国金证券：给予青鸟消防买入评级

国金证券股份有限公司孟灿近期对青鸟消防进行研究并发布了研究报告《消防机器人进展积极，主业阶段性承压》，给予青鸟消防买入评级。

　　青鸟消防(002960)

　　2025年10月29日，公司发布2025年三季报。

　　收入端阶段性承压，利润率韧性较强。1）收入端：1-3Q25实现营业收入33.6亿元，yoy-4.6%；3Q25实现营业收入12.1亿元，yoy-3.8%。2）利润端：1-3Q25实现归母净利2.4亿元，yoy-29.0%；3Q25实现归母净利0.8亿元，yoy-45.7%。1-3Q25综合毛利率为35.2%，yoy-2.4pct，主因国内市场价格竞争加剧导致产品定价承压；1-3Q25归母净利率为7.1%，yoy-2.4pct。

　　结构端-分场景：海外+工业牵引增长。国内民商用消防业务收入21.0亿元，yoy-9.9%；国内工业与行业消防业务实现收入5.6亿元，yoy+4.6%；海外消防业务实现收入6.0亿元，yoy+13.3%，海外业务综合毛利率大幅提升5.81%至50.25%。

　　费用端-OpEx支出相对稳定，费用率持平。1-3Q25销售/管理/研发费率13.0%/7.4%/4.7%，yoy+0.1pct/+0.2pct/-0.8pct。

　　主业迫近拐点，关注消防机器人布局进展。1）主业迫近拐点：1-3Q25存货yoy+10.3%，连续两个季度回正，主业增速修复蓄势待发。2）高景气增量：新兴市场领域，储能消防1-9月累计发货超1亿元，同比实现超翻倍增长；数据中心消防业务1-9月份累计发货超1.2亿，同比大幅增长，前三季度已超过去年全年发货总额。3）消防机器人：10月核心创新产品“青鸟灵豹机器人”已正式亮相北京国际消防展。

　　盈利预测、估值和评级

　　我们结合Q3财报调整此前预期，预计公司25~27年营业收入分别为49.0/53.7/59.0亿元，同比-0.4%/+9.5%/+10.0%；归母净利润分别为3.8/5.8/6.5亿元，同比+8.7%/+50.7%/+12.6%，对应26X/18X/16X PE，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国内民商用消防行业出清不及预期；住宅更新节奏不及预期；工业消防大客户突破不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券濮阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.25%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.8亿，根据现价换算的预测PE为10。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家。

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