【西部电子】宸展光电（003019.SZ）24H1业绩点评：海外需求旺盛+车载业务放量，业绩符合预期

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事件：公司发布24年半年报，24H1实现营收13.09亿元，同比+58.08%；归母净利润1.30亿元，同比+73.15%。24Q2实现营收6.68亿元，同比+73.93%，环比+4.24%；归母净利润0.65亿元，同比+56.24%，环比-0.24%。

业绩符合预期。1）营收端：受益于客户库存调整周期结束及在公司业务团队积极争取订单的努力下，公司ODM及OBM MicroTouch品牌业务实现同比提升。同时控股子公司鸿通科技新一代产品于2024年开始进入量产阶段，因此营收同比实现大幅提升。2）毛利率：24H1公司毛利率为23.82%，同比 -2.61pct。其中24Q2毛利率为23.79%，同比-4.69pct，环比 -0.06pct。3）费用端：公司持续提升运营效率，提高费用管控能力。24H1公司期间费用率为10.42%，同比-4.04pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.00%、5.03%、3.33%、-0.94%，同比-1.11、 -2.18、 -1.19、 +0.44pct。

海外需求旺盛叠加鸿通科技并表，助力公司业绩加速发展。1）ODM：积极导入新客户，提升市场占有率。2023年除了中小型客户开发外，公司成功取得新的全球性客户的定点，预计在24Q4或25年开始量产。2）MicroTouch：增加自主品牌销售渠道。通过经销渠道，MicroTouch品牌成功在零售、工控、物流到厨房辅助系统（Kitchen Display）等多个领域投入应用，后续有望实现稳定增长。3）鸿通科技：公司23年9月收购鸿通60%股权，合计持有鸿通70%股权，24Q1鸿通科技正式并表，公司业务顺利延伸至车载智能座舱领域。伴随鸿通车载项目放量，公司业绩有望加速。

盈利预测：考虑到鸿通并表增厚业绩，预计24-26年归母净利润为3.19、3.28、4.78亿元，其中按照台股可比公司估值计算，24年预计将产生约0.7亿元投资收益（ITH 2.2%股权退出）。维持“买入”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期；新业务拓展不及预期；原材料价格波动。

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证券研究报告：《宸展光电（003019.SZ）24H1业绩点评：海外需求旺盛+车载业务放量，业绩符合预期》

对外发布时间：2024年8月28日

报告发布机构：西部证券研究发展中心

参与人员信息：

分析师：单慧伟

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