营收净利双降，中宠股份业绩承压 寄望“套保”平抑汇率波动影响

转自：经济导报

4月19日晚，中宠股份发布了多份公告，涉及2022年年报、2023年一季报以及关于公司及子公司开展金融衍生品交易等内容。

该公司去年“增收不增利”，今年一季度营收和净利“双降”。受此影响，公司股价大幅下挫。至20日下午收盘，中宠股份股价下跌6.22%，收于21.88元/股，公司总市值64.35亿元。

与此同时，中宠股份及子公司拟以套期保值为目的，开展金额不超过5000万美元的金融衍生品交易业务。但公司的风控措施能否做到位，还需后续观察。

今年一季度业绩出现“双降”

根据中宠股份的2022年年报，公司当期实现营业收入32.48亿元，同比增长12.72%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比下降8.38%。从产品毛利率来看，2022年，中宠股份的宠物零食毛利率同比下滑1.23%，宠物罐头毛利率同比增长1.8%，宠物主粮毛利率同比增长1.55%。

报告期内，公司董事、监事、高级管理人员报酬合计922.57万元。其中，董事长、总经理郝忠礼从公司获得的税前报酬总额108.12万元；财务总监刘淑清从公司获得的税前报酬总额45.12万元；董事会秘书任福照从公司获得的税前报酬总额21.71万元；副总经理朱红新从公司获得的税前报酬总额127.84万元。

资料显示，中宠股份以宠物食品的研发、生产和销售为主要业务，产品覆盖犬用及猫用宠物食品干粮、湿粮、零食、保健品等品类。继2022年度的业绩陷入“增收不增利”的泥沼之后，公司今年一季度的业绩出现“双降”。

中宠股份2023年一季度报告显示，公司当期实现营业收入7.06亿元，同比下降11.00%；归属于上市公司股东的净利润1566.15万元，同比下降33.06%；归属于上市公司股东的扣非后净利润1354.13万元，同比下降38.22%；基本每股收益0.0532元。

中国银河证券4月19日发布研报，给予中宠股份“推荐”评级。在其看来，中宠股份2022年收入保持增长，盈利能力略降；国内业务保持快速增长，海外业务承压；我国宠物市场持续增长，公司将因此受益。此外，投资者需注意公司原料价格波动的风险、食品安全的风险以及汇率波动的风险等。

4月20日，国联证券发布研报认为，该公司主营业务中海外业务占比较大，汇率波动可影响公司汇兑损益，从而影响净利。2022年前三季度，由于美联储加息导致人民币贬值，公司此前签署的订单以美元结算，公司汇兑损益提升带动了业绩提升；去年四季度，人民币升值导致汇兑收益减少，叠加海外高通胀造成宠物食品销售受阻，海外客户的库存增加，公司海外业务增长放缓导致四季度业绩承压。

值得注意的是，公司境内业务高速增长，罐头与主粮业务亦呈现高增长态势。财报显示，2022年公司境内、境外市场销售收入分别为9.00亿元、22.43亿元，同比分别增长30.50%、7.00%，毛利率分别为27.77%、17.25%。公司境内市场以自主品牌销售为主，形成了以Wanpy顽皮、Zeal真致、Toptrees领衔的产品矩阵，品牌壁垒逐步显现。2022年，公司宠物零食、宠物罐头、宠物主粮营收分别为21.41亿元、6.00亿元和3.60亿元，同比分别增长8.14%、26.27%和17.46%。

“受海外订单减少影响，公司零食业务增速略有放缓，毛利率略有下降。但公司宠物罐头与主粮业务毛利率略有提升，营收高速增长，宠物主粮为公司自主品牌大力发展方向，未来有望快速提升，从而带动业绩兑现。”国联证券表示。

将审慎选择金融衍生产品

“公司在日常经营过程中涉及外币业务，受各种不确定因素影响，外汇市场波动较为频繁，为提高公司应对汇率波动风险的能力，防范汇率大幅波动对公司业绩造成影响，公司拟使用自有资金适度开展金融衍生品交易业务。”中宠股份有关人士介绍。

据悉，公司及子公司开展的金融衍生品交易业务与日常经营需求紧密相关，是基于公司外币资产、外币负债状况以及外汇收支业务情况开展。公司进行适当的金融衍生品交易业务，能够提高公司应对汇率波动风险的能力，增强公司的财务稳健性。由此，中宠股份及子公司拟以套期保值为目的，开展金额不超过5000万美元的金融衍生品交易业务，期限为自股东大会审议通过之日起12个月内。上述额度在期限内可循环滚动使用，但期限内任一时点的累计金额不超过5000万美元或其他等值外币。

上述人士介绍，金融衍生品工具包括远期结售汇、外汇远期、外汇掉期、外汇期权、结构性远期等产品或上述产品的组合；金融衍生品的基础资产既可以包括证券、指数、汇率、利率、货币、商品、其他标的，也可以包括上述基础资产的组合；既可采取实物交割，也可采取现金差价结算；既可采用保证金或担保、抵押进行杠杆交易，也可采用无担保、无抵押的信用交易。

中宠股份的独立董事对此发表意见称，公司营业收入中，外销占比较大，结算币种主要为美元及部分其他外汇。随着业务规模的扩大，汇率和利率波动产生的汇兑和利率损失，将对公司及子公司的经营业绩造成一定影响。从长期来看，公司及子公司以套期保值为目的开展金融衍生品交易业务，有利于平抑汇率和利率波动对公司业绩的影响，符合公司生产经营的实际需要。

比如，在实际操作过程中，市场情况可能会发生变化，可能导致公司业务规模、回款期和预测有偏差，从而产生延期交割风险；公司在开展衍生品交易业务时，如发生操作人员未按规定程序报备及审批，或未准确、及时、完整地记录金融衍生品业务信息，将可能导致衍生品交易业务损失或丧失交易机会；此外，还可能存在因市场流动性不足而无法完成交易等风险。

对此，中宠股份方面表示，公司拟定了一系列风控措施，将选择结构简单、风险可控、流动性强的金融衍生品开展套期保值业务，以规避和防范汇率风险及利率风险；审慎选择交易对手和金融衍生产品，与具有合法资质的大型商业银行等金融机构开展金融衍生品交易业务，最大程度降低信用风险；为防止金融衍生品交易延期交割，公司高度重视应收账款的管理，积极催收应收账款，避免出现应收账款逾期的现象。此外，公司将设专人对持有的金融衍生品合约持续监控，在市场波动剧烈、风险增大的情况下，或导致发生重大浮盈浮亏时，及时报告公司决策层，并及时制订应对方案。