长城证券-奥士康-002913-25H1营收实现稳健增长，稳步推进全球产业布局助力长期发展-250818

（来源：研报虎）

　　事件：8月12日，公司发布2025半年报。2025年上半年，公司实现营业收入25.65亿元，同比增长19.43%；实现归母净利润1.96亿元，同比下降11.96%。

　　25H1营收稳步提升，稳步推进全球产业布局。2025年上半年，公司实现营业收入25.65亿元，同比增长19.43%；实现归母净利润1.96亿元，同比下降11.96%。2025年上半年，公司精准洞察该领域对PCB产品在高性能、高可靠性方面的高端要求，组建专业的研发团队，积极探索前沿技术，深入挖掘市场需求。通过不断丰富产品矩阵，推出一系列满足数据中心及服务器应用需求的高性能PCB产品，提升公司在该领域的市场竞争力，数据中心及服务器领域的收入规模进一步提升，服务器CPU主板、存储板、散热板等产品稳定批量交付，GPU板组也在部分客户中取得实质性进展。公司稳步推进全球化产业布局，其泰国基地重点承接AI服务器、AIPC及汽车电子等高端PCB产品的海外订单，不断加大在高附加值PCB产品技术研发、设备升级和人才培养方面的投入，持续提升自身的生产能力和技术水平。

　　研发投入助力产品迭代升级，市场竞争力不断提升。2025年上半年，公司持续加大研发投入，发生研发投入1.11亿元，同比增长11.97%。公司在汽车电子领域凭借前瞻性的战略眼光，积极优化产品结构，在传统硬板的基础上，重点聚焦于自动驾驶等高端产品的研发与生产。通过引进先进技术与设备，不断提升产品的技术含量与品质水平。同时，公司积极开拓高端客户群体，凭借优质的产品与服务，成功与多家国际知名汽车品牌及Tier1供应商建立了长期稳定的合作关系，为公司打开了汽车电子高端市场的增量空间，巩固了公司在汽车电子PCB领域的市场地位。在消费电子领域，公司在AIPC市场兴起之初便迅速切入该领域，与行业内多家PC厂商建立深度合作关系，深入了解客户需求，在AIPC、桌面智能一体机等产品上为客户提供定制化的产品解决方案。公司消费电子相关的产品结构进一步优化，尤其在PC领域，高端PC产品的出货量持续增加。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为4.43/5.53/6.72亿元，当前股价对应PE分别为28/23/19倍，基于汽车智能化、AI服务器等领域市场景气度持续提升，公司产品能力持续提升，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济风险；市场竞争风险；质量控制风险；原材料价格波动风险。