“向新而行 聚势而上”华西证券2025年度投资观点集锦之高端制造篇

（来源：华西研究）

2024年11月7日，华西证券“向新而行 聚势而上”2025年资本市场投资与产业年会在成都顺利举办。会议邀请了中国金融学科终身成就奖获得者、国家金融与发展实验室理事长李扬、中国财政学会常务理事朱青以及复旦大学美国研究中心教授，围绕我国经济形势、财政政策和美国大选及其影响发表精彩演讲，大类资产、消费、科技、高端制造、周期金融、汽车、私募股权投资和金融工程等八场分论坛并行举办。11月8日，近千家上市公司与机构投资者进行闭门交流，共同推动资本市场高质量发展。

建议高度关注大股东拥有优质资产和注入潜力的公司。此外，军工行业是高科技的发源地和试验场，科技型企业具有较强的民用及出海潜力，天花板较高。建议关注三条主线：一是重组并购带来的机会；二是适应作战新需求和具备出海优势的武器装备；三是具有强科技属性的军民融合新赛道，包括无人机、卫星应用、智能弹药、核工业等。

科技成长方面，随着流动性回归+市场风险偏好提升，最能代表新质生产力与科技强国战略的科创板有望接力创业板，成为本轮牛市行情的领涨中军，重点看好半导体设备、仪器仪表、人形机器人等科技成长方向。周期复苏方面，国庆节前后经济刺激政策频出，10月国内PMI为50.1%，环比上升0.3个百分点，时隔6个月再次站上枯荣线。1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比增速为9.2%，环比上升0.1个百分点，且年初以来每个月同比增速均保持在9%以上，一直保持较高水平。此外，“6+4”十万亿化债等落地，其中偿还企业欠款，利好相关企业发展，进一步推动经济向好。内需资产重点看好工程机械、通用自动化等方向。

新能源方面，紧抓量利优化两大重点方向。新能源装机规模增长迅速，未来中长期发展目标明确，为行业带来系统性机遇，如电网特高压、储能等赛道。另外，新能源当前重点抓量利优化两个方向机遇。光伏方面，当前主产业链整体价格处于底部区间，关注行业边际向上变化。具备资金、产能、渠道优势的龙头企业有望率先走出底部周期；同时看好新技术带来的设备、主材、辅材等环节机遇。风电方面，海风项目加速启动+今年陆风招标量同比高增支撑，25年海陆风电装规模预计复苏。重点看好三条主线：一是海风国内+海外明年需求边际向好，有望形成内外共振；二是大型化趋势下叠加行业景气向上，预计将带动大兆瓦零部件需求上行，关注价格弹性空间；三是风机未来陆风招标价格下降空间有限，有望触底回升带来利润弹性。

整车方面，2025年汽车行业整体需求仍然无虞，无论是国内需求还是出口均会保持增长，需求端消费升级、供给端智能电动化带来自主品牌整车及零部件公司的跨越式发展机遇。车市进入置换高峰期，八成换购用户倾向消费升级，助推高价值车型占比提升、拉升成交均价；此外，智能电动化时代，自主车企技术占据领先优势，有望充分受益。零部件方面，国内零部件企业的成本优势仍然明显，国产替代及零部件出口机遇仍然明显；同时，受益消费升级，电动化、智能化、舒适化、高端化的汽车零部件产品在国内需求将会放量，也带来了国内零部件企业的战略性机遇。