【私募调研记录】高毅资产调研科达利、顺络电子等9只个股（附名单）

根据市场公开信息及10月29日披露的机构调研信息，知名私募高毅资产近期对9家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）科达利 （高毅资产参与公司电话会议）

调研纪要：公司目前产能利用率已超70%，正积极匹配客户扩产节奏，加大设备投入。后续排产情况良好，明年一季度生产计划将视客户需求确定。AI眼镜结构件当前收入占比较小，但未来出货量有望大幅增长。大电芯以铝壳为主，单GWh价值量略有下降但利润率稳定。海外项目稳步推进，匈牙利三期设备在发运安装，美国和泰国项目处于前期准备。欧洲产品符合低碳认证要求。锂电池结构件出口未受商务部管制政策影响。三季度所得税增加系税款补缴所致。公司已与多家固态电池厂商合作，当前出货量较小。机器人业务聚焦人形机器人，正加速推进落地。储能产品线加速放量，公司未来具备较强增长动力。

2）顺络电子 （上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)参与公司特定对象调研&业绩说明会&“进门财经”网络电话会议、腾讯线上会议、公司现场会议）

调研纪要：汽车电子业务自2009年布局，2017年通过认证，现为少数活跃于全球市场的中国企业，未来将保持较快增长。消费电子市场持续复苏，公司依托战略合作与新产品放量，业绩有望优于行业。钽电容已开发新型结构产品，应用于通讯、数据中心、汽车电子等领域，满足小型化、高容值需求，配套供应客户。TLVR电感适应服务器功率提升趋势，顺络已提前布局，推动数据中心业务发展。公司通过研发创新、产能提升维持高毛利率，尽管2025年原材料与人工成本上涨，仍保持稳定水平。研发持续高投入，聚焦材料、工艺、设备等方向。资本开支主要用于扩产与研发，短期内暂不考虑资本市场直接融资。

3）江中药业 （高毅资产参与公司分析师会议）

调研纪要：2025年前三季度，公司OTC业务核心品种销售平稳，库存良性，零售终端销售有所改善。线上业务保持较好增长趋势，但仍处于探索培育阶段，公司将坚持品牌驱动，加强线上业务打造。健康消费品自产与合作产品收入比重基本持平，推动核心品类恢复性增长。处方药收入稳定，强化合规运营。贝飞达产能建设项目一期预计2025年底建成，2026年投产。毛利率及费用投入预计整体保持稳定。公司保持稳定持续现金分红，增强投资者获得感。

4）上海家化 （上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)参与公司业绩说明会）

调研纪要：业绩增长来自新品驱动玉泽屏障修护面霜系列、六神第二代驱蚊蛋等大单品贡献增量，高夫控油祛痘系列、启初婴童修护面霜也实现增长；品牌营销投放提升品牌费用和曝光量同步提升，小红书、抖音等平台种草金额同比增长；电商运营能力增强以品牌为作战单元的组织设计提升渠道及协同效率，电商物流每单节省1元，供应链成本、效率优化。明年规划聚焦核心品牌、加大品牌营销投放、线上渠道毛利率提升及降本增效。双十一增长动力来自新品及品牌建设投放，玉泽和佰草集在达播表现好。渠道上聚焦抖音内容与直播，天猫优化视觉设计，线下拓展新渠道并定制小包装。佰草集修源五行淡纹精华油、美加净蜂胶护手霜销售达成预期。代言人选择注重品牌调性契合。仙草油GMV达成预算，油品类将与大白泥面膜并行为佰草集两大主推品类。组织以品牌为作战单元提升效率，后续将加强视觉与内容能力建设。

5）中矿资源 （上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)参与公司路演活动&电话会议）

调研纪要：2025年三季度，公司实现营业收入15.51亿元，同比增长35.19%；归母净利润1.15亿元，同比增长58.18%。前三季度营收48.18亿元，同比增长34.99%，但归母净利润同比下降62.58%。经营活动现金流净额4.92亿元，同比增长392.18%。Bikita矿山前三季度生产锂辉石精矿25.6万吨，锂盐产量3.14万吨，销量3.05万吨。江西锂盐产线技改后将形成7.1万吨/年电池级锂盐产能。铯铷业务营收超9亿元，毛利超6亿元，均增约25%。Kitumba铜矿剥离完成80%，纳米比亚多金属项目转窑建设顺利推进。公司致力于打造多金属资源池，向全球资源配置型矿业集团转型。

6）纳睿雷达 （高毅资产参与公司特定对象调研&业绩说明会&线上会议）

调研纪要：2025年前三季度，公司实现营业收入254,019,855.33元，同比增长86.50%，净利润同比增长181.28%，主要得益于新签水利雷达合同增长及订单落地。第三季度净利润下降因研发投入增加、销售成本上升及计提资产减值。募投项目预计年底达预定可使用状态。公司在研多项相控阵雷达及SIC芯片项目。低空雷达已在多地测试，尚未签署销售合同。公司已在香港设立子公司推进全球化布局。新增基本养老保险基金等长期股东，反映投资价值获认可。收购天津希格玛将带来正向利润贡献，其客户包括华为、联想等。车载毫米波雷达适用于自动驾驶领域。公司将跟进低空经济政策，拓展市场合作。收入季节性明显，主要集中于下半年。公司通过技术创新、分红、并购等方式进行市值管理，力争实现全年经营目标。

7）华东医药 （高毅资产参与公司华东医药2025三季报交流会）

个股亮点：公司正加速构建一个贯穿靶点识别、药物设计、临床前评估与临床开发全流程的AI驱动创新药研发体系；公司目前没有投资AI制药公司，但公司搭建了人工智能辅助药物研发（AIDD）平台；公司与科济药业达成独家商业化的细胞免疫治疗产品泽沃基奥仑赛注射液

8）胜宏科技 （高毅资产参与公司线上会议）

调研纪要：公司与主要客户合作取得突破，承担快板业务，提前介入研发环节。三季度利润率波动因产线调整、人才储备及NPI项目增多，新产能释放后毛利率有望提升。PCB在AI服务器中价值量增长源于层数增加、工艺升级及功能集成。海外泰国、越南基地扩产按计划推进，泰国高端产能已开始验证生产；国内厂房四部分投产，厂房九已于10月初封顶，新购地将建两栋厂房。公司已提前锁定设备交期，保障扩产顺利。厂房四基于高端经验设计，客户信赖度高，利于高价值产品导入。

9）华阳集团 （高毅资产参与公司特定对象调研&电话会议）

调研纪要：公司汽车电子业务通过技术迭代和产品线扩展，形成智能座舱及辅助驾驶产品线，客户从国内扩展至国际品牌，订单显著增长。已获Stellantis、福特、大众、通用、现代起亚、日产等多家国际客户定点，多类产品进入应用升级阶段。HUD作为智能汽车重要显示窗口，市场渗透率预计将持续提升。VPD产品已搭载小米汽车实现全球首家量产，并获其他车企定点。锌合金精密压铸业务2025年前三季度同比增长超80%，服务于泰科、莫仕等客户，订单快速增长。公司依托技术积淀，正推进机器人相关配套业务及企业合作。

机构简介：

上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）是国内投研实力较强、管理规模较大、激励制度领先的平台型私募基金管理公司，专注于资本市场，致力于为优秀的投资经理配备一流的研究支持、渠道资源、品牌背书、资本对接和运营维护，打造以人为本的企业文化和扁平化的组织架构，让优秀的投资经理专注于投资，全力以赴地为投资者创造更佳的收益。高毅资产旗下汇聚了多位长期业绩优秀、市场经验丰富的明星投资经理。目前投研团队超过30人，投资经理包括千亿级基金公司投资总监、股票型基金8年业绩冠军、偏股混合型基金6年业绩亚军、公募基金十周年金牛奖特别奖得主、公募基金五年期金牛奖得主、公募基金三年期金牛奖得主、私募基金三年期金牛奖得主、私募基金一年期金牛奖得主等，研究员绝大多数来自于嘉实、易方达、南方、博时、鹏华、招商等一线基金公司，整体投研实力在业内处于领先地位。由邱国鹭先生担任董事长，邓晓峰先生担任首席投资官，卓利伟先生担任首席研究官，孙庆瑞女士、冯柳先生、王世宏先生担任董事总经理。高毅资产已经在中国证券投资基金业协会备案，注册地在上海，团队分布在深圳、上海和北京。

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