同兴科技2025年归母净利润大增89.52%，扣非净利同比翻近2倍

4月15日晚间，同兴环保科技股份有限公司（证券简称：同兴科技，证券代码：003027，曾用简称：同兴环保）正式披露2025年年度报告。

年报核心数据显示，公司2025年实现营业收入7.24亿元，同比减少0.09%；实现归属于上市公司股东的净利润7397.94万元，同比增长89.52%；实现扣除非经常性损益的归母净利润6604.66万元，同比大幅增长196.94%。

在非电烟气治理行业竞争加剧、传统工程业务增长承压的背景下，公司实现了盈利端的逆势大幅修复，主业盈利能力迎来历史性拐点。

全年业绩落地：营收持平下的盈利逆势修复

从业绩长期趋势来看，公司营收规模已连续两年小幅回落，净利润却走出了连续攀升的反转曲线。

历史年报数据显示，公司2023年实现营业收入7.75亿元，归母净利润2554.37万元；2024年营收回落至7.24亿元，归母净利润小幅增长至3903.53万元。

2025年公司营收规模与上年基本持平，净利润却实现了近九成的同比增幅，彻底扭转了此前“增收不增利”的经营困境。

盈利质量方面，扣非净利润的超高增速，成为本次年报最核心的亮点。

2025年公司扣非归母净利润同比增长196.94%，增速远超归母净利润，非经常性损益对净利润的影响大幅减弱。

年报显示，2025年公司非经常性损益总额为793.27万元，仅占归母净利润的10.74%，其中政府补助291.24万元、金融资产公允价值变动及处置损益494.23万元。

这也意味着，公司本次盈利增长并非依赖非经常性收益，而是完全来自主营业务盈利能力的实质性修复。

现金流层面，公司经营造血能力同步大幅提升，为业绩真实性提供了坚实支撑。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为1.64亿元，同比增长52.60%，且连续三年保持增长态势。

财报披露，现金流大幅增长主要系公司加速货款回收及获取供应商信用、应付款账期延长所致，现金流的改善也为公司后续业务拓展与技术研发提供了充足的资金安全垫。

单季度数据来看，公司业绩呈现明显的季节性波动，四季度盈利结构存在一定隐忧。

2025年第四季度，公司单季实现营业收入1.62亿元，归母净利润1200.33万元，扣非净利润621.06万元。

当季扣非净利润仅占全年扣非净利润总额的9.40%，非经常性损益成为四季度盈利的主要支撑，后续季度业绩的持续性仍需观察。

成本管控与产品结构优化双轮驱动

营收微降背景下实现净利润近九成增长，核心来自两大底层逻辑的支撑：营业总成本的有效管控与高毛利产品占比提升带来的毛利率上行。

年报数据显示，2025年公司营业总成本同比下降4500万元，降幅达6.54%，在收入基本持平的背景下，费用端的收缩直接为利润释放打开了空间。

分业务来看，公司收入结构持续聚焦核心主业，两大核心板块贡献了几乎全部营收。

2025年，公司烟气治理工程与设备业务实现收入占比61.60%，催化剂业务收入占比38.09%，两大业务合计占总收入的99.69%，业务集中度进一步提升。

其中催化剂业务占比接近四成，相较往年进一步凸显其在整体营收中的支撑地位，也成为拉动公司整体毛利率上行的核心动力。

产品毛利率的提升，是公司盈利增长的核心抓手。

年报披露，2025年公司核心催化剂产品毛利率同比上升6.89个百分点，直接带动了整体盈利水平的提升。

作为国内低温SCR脱硝催化剂领域的龙头企业，公司催化剂产品技术达到国际先进水平，2025年公司催化剂实验室正式通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）评审，获得国家认可实验室资质，产品技术壁垒进一步巩固。

费用管控方面，公司销售费用增速显著低于净利润增幅，费用使用效率大幅提升。

2025年公司销售费用为2163.56万元，同比仅增长2.44%，远低于89.52%的净利润增幅，销售费用率呈持续下行趋势。

管理费用、财务费用等期间费用同样实现了有效管控，在收入基本持平的背景下，费用端的刚性支出得到了良好控制，对利润释放形成了正向支撑。

分红方面，公司同步披露了2025年度利润分配预案，以129074700股为基数，拟每10股派发现金红利3元（含税），分红总额达3872.24万元。

本次分红总额占2025年归母净利润的52.34%，在盈利修复的同时，公司通过现金分红回馈股东，也体现了经营层面的稳健性。

传统主业筑牢壁垒，新业务蓄力待发

作为国内知名的非电行业烟气治理综合服务商，公司在传统环保主业的技术壁垒持续巩固，行业地位稳居第一梯队。

2025年，公司“碱回收炉烟气低温SCR脱硝技术与装备”成功入选国家污染防治示范技术，公司及控股子公司安徽方信立华入选工信部《符合环保装备制造业规范条件企业名单》。

政策层面，2025年作为“十四五”生态环保规划收官之年，非电行业烟气治理持续迎来政策加码。国务院《空气质量持续改善行动计划》明确将钢铁、水泥、焦化等非电重点行业纳入大气污染防治重点管控范围，2025年全年新增完成3亿吨粗钢产能、2.7亿吨焦化产能、4.7亿吨水泥熟料产能全流程超低排放改造，行业存量改造市场仍有充足空间。

在巩固传统主业的同时，公司前瞻布局的CCUS（二氧化碳捕集、利用与封存）、钠离子电池两大新赛道，已实现技术层面的关键突破。

CCUS领域，公司自主研发了TX-1、TX-2、TX-P等系列碳捕集吸收剂，再生能耗、抗氧化能力、脱碳率等技术指标大幅提升，已形成完备的湿法碳捕集技术体系。

2025年，公司自主研发的碳捕集吸收剂已成功应用于万吨级船用碳捕集装置，落地了唐山燕南水泥窑气碳捕集提纯、聊城信发郝集电厂CCUS碳氮联产等多个工程项目，同年正式加入全球碳捕集与封存研究院，技术实力获得国际权威机构认可。

钠离子电池领域，公司聚焦聚阴离子正极材料赛道，自主研发的通用型NFPP、高首充S-NFPP等产品，在高比容量、长循环稳定性、高倍率性能等关键指标上达到国内一流水平。

2025年，公司参与编写了《钠离子电池正极材料通则》《电能储存系统用钠离子电池和电池组技术规范》两项国家标准，凭借核心技术实力获得了行业权威话语权。

公司子品牌同兴皓升也在2025年斩获“年度中国钠电正极材料技术领导品牌”“年度中国钠电技术创新品牌”两项行业大奖，品牌影响力持续提升。

研发团队与知识产权方面，公司核心技术团队稳定，在低温SCR脱硝、碳捕集、钠电材料三大领域均形成了完整的自主知识产权体系。

截至2025年末，公司拥有环境工程设计专项（大气污染防治工程）甲级资质、环保工程专业承包一级资质等多项行业顶级资质，核心技术覆盖了烟气治理全流程，为传统主业的持续深耕与新业务的落地转化提供了坚实的技术支撑。

增长动能待补充，长期成长看新业务落地

在盈利大幅修复的亮眼业绩背后，公司仍面临着多重经营挑战与增长隐忧，核心集中在营收增长乏力、研发投入收缩、海外市场空白、新业务转化不及预期四大方面。

营收增长动能不足，是公司当前面临的核心挑战。

2023年至2025年，公司营业收入分别为7.75亿元、7.24亿元、7.24亿元，连续两年出现小幅下滑，传统烟气治理工程业务的增长已进入瓶颈期。

地域结构方面，公司2025年国内收入占比高达99.78%，海外收入仅158.87万元，占比不足0.3%，市场高度集中于国内，海外市场几乎处于空白状态，未能打开第二增长曲线。

研发投入与人员规模同步收缩，或对公司长期技术竞争力产生影响。

年报数据显示，2025年公司研发投入为4572.77万元，同比下降10.04%；研发人员数量为98人，同比减少16.95%，投入金额与人力配置同步收缩。

尽管公司当前在传统主业领域技术壁垒稳固，但CCUS、钠离子电池均为技术密集型赛道，行业技术迭代速度快，持续高强度的研发投入是企业保持竞争力的核心前提，研发投入的收缩可能导致公司在新赛道的竞争中落后于行业头部企业。

新业务尚未形成规模化营收支撑，业绩转化仍存在不确定性。

尽管公司在CCUS、钠离子电池两大新赛道已实现技术突破与项目落地，但截至2025年末，两大新业务尚未形成规模化的营业收入，公司营收仍完全依赖传统烟气治理业务。

环保行业政策变动、钠电行业技术路线迭代、下游客户拓展不及预期等因素，均可能导致新业务的商业化进程放缓，无法及时承接传统业务的增长缺口。

行业竞争加剧带来的毛利率下行风险，同样不容忽视。

非电烟气治理行业经过多年发展，市场竞争日趋激烈，头部企业纷纷通过技术升级、价格竞争等方式抢占市场份额，可能导致公司传统业务的毛利率出现波动。

同时，公司经销收入占比极低，直销模式下对下游大型工业企业的依赖度较高，若下游钢铁、焦化、水泥等行业景气度下行，客户资本开支收缩，将直接影响公司订单获取与业绩稳定性。

展望未来，公司短期业绩的核心支撑仍来自传统烟气治理主业的成本管控与产品结构优化，而长期成长空间则完全取决于CCUS、钠离子电池两大新业务的商业化落地进度。

在“双碳”目标持续推进的背景下，CCUS与新型储能行业迎来广阔的发展空间，公司若能实现技术成果向规模化营收的转化，将彻底打开长期成长天花板；反之，若新业务拓展不及预期，公司则将持续面临传统业务增长乏力的经营困境。

对于二级市场投资者而言，需重点关注公司新业务的订单落地情况、传统主业的订单获取能力，以及研发投入的后续变化，理性评估公司的长期投资价值。

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