高溢价收购亏损企业 小熊电器欲借个护品类拓展海外业务
本报记者 吴静 卢志坤 北京报道
在国内业绩增长乏力之际，拓展新产品线、开拓海外市场成为家电企业的又一项选择。
近日，“创意小家电第一股”小熊电器（002959.SZ）宣布高溢价收购一家个护企业，以期借此深度布局个护小家电产品线，做大海外市场份额。
《中国经营报》记者了解到，小熊电器在小家电领域曾依靠厨房创意小家电成为该赛道新星，但近几年受国内市场整体消费需求变动影响，厨电赛道增长放缓，不少企业纷纷将目光投向海外。小熊电器海外业务起步较晚，此次收购后对业绩促进作用如何，仍待观察。
高溢价收购亏损公司
此前，小熊电器发布公告表示拟以现金1.54亿元收购广东罗曼智能科技股份有限公司（以下简称“罗曼智能”）61.78%的股权。本次交易完成后，小熊电器将获得罗曼智能控股权，罗曼智能纳入公司合并报表范围。
据了解，罗曼智能成立于2010年，主营产品包括口腔护理电器、美发护理电器，其中收入占比较高的产品主要是电动牙刷、电吹风、直发器等。
公告显示，2022、2023年，罗曼智能实现营业收入分别为5.03亿元、5.05亿元；同期净利润分别为1750.17万元、-372.46万元。同期经营活动产生的现金流量净额分别为7402.38万元、3509.00万元。
截至2023年12月31日，罗曼智能资产总额4.48亿元，负债总额为3.28亿元，净资产为1.2亿元。而按照此次小熊电器以1.54亿元收购其61.78%股权来计算，其100%股权估值为2.50亿元，此次收购增值1.3亿元，增值率109.23%。
在经营模式上，罗曼智能销售模式包括ODM/OEM代工和自主品牌业务，其主要采用代工模式。据公告显示，2023年罗曼智能代工业务的收入占比为80%，代工客户来自日本、欧洲、美国、南美、中东等地，包括荷兰飞利浦、日本松下、日本雅萌、法国赛博等品牌。
而在自主品牌建设方面，罗曼智能去年该部分收入占比仅有20%。实际上，该项业务自投入运营以来持续亏损，对罗曼智能整体的业绩都造成了拖累，导致公司2023年净利润为负。
小熊电器证券事务部相关负责人告诉记者，对于该项收购，公司前期已经作了充分的调研和评估。“罗曼智能从2010年就开始做个护产品代工，2017年开始做自主品牌，但是因为国内个护市场竞争十分激烈，无论线上还是线下，市场份额均主要被大品牌所占据，其自主品牌业务一直没有达到预期。”
虽然此次为溢价收购，但小熊电器设定了较高业绩的对赌条款。罗曼智能控股权转让方承诺，罗曼智能在2024年、2025年、2026年需分别实现净利润不低于1500万元、2500万元、4000万元，这三年合计净利润不低于8000万元。
根据交易协议，罗曼智能在被收购后将剥离自主品牌业务，更加专注于代工业务。“因为它本身更擅长代工业务，剥离自主品牌后就没有了业绩拖累，相信可以达到8000万元的净利润预期。”上述负责人表示。
7月17日，小熊电器再次发布公告表示，罗曼智能已办理完成股权转让相关的工商变更登记手续，并取得了由东莞市市场监督管理局换发的营业执照。
业绩增长承压
据了解，小熊电器此次收购事项是在7月4日的第三届董事会第十一次会议上通过决议的，仅13天之后就完成了所有收购交割。
高溢价收购罗曼智能，或与小熊电器业绩增长乏力有关。
公开资料显示，此前国内小家电市场中，美的、苏泊尔、九阳占据前三地位，2006年小熊电器成立，前期靠酸奶机这一热销单品打出品牌影响力，之后借助电商平台，通过互联网销售模式快速扩充产品线，推出豆芽机、煮蛋器等一系列厨房创新小家电。
2019年8月份，小熊电器正式登陆A股。财报显示，2018—2020年，其营收分别为20.41亿元、26.88亿元、36.6亿元，营收同比增速分别为23.96%、31.7%、36.16%。同期归母净利润分别为1.86亿元、2.69亿元、4.28亿元，归母净利润增速分别约为26.57%、44.57%、59.64%。
但从2021年开始，其营收和净利润增长均放缓。尤其是2021年，小熊电器出现了上市以来首次收入与净利润双双负增长。当年其营收为36.06亿元，同比下滑1.46%；归母净利润则直接下滑34%至2.83亿元。
虽然其业绩从2022年有所恢复，但与2020年之前的高增长相比明显放缓。去年，其营收47.12亿元，同比增长14.43%；归母净利润为4.45亿元，同比增长15.24%。
今年一季度，小熊电器再次陷入了营收、净利润双双下滑的局面，实现营收11.94亿元，同比下滑4.58%；净利润1.51亿元，同比下降8.53%。
业绩承压之际，公司高管团队变动也引发市场关注，6月18日，小熊电器公告称，公司财务总监冯勇卫提交书面辞职报告。据了解，冯勇卫于2023年12月任职小熊电器财务总监，2024年6月便离职，任职时长仅7个月。
小熊电器近两年业绩的增速放缓，也是其所处的厨房小家电赛道整体增速放缓的缩影。根据奥维云网的数据显示，2023年国内厨房小家电整体零售额为549.3亿元，同比下降9.6%；零售量26543万台，同比下降1.8%；均价207元，同比下降8.0%。
其中，线上零售额422亿元，同比下降10.7%；线下零售额127亿元，同比下降6.0%。无论是线上还是线下，销售增长乏力都已显现。今年一季度，厨房小家电下滑态势依旧，整体零售额144亿元，同比下降0.6%；零售量7202万台，同比上涨6.1%；均价200元，同比下降6.3%。
而从小熊电器的营收结构来看，其厨房小家电收入常年占比在75%以上，去年占比高达77.33%。据了解，在此次收购罗曼智能之前，小熊电器就曾着手调整营收结构，2021年时其有意提升个护小家电业务，将个护项目部升级为个护事业部。其之前为代工生产模式，但因产能不足，该项业务并未有明显增长。2023年，包含个护、母婴和厨具等品类的“其他小家电”营收占比仅为11.58%。
值得注意的是，除了国内市场外，近两年海外市场需求的快速增长吸引了诸多小家电品牌纷纷入局。
比如小家电龙头企业苏泊尔，2023年其外销占比已达29.09%，根据其近日发布的业绩预告，今年上半年其实现营收109.65亿元，同比增长9.84%；实现归母净利润9.41亿元，同比增长6.81%。其中，二季度实现营收55.86亿元，同比增长11.29%。据了解，在内销表现平淡的情况下，其业绩增长主要来自于外销拉动，随着欧美市场去库存后需求回升，公司主要外销客户的订单较去年同期增长明显，从而带动营收增长。
而在出海业务上，小熊电器则起步相对较晚。不过，去年其实现海外营收3.7亿元，同比增长105.66%，营收占比从2022年的4.36%增长至7.84%。
在今年5月份的业绩说明会上，小熊电器高层曾表示，公司未来会继续加大海外品牌建设和推广力度，加强跨境电商和各国当地的主流渠道建设。
对于此次收购罗曼智能，上述证券事务部相关负责人表示，小熊电器此前主攻厨房小家电领域，这次收购可以扩充公司在个护小家电产品线上的布局。罗曼智能代工的客户主要在海外市场，多年深耕下，已得到个护领域头部品牌的认可。“而且，其代工模式是从设计环节就开始的，具有较强的研发和品控能力，这是我们非常看重的。”
据其介绍，收购之后，小熊电器可以借助罗曼智能拓展海外市场的企业客户，双方将对代工客户进行深入挖掘和融合。罗曼智能的产品还可导入到小熊电器在海外的经销商和代理商渠道。
同样的，小熊电器还将把罗曼智能的产品导入到国内市场各个渠道，提高其产能利用率，以此提升公司个护小家电业务的收入规模和综合竞争力。