伊戈尔：成本下降需求起量业绩释放明显

作者|赵玲，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

公司主营业务为于工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发,生产及销售。主要产品为LED照明电源、工业控制用变压器、新能源用变压器、灯具、配电变压器。公司生产的高频磁性器件可应用于储能方面的业务，如储能逆变器。

公司从全球化的战略布局考虑，2023年公司规划了墨西哥生产基地，以更好地推动公司在北美市场开拓新客户，提升公司在北美市场供应链的稳定性及时效性。该基地主要计划生产新能源产品，将利用公司国内数字化工厂的成功经验，在墨西哥打造自动化水平更高的一体化数字化工厂。

公司于29号晚上发布24年股权激励草案，拟授予合计670万股，占比1.71%，首次授予585万股，激励对象包括高管、核心骨干人员等311人，首次授予的股票期权的行权价格为13.50元/份，首次授予的限制性股票的授予价格为8.44元/股。

业绩考核：以23年收入/扣非为基数，24-26年收入增速分别为25%/50%/80%，对应收入45/54/65亿元；或24-26年扣非增速分别为30%/60%/90%，对应扣非2.6/3.2/3.8亿元。

公司的股权激励方案具有较强的激励作用，公司产品与阳光深度绑定，在北美、欧洲占据较高份额，受益下游电站建设需求增长。此外，公司逐步实现从配套阳光间接出口向直接出口的拓展，盈利性更好。配网变海外配网侧订单需求旺盛，公司持续布局多年，销售渠道完善，国内外产能有望加速释放，配网有望实现1→n的增长。

公司互动平台表示，其配合客户开发应用在数据中心供电系统巴拿马电源的移相变压器已有两三年，该产品是跟客户一起研发完成的，有一定的技术门槛，2021年开始逐步起量，增长势头良好。巴拿马电源方案与传统方案相比，占地面积少50%，设备和工程施工量可节省40%。

2024年一季度公司毛利率达到24.2%，同比提升7.05pct，净利率达到7.88%，同比提升4.9pct。公司首个油浸式电力变压器数字化工厂全面投产、原有产线自动化程度不断提高以及持续的开展精益提效项目促进生产效率不断提升，人工成本、制造费用占收入比重持续下降，主要原材料价格下行带来的材料成本下降。

从估值水位来看，公司近五年的估值水平平均值在34.91倍，当前低于平均值，其估值水位处于合理水平。

（作者：赵玲，执业证书：A0680615040001）

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