【山证电子】洁美科技2024半年报点评：载带需求稳步回暖，离型膜静待韩日大客户放量
近日，公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收8.39亿元，同比+17.75%；实现归母净利润1.21亿元，同比+20.88%；扣非净利润1.18亿元，同比+19.64%。归母净利润和扣非净利润落于业绩预告中值附近，符合预期。
汇兑收益影响二季度利润增速。2024Q2，公司实现营业收入4.76亿元，同比+17.66%；实现归母净利润6796万元，同比-1.24%；扣非净利润6556万元，同比-3.48%。利润增速低于收入增速主要系汇兑收益影响，2024H1汇兑收益较2023H1少1615万，该部分影响主要在二季度体现。2024Q2公司毛利率34.45%，同比2023Q2的33.80%提升0.65个百分点，主要受益需求回暖，稼动率提升。
纸质载带市场地位稳固，塑料载带发展势头良好。2024H1，公司电子封装薄型载带实现收入5.99亿元，同比+14.5%；毛利率41.25%，较2023H1提升3.57个百分点。纸质载带继续保持较高市场占有率，持续优化产品结构，江西生产基地技改升级稳步推进。塑料载带发展势头良好，半导体封测领域客户开拓取得突破性进展。
离型膜韩日系大客户进入小批量供货阶段。2024H1年，公司电子级薄膜材料实现收入7174万元，同比+18.41%。离型膜业务增长来源：（1）公司MLCC离型膜实现向国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户稳定批量供货；（2）在韩日系大客户进入小批量供货阶段，标志着公司在中高端MLCC应用领域逐步开始实现国产替代；（3）用于偏光片制程等其他用途的进口替代类中高端离型膜产品出货量稳定增加。
我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.96/4.30/6.12亿元；EPS分别为0.69/1.00/1.42元；对应公司2024年8月15日收盘价18.09元，2024-2026年PE分别为26.4/18.1/12.7，给予“买入-A”评级。
风险提示：行业需求变化、原材料价格波动、大客户放量延期风险等。
财务数据与估值
资料来源：最闻，山西证券研究所财务报表预测和估值数据汇总
资料来源：最闻，山西证券研究所研报分析师：高宇洋
执业登记编码：S0760523050002
研报分析师：傅盛盛
执业登记编码：S0760523110003
报告发布日期：2024年8月16日
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