壶化股份2025年营收净利双增，2026年一季度盈利承压

近日，壶化股份（003002）披露2025年年度报告及2026年一季度报告。年报数据显示，2025年公司实现营业收入13.12亿元，同比增长19.19%；归母净利润1.72亿元，同比增长22.87%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长29.27%，全年经营呈现收入、利润同步增长态势。

壶化股份2025年主要财务指标 图片来源：深圳证券交易所官网

壶化股份主营业务围绕“民爆、出口、爆破、军工”四大板块展开，产品涵盖工业雷管、工业炸药、起爆具等，广泛应用于矿山开采、交通建设、水利水电等领域。2025年，公司起爆器材收入6.89亿元，同比增长18.07%，占营业收入的52.48%；工业炸药收入4.16亿元，同比增长21.07%；爆破服务收入1.76亿元，同比增长22.00%。从产品结构看，工业雷管仍是公司核心收入来源，全年实现收入5.95亿元；起爆具收入8126.94万元，同比增长59.68%。

报告期内，壶化股份推进重组整合，完成与河北天宁化工的联合，炸药生产点增至7个，炸药总产能达到11.4万吨，生产半径覆盖晋、冀、蒙及周边省份，市场辐射能力进一步增强。

海外业务方面，壶化股份2025年出口雷管数量快速增长，创历史最高水平；出口起爆具连续两年翻番增长，并启动坦桑尼亚雷管组装生产线项目。

技术创新同样是年报亮点。2025年，公司隧道爆破智能装药机器人试机成功，无线电子雷管首爆成功，油气井用电雷管研制成功并出口交付美国客户试用。

不过，现金流表现与利润增长并不同步。2025年壶化股份经营活动产生的现金流量净额为1.08亿元，同比下降34.10%，主要为购买商品、接受劳务支付的现金同期增加所致。投资活动现金流净额为-3.49亿元，主要受取得子公司支付现金增加影响；筹资活动现金流净额为9335.56万元，主要来自新增银行长期借款。

壶化股份2026年一季度主要财务指标 图片来源：深圳证券交易所官网

进入2026年一季度，公司业绩出现阶段性压力。报告期内，公司实现营业收入2.20亿元，同比下降1.27%；归母净利润1598.97万元，同比下降31.73%；扣非归母净利润1238.11万元，同比下降44.73%。公司解释称，利润下降主要受本期毛利下降等因素影响。

值得注意的是，2026年一季度公司经营性现金流明显改善。报告期内，经营活动产生的现金流量净额为3833.57万元，同比增长1010.85%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加。截至一季度末，公司总资产23.67亿元，较上年末增长0.19%；归属于上市公司股东的所有者权益15.52亿元，较上年末增长1.42%。

总体来看，壶化股份2025年依靠产能扩张、产品放量、海外拓展和技术创新实现较快增长，但2026年一季度利润承压，后续其新增产能消化、海外业务落地和智能爆破技术商业化进展，将成为影响全年业绩的重要观察点。