季度利润飙涨247%！奥士康10亿募资豪赌高端赛道

2026 年 9 月 21 日，奥士康科技股份有限公司（简称：奥士康）披露可转债募集说明书提示性公告，公司拟发行不超过 10 亿元可转换公司债券，募集资金净额全部投向总投资额 18.2 亿元的 “高端印制电路板项目”。

这家总部位于湖南益阳、主营高密度印制电路板（PCB）研发、生产与销售的电子元件制造企业，由此正式开启一场着眼于长期的转型试验。

逆势抛出十亿元级扩产计划的背后，是公司当下的经营图景。就在本次可转债公告发布的一个月前，奥士康交出 2026 年半年度成绩单：实现营收 29.87 亿元，同比增长 16.45%；而归母净利润仅 8266 万元，同比下滑 57.79%。

与此同时募集说明书披露的阶段性经营数据显示，2026 年第二季度，奥士康扣非归母净利润达 6111.71 万元，相较一季度环比大增 247.35%。在一季度经营利润探底之后，二季度业绩实现显著修复。

一边是上半年利润下滑，一边是单季度盈利边际回暖，叠加一笔逆势扩产的 10 亿元可转债融资。这种组合，正是奥士康当下的经营现实：承受短期利润阵痛，换取转型高端赛道的卡位入场券。

短期利润承压，二季度经营实现显著修复眼下，市场高度关注的奥士康2026年二季度扣非归母净利润 6111.71 万元，环比上升 247.35%，这需要放在连续季度的波动背景下解读。2025 年第四季度，奥士康扣非净利 3777.97 万元；2026 年第一季度扣非归母净利润仅 1759.52 万元，利润基数走低；2026年二季度回升至 6111.71 万元。该高环比增速建立在一季度低基数之上，但从绝对利润规模看，二季度扣非水平回到 2025 年上半年区间，确实出现经营边际改善。

拆解 2026 中报，奥士康的利润下滑来自四重因素叠加：

其一，汇兑损失冲击利润表：上半年发生汇兑损失 8765 万元，上年同期为汇兑收益 188 万元；财务费用由上年同期-465 万元飙升至 9428 万元。2026 上半年公司境外收入占比接近五成，美元兑人民币波动直接影响盈利水平。

其二，上游原材料成本抬升：铜、黄金等大宗商品上行，覆铜板、铜箔、金盐采购成本增加；PCB 业务毛利率由上年同期 15.88% 下滑至 11.50%，下降 4.38 个百分点。营业成本增速 19.89% 超过营收增速，挤压产品盈利空间。

其三，公司的泰国基地处于产能爬坡阵痛期：海外工厂客户导入、良率提升仍在过程中，固定成本持续发生，尚未进入理想盈利状态，管理层在业绩沟通中确认产能利用率、良率正在改善。

其四，股份支付费用：2025 年股票期权激励计划确认股份支付，进一步侵蚀当期利润。

多重因素共同造成上半年利润大幅下滑，但经营活动现金流净额仍录得 1.84 亿元。说明公司主业造血能力并未完全丧失，利润下行是外部周期扰动叠加战略性投入共同作用。

瞄准产业风口，全力布局高端新赛道

PCB 行业正经历明显结构性分化：中低端产能过剩、价格竞争激烈；AI 服务器拉动高端高多层、高频高速 PCB 需求爆发。

据摩根士丹利对英伟达下一代 Rubin 机柜 BOM 拆解测算，单机柜 PCB 价值量较上一代 GB300 提升 233%，由 3.5 万美元上升至 11.7 万美元，PCB 层数、基材等级同步升级，PCB 在 AI 硬件体系中的重要性显著提升。

东吴证券统计，全球AI服务器PCB市场规模将从2024年的30亿美元提升至2027年的200亿美元以上，2026年同比增速预计超过100%。AI 服务器、智能汽车、5G/6G 构成行业主要增量。

奥士康在财报中表示，数据中心与高性能计算方向，正在围绕高速信号传输、高层数结构、低损耗材料开展技术积累。

本次 18.2 亿元高端 PCB 项目，可转债募集 10 亿元投入，规划年产 84 万平方米高多层板及 HDI 板，面向算力基础设施、AI 终端、智能电动汽车赛道。

对奥士康而言，本次融资扩产本质是一次产能补课，完成高端产能建设，才具备切入高端赛道的基础硬件条件与入场资格。

底牌充足蓄势向上，静待兑现成长价值

奥士康这场转型的逻辑成立，但落地过程也存在一些现实风险。

现有筹码方面，奥士康有自己的底牌。广东基地的定位就是“高端产品制造，聚焦高层数、高频高速及高附加值PCB产品”。泰国基地的海外布局虽然短期拖累利润，但长期来看是对冲地缘政治风险、贴近国际客户的关键落子。从财务安全边际看，公司资产负债率50.46%，最近三年平均可分配利润3.93亿元，足以覆盖可转债一年的利息支出，发债的偿债风险可控。

当然，高端产能建设仍需要时间沉淀：募投项目建设周期 24 个月，建成后还要经过客户认证、送样、批量供货完整流程，产能释放、订单落地需要循序渐进；同时泰国基地良率与产能利用率还将持续优化。国内 PCB 同行均在加码高端赛道，未来市场机遇与行业竞争并存。

从时间窗口看，本轮 AI 算力带动 PCB 景气周期窗口宝贵，加快高端产能布局，有利于公司把握产业红利，降低未来切入高端市场的成本。

截至 9 月 21 日，奥士康 TTM 市盈率约 133 倍，总市值约 260 亿元，市场已经对公司高端转型的成长空间给予期待。这份市场期待，将依托泰国工厂产能爬坡进度、高端募投项目建设达产节奏、AI 领域客户认证与订单落地逐步兑现。

10 亿可转债加码高端产能，是奥士康立足当下、布局两三年之后产业新格局的重要一步。资本市场提前投射成长预期，而企业也将以产能建设、客户开拓、财报改善作为答卷，逐步兑现自身的成长潜力。

（免责提示：本文全部数据均来自上市公司定期报告、可转债募集说明书、交易所公告、公开券商研报，仅做信息整理分析，不构成任何投资建议。）