组、灵巧手方向实现三方位布局，打造公司第二成长曲线。

结构件业务稳健增长，龙头地位稳固

公司结构件业务持续稳定增长，2020 年-2024 年精密结构件收入CAGR 达57.2%。

盈利方面，公司具备规模化优势，降本增效持续兑现，毛利率与净利率保持稳健。

伴随欧洲产能放量，及马来西亚与美国工厂的布局，公司就近配套能力强化，在降低物流成本的同时增强供应链合作关系，全球市占率或持续提升。

布局谐波减速器业务，PEEK 材料赋能机器人轻量化公司于2024 年4 月联合中国台湾省盟立、盟英成立科盟创新（公司持股40%），聚焦谐波减速器等机器人关键部件研发，已构建完整关节模组产品矩阵。新款谐波减速器采用轻量化PEEK 材料，具备高强度、耐高温（260℃）、抗磨损等核心优势，显著提升传动精度与寿命。除机器人领域外，该技术可拓展至航空航天姿态调节、医疗微创手术设备及半导体精密制造等场景，推动产品向高附加值赛道升级。

模组与灵巧手共同推进，强化机器人战略卡位公司联合伟创电气、盟立成立伟达立（公司持股30%），聚焦机器人机电设备，其旋转关节模组与空心杯电机系统已完成产品兑现。同时，公司继续携手伟创电气/银轮股份/开普勒等设立依智灵巧（公司持股30%）进行灵巧手业务布局，整合"零部件+关节模组+整机+应用场景" 全链能力，强化人形机器人战略卡位。

投资建议：主业盈利稳健，新业务发展顺利，维持“买入”评级我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为144.81/174.62/211.69 亿元，同比增速分别为20%/21%/21%，归母净利润分别为18.01/21.50/26.51 亿元，同比增速分别为22%/19%/23%，EPS 分别为6.58/7.86/9.69 元/股，3 年CAGR 为21.68%，对应PE 分别为17/14/12 倍。2025-2026 年可比公司的平均估值为42/29 倍。公司主业结构件有望随着下游动力电池持续放量保持较高速增长，机器人业务有望带来盈利增厚，开启第二成长曲线，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。

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