华西证券首席经济学家刘郁：调降存量房贷利率，有望推动消费板块行情回暖

四川在线记者 彭瑀珩

9月25日，A股三大指数早盘放量上涨，半日成交额7984亿元。截至午盘，沪指涨1.73%，深成指涨2.36%，两市超5000只个股上涨。就在前一日，出台的一揽子货币政策，力度超出市场预期，叠加支持地产、股票市场等一系列举措，提振了股票市场情绪。对此，华西证券首席经济学家刘郁表示，调降存量房贷利率，有望推动消费板块行情回暖。

调降存量房贷利率，减轻居民利息负担，是此次政策组合拳核心亮点。人民银行负责人在发布会上披露，接下来存量房贷利率下调到新发放房贷利率附近，预计平均下调50基点，惠及5000万户家庭，1.5亿人口，每年减轻居民付息负担1500亿元。反推影响的存量房贷大致规模约30万亿元，占存量房贷规模37.8万亿元的79%。央行二季度货币政策执行报告中显示，今年6月新发个人房贷利率加权平均值为3.45%，较5年LPR减点40bp。

居民减少提前还贷，有助于促进消费。央行《中国区域金融运行报告（2024）》数据显示，2023年9月存量房贷利率下调之后，提前还贷金额从8月的4324.5亿元降至9—12月的3870亿元（平均值），降幅约10.5%。利率下调幅度较大的地区，如湖北、河南和江西，提前还贷金额降幅分别达到42.1%、27.5%和22.2%，高于全国平均水平。考虑到2023年9月的存量房贷利率调整并未彻底消除LPR的额外加点，而此次调整为新发房贷利率附近，提前还贷的降幅很可能大于去年的政策。将去年9—12月的提前还贷金额进行年化，则年度提前还贷金额约4.6万亿元，如提前还贷降幅达到湖北、河南和江西的平均水平，对应提前还贷金额减少约30%，每年下降约1.4万亿元。假如其中50%用于消费（这是偏保守的假设，根据居民资金流量表测算居民部门储蓄率约38%），其对居民消费的拉动效应约为1.4个百分点，对GDP拉动约0.6个百分点。

因而调降存量房贷利率，有助于推动消费板块行情回暖。具体而言，消费板块中有望受益的行业分为两类。其一，直接受益于消费需求提升的行业，如家电、汽车和餐饮。结合今年设备更新和消费品以旧换新工作的推进，家电和汽车行情有望获得支撑。同时，以2023年存量房贷利率降幅较大的湖北省为例，下调之后餐饮和汽车行业更加受益，同样支持汽车和餐饮行情可能修复的结论。其二，前期跌幅较大的部分消费相关行业，有望迎来反弹，如互联网电商、文娱用品、白酒和化妆品，当前估值均处于2021年以来极低位，随着居民消费回暖的预期发酵，这些行业行情有望企稳回升。