鹏鼎控股(002938) 加快推进汽车及服务器市场拓展 打造全方位PCB一站式服务平台

鹏鼎控股发布2024年7月实现营收26.74亿元，同比增长22.80%，环比增长26.30%，为历年同期次高。

公司是全球范围内少数同时具备各类PCB产品研发、设计、制造、销售与服务的专业大型厂商，主要产品范围涵盖FPC、SMA、SLP、HDI、MiniLED、RPCB、RigidFlex等多类产品，并广泛应用于通讯电子产品、消费电子及计算机类产品以及汽车和AI服务器、高速计算机等产品，具备为不同客户提供全方位PCB电子互联产品及服务的强大实力，打造了全方位的PCB产品一站式服务平台。Prismark数据显示，公司2017年-2023年连续七年位列全球最大PCB生产企业。

公司生产的印制电路板产品最小孔径可达0.025mm、最小线宽可达0.020mm，公司在触控感压FPC模组、动态弯折FPC模组、超长尺寸FPC组件、高速低损FPC模组、大尺寸类载板产品、类载板开盖产品、高阶BLU及RGB直显的新型显示板、高多层基站天线板、车载雷达板、光通讯模组板、低轨卫星板及AIServer板等产品，均已实现PCB领域技术能力要求高的制程能力，已经具备产业化能力。

加快推进汽车及服务器市场拓展

公司产品的主要下游应用为智能手机及消费电子行业;2023年通讯用板业务及消费电子及计算机用板业务占公司整体营收超95%。AI应用赋能手机、PC等产品有望掀起新一轮换机潮。TechInsights数据显示，2023年全球智能手机的换机率预计为23.5%(换机周期为51个月，4.25年)。Wind数据显示，2023年全球智能手机出货量为11.67亿台。根据上述数据，假定手机换机周期为4.25年，销量为11.67亿台，则每年平均换机台数为2.75亿台，若手机换机周期缩短半年，则每年平均换机台数为3.11亿台，平均每年换机台数增加3661万台。苹果已于2024年6月发布其AI产品AppleIntelligence。全新的AI功能或将推动预计于9月发布iPhone16系列产品的销量，相关产业链公司有望受益。

加快推进相关业务线的市场拓展

汽车业务方面，2023H1公司实现雷达运算板的顺利量产;2023Q4激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段;得益于ADASDomainController与车载雷达、车载BMS板等出货量的增加，公司车载产品获得较大幅度成长。服务器业务方面，面对新兴的AI服务器需求成长，公司在技术上持续提升厚板HDI能力，因应未来AI服务器的开发需求，目前主力量产产品板层已升级至16-20L以上水平。除开拓海外客户，公司还积极开拓国内服务器相关领域客户，目前与国内主流服务器供应商的认证计划如期开展;公司积极布局海外产能，加快推动泰国厂的建设，一期工程将主要以汽车服务器产品为主，预计将于25H2投产。2024年1月公司荣获AMD“PartnerExcellenceAward”，并成为唯一获得此项殊荣的PCB厂商，并同时获得“AMDEPYC杰出贡献奖”，体现了重要客户对公司AI类产品技术实力与产品品质的肯定。

投资建议

我们维持此前业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为351.53亿元/391.78亿元/435.70亿元，增速分别为9.6%/11.5%/11.2%;归母净利润分别为38.32亿元/44.36亿元/49.42亿元，增速分别为16.6%/15.8%/11.4%;PE分别为21.2/18.3/16.4。公司持续打造全方位PCB一站式服务平台，显著受益于AI掀起的新一轮换机潮，同时加快推进汽车及服务器市场拓展，增长动力足。持续推荐，维持“增持-A”评级。