逼近市价成交！中信建投、浙商竞得华西证券股权 押宝其业绩拐点将至？

21世纪经济报道见习记者崔文静北京报道

距离民生证券股权被国联证券控股股东国联集团成功竞得仅仅3个多月后，华西证券股权再获同行青睐。

7月4日，四川富益持有的270.39万股华西证券股权被拆分为三个标的竞拍，其中两个被同行中信建投和浙商证券拍得。成交价均为拍卖平台所给市场参考价的97.20%，每股价格较华西证券当日收盘价低1分。

某券商内部人士告诉21世纪经济报道记者，由于券商定增的价格一般为市场价格的八折左右，华西证券股权被以超过市场参考价九成的价格拍出，说明竞拍者对华西证券的认可度相对较高。

值得注意的是，自2019年11月，证监会提出六条举措打造航母级证券公司以来，券商股获同行增持的现象明显增多，包括天风证券增持恒泰证券、中国诚通竞得原新时代证券、华创证券持股太平洋证券等。

券商青睐增持同业股权所为何因？记者采访获悉，一方面，或因财务投资的需要，此类体现在增持比例相对较低的情况下；另一方面，或为合并券商作准备，通过持股方式更好考察目标标的，此种情况下增持比例往往较大。

中信建投、浙商同时出手

7月4日13:02至13:04，拆分为三个标的华西证券部分股权被相继拍出，竞得者中的两家为华西证券同行——中信建投和浙商证券，另一标的为自然人刘凤启所得。

中信建投和浙商证券均以2239.19万元的价格拍得华西证券股权，这一价格高出起拍价119.99万元，系拍卖平台所给市场参考价的97.20%；折合每股价格为8.28元，仅较当日华西证券收盘价低1分。

有券商内部人士告诉记者，由于券商定增的价格一般为市场价格的八折左右，华西证券股权能够以市场参考价的97.20%拍出，说明竞拍者对华西证券的认可度较高。而竞拍价仅较当日收盘价低1分，则说明在竞拍者看来，从长期投资的角度来看，华西证券目前股价已经处于低位，具备一定配置价值。

华西证券目前股价表现的确处于低位。截至7月6日收盘，其股价已较2018年2月上市时的发行价下跌36.40%。

华西证券此番被竞拍的股权比例并不高，不足0.5%。原持有者为四川富益，由于四川富益成为被执行人，因而其所持有的华西证券约811.18万股（共持有华西证券1041.18万股）被裁定拍卖。

四川富益几乎堪称华西证券的原始股东。华西证券源于1988年成立的四川省证券股份有限公司；2000年，原四川省证券股份有限公司与原四川证券交易中心合并重组、增资扩股成立华西证券有限责任公司，四川富益出资成为华西证券股东，出资比例0.5%。2014年华西证券转股改制，四川富益持股比例0.5%，持股数量为1041.18万股。

另一券商内部人士告诉记者，相较于较大比例股权被股东方主动转让，像华西证券一样小比例股权被迫拍卖，股权变动所带来的影响相对较小。“新股东出于财务投资目的增持的概率相对较大，基本不会对华西证券经营带来实质影响。”

华西证券业绩明显改善

受访人士认为，华西证券股权能够以近似于市场参考价和当日股价的价格拍出，一定程度上源于华西证券今年以来业绩的改善和其新获批公募牌照的加持。

2021年-2022年，华西证券业绩表现整体并不乐观。根据中国证券业协会披露，2021年全行业140家证券公司营业收入和净利润分别同比增长14.23%和11.91%；而华西证券当年营业收入仅微增9.38%，净利润更是下降11.53%。

2022年，受资本市场波动影响，证券行业整体业绩欠佳，全行业营业收入、净利润双降，降幅为21.38%和9.7%；华西证券营业收入、净利润降幅高达34.10%和75.15%。

这意味着，2021年，华西证券营业收入和净利润同比变动幅度低于行业均值4.85个百分点和23.44个百分点；2022年，二者与行业均值之差再度大增至12.72个百分点和65.45个百分点。

不过，今年一季度，华西证券业绩显著回升，营业收入由去年同期的4.39亿元骤增至11.27亿元，增幅高达156.55%，除却扭亏为盈券商外，这一增速位列行业前五；净利润也由2022年一季度的亏损1.70亿元扭亏为盈至盈利4.02亿元，华西证券一季度净利润上一次超过4亿元还是在2019年。

“此前连续2年落后于同样的业绩表现，使得华西证券市场估值相对较低。今年一季度业绩的明显改善，又在一定程度上彰显华西证券具备相对较好的业绩增长空间。”某券商业内人士如此分析华西证券受到同行青睐的原因。

与此同时，华西证券数月前拿下的公募牌照，也被视为其能够以较高价格拍出的重要原因。

今年3月，华西基金取得《经营证券期货业务许可证》，标志着华西基金设立最终完成。由于华西基金76%股权为华西证券所有，华西基金的设立，意味着华西证券正式拿下公募牌照。

券商股缘何屡受同行青睐

实际上，像华西证券一样，近年来股权受到同行青睐的券商明显增多。

2019年，证监会提出六条举措打造航母级证券公司，鼓励券商市场化并购重组即为其中之一。券商增持同行的现象亦随之增多。

2019年6月17日，天风证券与多位恒泰证券原股东方签署转让协议，收购恒泰证券29.99%股权。不过，此后天风证券又卖出部分恒泰证券股权，截至7月6日，天风证券持有恒泰证券股权比例为16.92%。

2021年9月，原新时代证券的98.24%股权被挂牌拍卖，转让底价131.35亿元。彼时，西部证券、东兴证券等多家券商争相竞拍，中国诚通最终获胜。

2022年5月，太平洋证券10.92%的股权被华创证券以“八折”价格拿下。

2023年3月15日，民生证券34.71亿股股权（占总股本比例30.30%）在国联集团、浙商证券、东吴证券三大券商162轮竞拍后尘埃落定，国联集团以91.05亿元成功竞得，较起拍价高出32.4亿元。

上述券商内部人士告诉记者，若要打造航母级券商，券商间的并购重组不可避免。一些券商或通过大比例持股的方式考察目标标的，以为日后决定是否收购该券商作准备。

该人士具体解释道，券商持有目标标的股票即可参与其股东大会，如果持股比例达到一定程度，甚至有机会谋得董事席位，这将使得券商有更多机会深入了解目标标的，以对目标标的经营情况、成长空间等做出更为理性的判断。

值得注意的是，目前已有诸多券商持有同业股权，头部券商持有其他券商股的比例相对更高。比如，中信证券持有金通证券100%股权；中金公司全资控股中金财富；招商证券持有财通证券1.07%股权；银河证券同时持股东北证券和华安证券，持股比例分别为2.66%和1.08%。

（作者：崔文静 编辑：巫燕玲）