“清仓式”分红？营销驱动业绩难题未解 百亚股份拟分掉全年99%净利|年报解读

财联社3月22日讯（记者 罗祎辰）依靠线上渠道发力，“卫生巾第一股”百亚股份（003006.SZ) 于2023年重回盈利增长轨道。业绩利好加持下，公司大幅提高分红比例，拟派发现金红利2.36亿元，相当于其全年归母净利润的99.13%。

3月22日晚间，百亚股份发布2023年业绩报告，实现营收21.44亿元，同比增长33% ；实现归母净利润2.38亿元，同比提升27.21% 。综合多家券商研报，这一业绩表现基本符合市场预期。

值得注意的是，虽然盈利重回增长，但公司营业净利润率仍未回到最佳水平。2021年，百亚股份凭借14.63亿元的营收产生了2.28亿元的归母净利润，营业净利润率达到15.58%；2022年，该项数据降至11.60%，去年则进一步下滑，全年营业净利润率为11.10%。

公司盈利能力减弱背后，是其营销投入大幅攀升。财联社记者注意到，线下渠道拓展相对缓慢的同时，百亚股份在线上渠道业务增长可谓突飞猛进。2023年，公司电商渠道营收同比翻倍，达到7.48亿元，占比近35%，首度超越川渝地区，成为公司第一大渠道。

与电商渠道强劲表现相对应，由于加大营销投入，公司销售费用从2022年的3.95亿元大幅攀升至6.69亿元，同比增近70%。在消费加速线上化背景下，线上渠道有望持续成为公司业绩增长主推力，但与此同时，随着营销边际效应递减，公司也亟待破解依赖营销驱动业绩的难题。

第三方数据显示，今年一季度，线上卫生巾销量持续走高，百亚股份旗下自由点品牌市占率亦显著提升。根据Sandalwood紫檀电商数据监测，1月1日至3月14日期间，线上卫生巾销售额同比增幅达15%，其中，直播电商渠道表现尤为突出。品牌竞争格局方面，宝洁公司的护舒宝品牌在电商市场首次跌落排名第一，而百亚股份旗下的自由点品牌市占率显著提升，达10%以上。

喜忧参半的业绩表现下，百亚股份还是选择大力分红。自2020年上市以来，公司一直坚持高分红，并未因业绩短暂下滑而有所调整。前三年均为“10派3元”（含税），每年分红金额稳定在1.29亿元；2023年度，公司将分红力度提高至“10派5元”（含税），将当期几乎全部归母净利润分完。按此计算，公司实控人冯永林通过重庆复元商贸有限公司能获得近1亿元分红。