出海景气叠加AI算力浪潮，京泉华上半年净利预增57%–77%

7月13日，京泉华(002885.SZ)发布2026年半年度业绩预告，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为6,500万元至7,300万元，较上年同期的4,129.60万元增长57.40%至76.77%;扣除非经常性损益后的净利润预计为6,000万元至6,800万元，同比增长68.25%至90.68%。在一季度净利润同比增长69.22%的基础上，公司上半年业绩延续了高增态势。

电网出海景气上行，变压器出口量价齐升

业绩预告显示，报告期内公司海外市场订单、销售收入同比显著增长，外销产品高毛利特性直接抬升公司整体盈利水平。在海外产能方面，公司已在东南亚设立生产基地，产能可满足订单需求。2025年年报显示，海外客户毛利率显著更高(境外毛利率约26%，国内约8%)，随着海外收入占比提升，公司整体盈利结构有望持续优化。

从行业层面看，出海高景气趋势明确。根据华鑫证券研报，2026年1-4月我国变压器出口金额同比增长27%，产品均价同比提升约三分之一，行业呈现量价齐升态势。当前美国超过50%的电网设备已运行25年以上，欧洲约40%的配电网运行时间超过40年，叠加AI数据中心新增负荷及新能源并网带来的电网扩容需求，海外电网投资正进入加速释放阶段。

与此同时，固态变压器(SST)作为下一代电力电子装备，在今年迎来政策与技术的双重催化。2026年3月，工信部等四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案(2026—2028年)》，首次将“大容量固态变压器”纳入国家级推广目录，并提出到2028年新增节能变压器占比超过75%的目标;国家电网“十五五”规划4万亿元电网投资，超60%投向新型电力系统与节能装备升级，固态变压器作为核心设备直接受益。据华安证券测算，全球SST市场规模预计将从2026年的约28亿元增长至2030年的1010亿元，年复合增长率高达245%。

在技术标准层面，2026年OCP全球大会上，英伟达发布白皮书，明确提出800V直流供电架构加固态变压器(SST)将成为下一代AI数据中心的标准供电方案。这意味着SST已成为衔接电网、储能与算力负荷的关键基础设施。京泉华的磁性器件产品已覆盖AI服务器电源、AIDC数据中心、高压直流超充三大领域，公司作为上游核心器件供应商，其价值和成长确定性得到进一步强化。

AI算力浪潮驱动，多点布局高景气赛道

京泉华正处于AI算力供电架构变革的历史性机遇期，据了解，公司的MFT(中频隔离变压器)是支撑AI集群与大型算力枢纽供电的核心部件，其10kV、13.8kV系统SST用MFT已进入产品小试阶段;MFT产品已实现水冷、风冷全系列覆盖，效率达97.5%–98.5%，体积重量较传统方案下降60%–90%，可用于AI数据中心、光伏并网、智能电网、超充桩及储能系统等领域。

此外，公司在AI算力、新能源汽车、光伏储能等赛道同步进入收获期。在AI算力基础设施领域，磁性器件是服务器电源、UPS及数据中心配电系统的核心部件，公司产品覆盖隔离变压器、高频变压器等品类，深度受益于全球AI算力资本开支的持续扩张;在新能源汽车领域，公司于2026年3月获得“广东省新能源汽车车规级磁性元器件工程技术研究中心”认定，车载磁性器件已广泛应用于OBC充电机、DC-DC模块等核心系统;在光伏储能领域，公司作为逆变器上游磁性元器件供应商，受益于海外替代需求与全球新能源装机持续增长。

东北证券指出，AI算力为公司现阶段核心拓展赛道，MFT水冷/风冷中频隔离变压器性能突出，是AI高压直流配电核心部件，可支撑AI集群、大型算力枢纽供电。公司深度融入全球算力产业链，合作多家行业头部客户，随着算力基建不断扩容，相关产品订单及营收有望持续增长。