华西证券：把握券商超跌机会

华西证券6月14日研报表示，尽管市场对于证券行业有关于机构佣金费率、基金管理费率、保荐机构先行赔付责任、大资管及大财富管理条线需要看到增量资金-市场赚钱效应-新发基金回暖的指标拐点等诸多关注，但相比于2018年10月上旬，当前证券行业的经营环境仍有改善。2018年10月上旬的证券行业经营环境是股票质押风险频发，业务减值计提波及券商净资产。券商板块当前整体市净率1.18倍，证券指数的PB估值在过去10年2.76%分位数。板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会。当前仍有券商破净，且估值低于2018年10月中旬，如海通证券（PB为0.74x）、华泰证券（PB为0.83x）、国泰君安（PB为0.91x）。我们仍然看好证券行业为实体经济融资的中介功能，以及居民权益类资产配置比例提升的方向。建议关注低估值、传统券商的投资机会。