国投证券-洁美科技-002859-AI终端新品推动需求，公司订单稳步提升-250814

（来源：研报虎）

事件：

　　公司发布2025年半年度业绩报告，上半年营业收入9.62亿元，同比增长14.67%，归母净利润0.98亿元，比上年同期减少18.78%。

行业需求持续提升，公司订单稳步增长：

　　随着新能源、智能制造、5G商用技术等产业的逐步起量及AI终端应用等新产品推动，上游电子元器件行业具备新的增长点。受行业整体积极因素影响，公司订单量稳步回升。产品结构方面，公司持续优化，提升高附加值产品的产销量，高端客户的份额稳步提升。中报披露，2025年上半年，公司整体销售收入保持了稳定增长，2025年上半年公司实现营业总收入96,243.73万元，同比增长14.67%；实现归属于上市公司股东的净利润9,849.41万元，同比下降18.78%。其中归母净利润下滑主要受管理费用和财务费用波动影响。

开拓复合集流体领域，研发PCB载体铜箔新产品：

　　报告期内，公司完成了对控股子公司浙江柔震科技有限公司的收购整合，按增资前6亿元估值增资3,000万元，认购柔震科技全部股权的4.7619%，公司持有柔震科技的股权比例由58.4333%增加至60.4127%。柔震科技目前已着手布局高强度复合集流体、超薄化复合集流体、倍率型复合集流体等新产品，随着高端服务器市场的不断增长，公司凭借深厚的功能化铜箔技术底蕴，联合华中科技大学黄云辉教授、伽龙教授研发出可用于PCB的载体铜箔，并送样至终端进行评估，后续新产品的市场拓展及规模化应用将持续加速

投资建议：

　　我们预计公司2025年~2027年收入分别为21.84亿元、27.08亿元、36.02亿元，归母净利润分别为2.81亿元、3.93亿元、5.58亿元，给予2025年48倍PE，对应目标价31.29元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。