锐明技术：海外市场放量助力业绩高增长

作者|赵玲，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

公司是以人工智能及视频技术为核心的商用车安全及信息化解决方案提供商，公司主业目前仍聚焦在商用车载领域。23年年报显示：公司外销占比达51.98%。公司产品包括具备安全驾驶辅助、驾驶员状态智能识别及盲区行人监测预警功能的驾驶主动安全套件等，公司发展的主动安全驾驶监管技术中，LDWS、FCW、PCW、盲区监测、DSM等，属于自动驾驶技术L2、L3范畴。

公司目前已和国内多家客车厂合作，助力其出口欧洲，随着24年7月起欧盟国家商用车欧标的施行，公司前装安全系统有望跟随国内车厂出海。欧标为目前全球严苛的安全标准，锐明前装产品价值量与利润空间或较高。考虑欧标施行仍在早期阶段，且锐明为获批供应商，具备技术领先优势，后续欧标产品有望向客运外车型，以及欧洲本土品牌扩展，为公司打开长期成长空间。

公司23年海外业务毛利率达57.36%，国内毛利率为27.34%，推动公司23年毛利率达42.95%，同比提升4.2pct。考虑海外业务增速较高推动其占比提升，公司毛利率有望进一步提升。参考公司20年在费用控制较好的情况下，净利率达15%，公司盈利能力有望向15%靠拢。

根据BergInsight预测，欧美车载视频信息处理系统市场23~27年CAGR有望达18%。行业具备较高增速的同时，公司在拉美、中东等地区积极挖掘机会。同时公司积极开发警用等垂类行业新品。考虑公司新地区与新品类的扩展，公司海外增速有望高于市场平均水平。

2023年，国内收入实现8.16亿元，同比增长18.67%，而海外收入实现8.83亿元，同比增长26.87%。2024年一季报，收入5.02亿元，同比增加37.19%；归母净利润0.53亿元，同比增加120.74%。海外市场在公司持续多年的拓展下，业务基本上进入良性发展阶段，客户购买意愿明显；同时，海外推行一国一策销售策略，营销网络持续扩大。

不过从近十年估值看，公司估值平均值在79.69倍，当下远高于平均值，为52.11，估值处于合理偏低区域。

（作者：赵玲，执业证书：A0680615040001）

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