长城证券产业金融研究院一周研究观点以及重点关注个股（6.30-7.4）
（转自：长城证券产业金融研究院）
策略
本周行业观点：
数据映证美国经济“滞胀”，中国首张稳定币中资券商牌照落地，小米YU7订单热度远超预期。本周（2025年6月23日-2025年6月27日）A股呈现上扬姿态，有突破平台的迹象。上证指数周涨1.91%，深证成指周涨3.73%，创业板指周涨5.69%，科创50周涨3.16%，全市场日均成交额上升到1.49万亿元。本周稳定币概念股成为最活跃的板块。前半周受香港《稳定币条例》8月生效、国泰君安国际获批虚拟资产全牌照等政策利好刺激，板块热度升高。但后半周国际清算银行（BIS）和欧洲央行警示稳定币的洗钱风险及金融稳定性隐患，叠加美国SEC强化审计要求，导致市场情绪骤降，Circle股价单日暴跌超10%，国泰君安国际股价亦有所回落，板块内出现显著分化。市场风格方面，A股整体风险偏好有明显回暖，政策驱动效应在券商板块和军工板块相对显著，在交易情绪整体转暖的背景下，前期上涨较多的银行板块有所回调，与之相对的，成长板块（通信、电子等）在本周产生了明显的修复。
近期美国的经济数据和特朗普政府迟迟无法同各国敲定贸易协定的事实（当前美国和英国也仅仅达成的是框架性的协议）似乎在向市场揭示：当前的特朗普政府无法复刻里根时期的“广场协议”。从地缘角度来说，国际经济权力结构已从单极转向多元。1985年广场协议的成功依赖于美、日、德等少数国家协调干预汇率，而如今美元强势地位因欧元崛起、人民币国际化及“去美元化”趋势以及美国自身的信用被质疑而产生动摇。若美国试图推动美元贬值，需中国和欧盟的配合，但特朗普的关税政策和对盟友的单边施压激化了矛盾，导致国际协同干预实现的可能性大大降低。从美国自身的经济问题来说，美国当前经济困境的根源在于结构性失衡，美国面临36万亿美元债务危机、高通胀及制造业空心化，单纯通过美元贬值缓解贸易逆差无异于饮鸩止渴。此外，中国与1980年代的日本存在本质差异：中国拥有强大的金融主权、内需市场以及科技产业升级（如稀土控制权、新能源技术领先），使得人民币汇率不会轻易受外部压力操控。若美国强行施压，中国可通过反制措施抵消冲击，甚至加速全球“去美元化”进程。
美国的“关税武器”可能并没有四月初的时候市场预想的那么有利，美国的“对等关税”确实会对各国经济产生影响，但美国的制造业回流以及对于贸易逆差的缓解或许并不如特朗普政府预想的那般顺利实现，同时，美国的贸易政策、财政政策和货币政策的发挥空间也在遭受财政负担较重、通胀维持韧性以及经济增速走弱的挤压，因此对于A股来说，尽管当前经济数据依然不算景气，但4月初的关税阴霾似乎已经离我们稍远。在近期的权益资产配置中，伴随中报的临近，交易主线可能有所变动，可以增加对高增速板块的关注：
（一）氟化工：政策驱动的配额制度对第三代制冷剂产能实施刚性冻结，中小产能加速出清，头部企业凭借高份额配额掌握定价权，推动制冷剂价格进入上行通道。同时，萤石资源因储采比偏低与环保限产政策趋严，供给弹性受限，进一步巩固成本支撑逻辑。头部企业通过技术迭代打破海外垄断（如半导体级PFA纯度突破、第四代制冷剂HFOs布局），并依托萤石-氢氟酸-制冷剂/材料的全产业链优势优化成本，实现毛利率跃升。
（二）创新药：当前板块经历阶段性回调，主要受情绪面扰动（地缘风险、汇率波动）及交易性因素（前期涨幅过大、获利盘兑现）影响，但估值已回落至近五年低位。调整后龙头标的性价比凸显，为资金提供入场契机。从业绩角度来看，2025年1-5月国产创新药出海交易额达455亿美元，部分首付款计入中报，直接增厚利润。
（三）半导体：近期市场风险偏好逐步修复，AI产业链可能会重回主线，从基本面来说，外部技术限制与地缘风险倒逼供应链自主化，半导体设备、材料及关键零部件国产化率持续突破。国家大基金三期重点投资可能会聚焦HBM、AI芯片等高附加值领域，叠加地方产业基金协同，为本土企业提供资金与政策双重保障。
重点关注个股：
中国移动、索辰科技、立讯精密、联瑞新材、地平线机器人-W、豪迈科技、晨光生物、马应龙、诺诚健华-U、同花顺
分析师：汪毅 S1070512120003 王小琳 S1070520080004
宏观
本周行业观点：
地缘政治冲突暂缓，美联储降息预期提前，在这种背景下，全球资本流动性增强，美元贬值，风险偏好抬升。我们预计美国经济放缓趋势得到暂时逆转，在二次通胀来临之前或地缘政治再次爆发争端、美国关税担忧再起之外，需求回升的动能会逐渐提高。而国内形式依然不容乐观，房地产销售和土地市场降温，都压低了需求回升的速度。财政支出空间收缩之后，市场在等待新的政策方向。
分析师：蒋飞 S1070521080001
固定收益
本周行业观点：
本周临近跨季时点，资金利率虽小幅波动但宽松格局未改。尽管股市创年内新高及外部风险缓释（伊朗以色列达成脆弱停火协议，但局势尚未完全平稳）对债市形成压制，但基本面疲弱（通胀、金融数据双弱，地产投资下滑）与资金面持续宽松（DR001持续低于1.4%、央行逆回购净投放）仍构成核心支撑。债市主基调未变，整体延续窄幅震荡格局，回调幅度有限。具体表现上，10年期国债收益率从1.64%微升至1.65%，短端2年期利率则下行4BP至1.36%。当前债市仍在纠结期，我们之前一直提示利好债市的经济数据面和资金低位面都以具备，现在只需要货币政策催化剂，即若要突破前低，还需要买卖国债或者全面降息。
分析师：李相龙 S1070522040001
杨博文 S1070524090002
化工
本周行业观点：
看好维生素E行业，推荐浙江医药和新和成。维生素E行业格局稳定，BASF火灾导致短期维生素E供需偏紧；维生素E目前价格处于历史高位并有望维持强势，推荐浙江医药（维生素E粉 4万吨产能）；新和成（维生素E粉6万吨产能）；
制冷剂行业看好巨化股份、三美股份、永和股份。三代制冷剂于2024年开始实行生产配额制，供需格局将持续改善，未来随着生产配额逐步削减、供给端将逐步收紧，制冷剂行业有望进入长景气周期。看好巨化股份、三美股份、永和股份。
磷矿价格处于高位，推荐云天化、兴发集团、芭田股份：磷矿价格坚挺，具有上游磷矿资源的企业成本优势更强，在业绩上也有较好的表现。推荐云天化，兴发集团，芭田股份。
COC进口替代持续推进，看好COC产业化进程，推荐阿科力：coc在光学、药包等下游应用领域广泛。目前coc供给主要被海外企业垄断，国产替代化需求强烈。据阿科力公告披露，千吨级coc产线已建成并进入试生产阶段。我们看好公司coc产品国产化进程。
2024 年业绩扭亏为盈，超市场预期，看好公司多业务均衡发展，看好联化科技。公司董事长提议回购公司部分股份，并在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，回购股份的资金总额不低于人民币4000万元（含），不超过人民币8000万元（含）。回购提议彰显长期发展信心。们看好联化科技经营情况的逐步改善以及对于长远发展的信心。
生物固氮技术重塑现代农业氮循环体系，看好富邦科技。生物固氮技术兼具“节肥刚性替代+作物增产溢价”双重逻辑，国内潜在市场规模超百亿，美国已有较成熟商业模式运行，行业有望迎来爆发拐点。重点推荐业富邦科技。
重点关注个股：
维生素E行业：浙江医药、新和成；
制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份；
磷矿价格处于高位：云天化、兴发集团、芭田股份
COC进口替代：阿科力；
香精香料：亚香股份；富邦科技；联化科技
分析师：肖亚平 S1070523020001
非银
本周行业观点：
地缘风险冲突加剧，市场风偏或受压制-非银周观点
受中美贸易谈判落地、伊以冲突、十年期国债收益率波动、公募基金新规等持续影响，市场振幅加大，需要关注伊以冲突、后续关税谈判进展及进一步可能出台对冲政策。从近期市场交易定价看，公募考核新规持续引发市场关注，银行板块波动创新高，除保险外的非银金融板块相对滞涨。中美贸易谈判落地，市场聚焦伊以冲突，市场风偏或受压制，振幅料加大。复盘2018年的主要贸易摩擦时间窗口，特朗普政府或可能单方面不遵守相关协议，后续对华的动作预计不断，贸易谈判或反复。
交易节奏而言，作为未来可能稳定市场的重要抓手的金融权重板块，后续有望受益相关政策，具体可能要看7月份的政治局会议定调。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
十年期国债收益率在1.68%附近波动，受公募新规等影响，保险板块有所波动调整。2025 年一季度保险公司资金运用规模稳健增长，债券和股票占比提升至近年来最高水平；权益投资入市步伐加快，股票重点加仓交运板块，行业举牌热潮延续且集中在银行和公用事业板块。保险负债端总体表现平稳，需要密切关注权益市场走势。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
重点关注个股：
财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针
分析师：刘文强 S1070517110001
建材
本周行业观点：
1）水泥板块：2025年1-4月水泥产量降幅收窄，行业协同下供给格局改善；虽然近期受季节性影响水泥价格略有回调，但同比仍有提升，优势区域需求仍然有望保持支撑，行业效益有望稳定修复；
2）玻璃板块：地产需求低迷使得价格持续承压，静待后续地产政策带来的阶段性机会；
3）玻纤板块：粗纱价格企稳带动盈利阶段性修复，头部企业结构及产能优势或凸显；
4）消费建材板块：盈利端虽整体承压，但石膏板、C端涂料等品种仍具备韧性，期待后续地产政策放松加持。
重点关注个股：
分析师：花江月 S1070522100002
公用事业
本周行业观点：
火电：长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。推荐关注火电龙头标的。
水电：建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。
绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。
重点关注个股：
分析师：于夕朦 S1070520030003
范杨春晓 S1070521050001
电力设备及新能源
本周行业观点：
风电装备：风电项目建设并网节奏加快，利好产业链出货持续向好，我们预计高景气度将持续，并且建议对电力市场化不断深化背景下的风电资产收益不宜过度悲观。整机企业设备销售盈利改善有望愈发显现，这不仅带来业绩增长，更会助力全产业链估值的提升。风机大型化将在今年的装机端继续体现，基于整机动载荷的技术要求和优化整体成本的需求，“传动链集成化”是大势所趋，结构的改变带来关键零部件的投资机会。同时，我们对海上、海外风电市场的保持信心，国内多个海上项目积极建设中，海外传统市场和新兴市场均有较大增长潜力，中国产品出海和产能出海均有广阔的空间。
传统发电装备：新型电力系统的核心是解决新能源消纳和安全高效，灵活性调节资源越发相对稀缺，我们认为对煤电和燃气发电的发展不宜悲观，电源结构的合理是风光新能源健康可持续发展的重要保障之一，我们调研发现相关公司排产紧张，预期良好，业绩有望继续增长。
电能质量治理：在不断发展新质生产力的同时对绿电消纳提出越来越高的要求，如智算基础设施的建设需要电力算力协同，尤其需要绿电。此类趋势包含着电能质量治理市场需求的不断增长，谐波治理，无功补偿等，相关公司业务有望增长。
重点关注个股：
运达股份、金风科技、三一重能、东方电缆、金雷股份、日月股份、中际联合、大金重工、海锅股份、麦加芯彩、东方电气、国机重装、永福股份、盛弘股份
分析师：王泽雷 S1070524020001
新能源车
本周行业观点：
因国家相关政策因素影响，近期新能源车板块重点关注非智能板块的机会，从价格战回归价值战。出海仍为未来发展方向，中美中欧之间的地缘政治经济因素处于快速波动期，长期向好，短期未明。与此同时，锂电因涉及较多原材料供应问题，对于关键金属的供需形势需重点考虑。针对新能源车当前因价格战导致的舆论乱想保持谨慎态度，紧密追踪相关国家政策端引导；锂电出海中短期受美国关税影响的表征已显现，以美国当地储能电芯的集成商为重点负面清单。
重点关注个股：
分析师：梅芸 S1070522100001
医药
本周行业观点：
医药板块利好政策频出，行国内制药企业的创新与出海快速发展。国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和国际化均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的制药企业。
我们重点推荐：1）需求端高景气，供给端高壁垒，国内麻醉龙头人福医药；2）出海业务快速发展，源头创新持续推进的科兴制药；3）大单品耐赋康入保放量的云顶新耀-B；4）全球创新痛风药AR882三期临床稳步推进，BIC药物潜力凸显的一品红；5）仿转创初现成效、国产CLDN18.2靶向药研发进度靠前的奥赛康；6）国内快速增长、核心单品有望出海的诺诚健华。
重点关注个股：
人福医药、科兴制药、云顶新耀-B、奥赛康、诺诚健华、一品红
分析师：吴明华 S1070525010002
机械
本周行业观点：
机器人：工业机器人方面，24年4月以来工业机器人当月产量同比增速均维持两位数正增长且增速提升明显，我国连续多年位居全球工业机器人第一市场，但从人均保有密度的角度来看仍有提升空间，在我国制造业人口红利逐渐消退背景下，机器换人将成为驱动工业机器人行业增长的长期逻辑。
人形机器人方面，近期国内外产业端迎来密集催化，产业潮起入局者明显增多，科技厂商纷纷加码具身智能，海外特斯拉、1X、FigureAI等加速商业化量产步伐，随着人工智能的发展，将逐步推动通用机器人大模型的发展，助力人形机器人实现具身智能，重点关注人形机器人在工业场景落地的进展情况。
政策方面，2025年各地针对人形机器人产业的政策持续升级，政策加码旨在加速供应链自主可控与全球竞争力构建，推动中国从“技术跟随者”向“规则制定者”转变。目前，成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一,建议关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业。
重点关注个股：
柳工、三一重工、中联重科、杭叉集团、豪能股份、广电计量、耐普矿机、一拖股份、杰瑞股份、豪迈科技
分析师：孙培德 S1070523050003
军工
本周行业观点：
当前，国际地缘政治格局风云变幻，全球军事科技竞赛日趋激烈。在这种背景下，我国军工行业的发展既面临显著的外部压力，也蕴含着强劲的内部动力。得益于全球军事发展态势的深刻变革与我国自身以“强计划性”为特色的内生增长模式的双重驱动，行业前景被广泛看好。
全球局势驱动： 地缘冲突频发与大国间贸易摩擦加剧，推高了世界局势的不确定性。据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据，2023年全球军费开支首次突破2.44万亿美元，创历史新高。强劲而稳定的军事需求，正持续提升军工行业的战略地位，其长期增长预期非常稳固。
行业比较优势： 全球经济受保护主义冲击面临诸多挑战，相较之下，军工行业以其高度计划性、需求刚性及预算保障的特性，展现出显著的优势。例如，在近年的经济波动中，核心军工企业的业绩增速普遍跑赢传统制造业平均表现约3-5个百分点，抗周期性凸显。
短期增长动能： 短期内，多重因素叠加有望支撑行业景气度维持在较高水平：
技术迭代加速： 如高超音速、人工智能、定向能等尖端领域竞争白热化，驱动研发投入持续高企（部分头部军工企业研发费用率已超12%）。
关键战略节点： 各国（包括我国）设定的装备现代化目标时限临近，列装换装需求集中释放。
强计划性周期： 我国“十四五”（2021-2025）发展规划后期及“十五五”（2026-2030）酝酿阶段将至，围绕国防建设的系统性投入预计将持续加码。产业数据显示，2023年部分核心军工集团全年新签合同额同比增长普遍在10%-15%区间。
重点关注个股：
军机等航空装备产业链：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力（发动机）、航天电子、航天彩虹（无人机）、中复神鹰等。航天装备（弹、星、链等）产业链：航天电器（连接器）、北方导航（导航控制和弹药信息化）、国博电子（星载TR）、海格通信（通信终端）、海格通信（北斗芯片及应用）、中科星图（卫星遥感应用）。
分析师：付浩 S1070523030001
通信
本周行业观点：
特斯拉robotaxi开启限定试运营服务，投入10-20辆Model Y车辆供试运营服务。Cybercab车型预计到2026年或之后才会投入使用。特斯拉robotaxi的试验成功有效加快了自动驾驶技术发展的脚步，并提振了自动驾驶市场的发展信心。26日，小米YU7正式发布并开放预定，一小时实现大定28.9万台，预定数量超预期。小米不断拓宽AI智能产品矩阵，同时推出首款AI眼镜，搭载端侧大模型超级小爱，可以通过语言指令完成拍照、问答、翻译等任务。Wellsenn XR数据显示，2024年全球AI眼镜销量达到152万副，预计2025年将达到350万副，2029年将达到6000万副，到2035年可能达到14亿副。我们认为，AI端侧产品市场空间广阔，汽车智能化趋势明确，自动驾驶、智能座舱等产业链环节将随着头部车企智能化渗透率提升而受益。
重点关注个股：
中国移动、中国电信、中国联通、鸿日达、天孚通信、中际旭创、鼎通科技、欧陆通、路维光电、美格智能
分析师：侯宾 S1070522080001
姚久花 S1070523100001
科技
本周行业观点：
我们继续延续观点，美债6月高峰到期，短期看全球科技行业波动率增大，中长期看好ai第四次工业革命，看好ai渗透率持续提升。
重点关注个股：
分析师：唐泓翼 S1070521120001
电子
本周行业观点：
近期国家明确将延续国补政策，政策红利有望进一步释放，消费电子需求有望持续复苏，推荐关注华勤技术、昀冢科技、南芯科技、伟测科技；原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NAND Flash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注佰维存储、普冉股份；受益国补政策刺激，叠加终端新品陆续推出，Mini LED渗透率快速提升，推荐关注乾照光电；半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能；受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，车载CIS需求增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微、甬矽电子。AI算力需求提速，带动高多层板、HDI与IC载板等高端PCB产品量价齐升，相关产业链有望受益。
重点关注个股：
分析师：邹兰兰 S1070518060001
计算机
本周行业观点：
金融科技作为支撑资本市场健康发展的底座，自身赋能重要性凸显，是当今数字中国的重点发展环节之一。板块技术迭代、政策推动、流量冲击等内外因素共振，金融IT未来资本开支存在向好预期。金融科技发展重点环节及落地场景愈发明晰，覆盖智慧银行、智能投顾、保险、风控等，预计将不断覆盖包括稳定币等金融全环节。金融信息服务随着我国资本市场建设逐步发展，市场活跃度提升有望演绎更强的Beta。
重点关注个股：
同花顺
分析师：侯宾 S1070522080001
传媒互联网
本周行业观点：
游戏多项政策利好，持续关注产业催化：
《关于支持游戏出海的若干措施》发布，重点关注具备自研潜力+文化叙事
近期行业边际变化：
巨人网络：《超自然行动组》热度超预期，免费榜进入Top10，游戏活跃度持续提升
吉比特：《杖剑传说》兑现高品质游戏流水，上线后进入畅销榜前列，最高排名畅销榜10（超Q1的问剑长生）。
其余可关注恺英网络（虚拟陪伴游戏EVE上线），神州泰岳（两款SLG新游海外大推在即），完美世界（《异环》二测有望超预期）
暑期影视票房：继《哪吒2》票房大热后众多动画电影迎来观众关注，中文在线《罗小黑战记2》、上海电影《浪浪山小妖怪》等有望为标的带来边际增量，其余万达电影、横店影视等档期供给充沛，建议持续关注。
重点关注个股：
吉比特、完美世界
分析师：侯宾 S1070522080001
汽车
本周行业观点：
小米YU7大超预期，关注爆款车型相关标的
维持哑铃策略，选择爆款潜力的乘用车+宏观经济先导重卡：
1）小米YU7预定大超预期。6月26日晚小米YU7正式发布，售价区间为25.35-32.99万，1小时大定近29万，大超市场预期。部分小米供应链标的短期兑现，不改持续成长趋势；
2）5月重卡销量亮眼：5月国产重卡批发销量达8.5万台，同比+9%；1-5月累计销量44万台，同比+1%。部分供应链标的2Q业绩确定性高。
重点关注个股：
1、智驾及机器人：亚太股份、地平线机器人、拓普集团、华阳集团、豪恩汽电、伯特利
2、华为及国企核心标的：江淮汽车、金杯汽车、北汽蓝谷、上汽集团
3、商用车：关注重卡业绩反转标的福田汽车
分析师：陈逸同 S1070522110001
食品饮料
本周行业观点：
健康食品围绕老龄化和健康意识提升，代餐以及功能性食品需求增长，关注西麦食品、妙可蓝多、百合股份、金达威（NMN）、晨光生物（叶黄素产能释放）、光明肉业（猪周期、肉制品供应链）、新乳业；食品供应链方面，消费弱复苏下供应链效率高的企业受益。
重点关注个股：
百合股份、巴比食品、西麦食品、妙可蓝多、新乳业、金达威、晨光生物、光明肉业、路德环境、科拓生物
分析师：刘鹏 S1070520030002
中小市值
本周行业观点：
中药的重要性进一步提高，把品牌中药放在更高的位置。
重点关注个股：
广誉远、马应龙、白云山、药师帮、三生制药、固生堂、柳药集团、江中药业
分析师：刘鹏 S1070520030002
轻工家电
本周行业观点：
618之后，国补有望接棒续力，继续维持对家电等消费品的全年补贴力度。伴随居住品质提升、健康智慧家居和悦己个性化消费等趋势，绿色节能、外观与功能设计更加个性化与贴近消费者的相关产品与这些方面具备综合优势的龙头企业有望持续受益。推荐标的：海尔智家，太阳纸业。
重点关注个股：
太阳纸业、海尔智家
分析师：荣泽宇 S1070523040002
纺织服装
本周行业观点：
兴业科技主要从事天然牛皮革的研发、生产与销售。主要产品为鞋包 带用皮革、汽车内饰用皮革、家具用皮革以及特殊功能性皮革等。公司在鞋包带用皮革领域，产品定位于中高端，主要满足国内外知名品牌的需求。公司控股子公司宏兴汽车皮革主要从事汽车内饰用皮革的研发、生产和销售， 目前已与国内多家汽车品牌建立合作关系，如理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽 车、吉利汽车、江淮汽车等，并已供应上述主机厂的多款车型。公司控股二级子公司宝泰皮革主要从事二层皮深加工，产品为二层皮革和二层皮胶原产品原料。公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场，弯道超车把握新能 源汽车行业发展机遇，随着国产新势力品牌崛起，宏兴有望乘借行业东风实现快速发展，成为公司第二增长曲线。公司二层皮革及胶原蛋白业务稳步推进，未来有望成为公司第三增长极。电商大促618已临近尾声，各大电商平台通过延长周期、加码补贴争夺流量，同时，从“满减凑单”到“立减优惠”，有效缩短消费者决策路径，既提升消费者体验，又有利于消费者回归真实需求。各美妆及服饰国产品牌有望凭借国潮崛起之东风，持续发力，为上半年业绩奠定基础。当前，各项消费支持政策密集落地，有望激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。若未来消费补贴政策得以延续，家纺及童装行业龙头企业有望率先受益。
重点关注个股：
水星家纺、罗莱生活、森马服饰、华利集团、兴业科技、爱美客、华熙生物、珀莱雅
分析师：黄淑妍 S1070514080003
风险提示
（1）市场出现系统性风险；
（2）公司的基本面发生变化，业绩不及分析师预期；市场结构性变动带来相关行业估值的波动。
免责声明
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分析师声明
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