华西证券-壶化股份-003002-Q2创历史最佳业绩，起爆具供不应求再获新批产能-250713

（转自：研报虎）

事件概述

　　公司发布2025年半年度业绩预增公告。2025年上半年，预计公司归母净利润0.90-1.15亿元，同比增长43.91%-83.89%；预计扣非归母净利润0.85-1.10亿元，同比增长61.93%-109.55%。按预告中值计算，预计上半年实现归母净利润1.025亿元，Q2单季度，预计归母净利润0.80亿元，创历史最佳业绩。

分析判断:

　　利润大幅增长，主要原因是市场向好，公司产品雷管、炸药、起爆具销量均有较大增长，爆破服务国家重点工程项目增加。

起爆具海外市场需求旺盛，公司再添2000吨出口产能

　　公司现有起爆具产能2300吨，海外市场需求旺盛，供不应求。据《壶化信息》，7月9日，公司再获新批起爆具产能2000吨，专门用于出口，我们预计新增产能将继续承接海外旺盛需求，增厚公司业绩。

集团与中铁十九局签订战略合作框架协议

　　近日，集团与中铁十九局矿业有限公司签订战略合作框架协议，该公司隶属于中铁十九局集团，在矿山采剥、选矿施工领域拥有雄厚实力。今后，双方将在各类矿山工程招标、项目承揽施工等方面深度合作，特别是共同参与西藏、新疆重大项目建设。

投资建议

　　维持盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为17.44/24.54/28.86亿元，归母净利润分别为3.27/4.63/5.10亿元，EPS分别为1.63/2.32/2.55元，对应7月13日27.75元收盘价，PE分别为17/12/11倍,维持“增持”评级。

风险提示

产品及原材料价格剧烈波动的风险，矿山安全事故风险