【华安医药】公司点评安科生物：主营业务稳健复苏，业绩重回增长通道
（来源：谭谈Health）
【华安证券医药团队】2026年4月13日发布公司点评安科生物：《主营业务稳健复苏，业绩重回增长通道》，欢迎与我们交流。
作者：谭国超
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分析师：李雨涵
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2026年3月31日，安科生物发布2025年年度报告，公司2025年实现营业收入26.47亿元（+4.36%）；实现归母净利润7.35亿元（+4.00%）。其中，2025年Q4单季度实现营业收入6.84亿元（+11.25%），实现归母净利润1.84亿元（56.71%）。
主营业务稳健复苏，业绩重回增长通道
公司2025年营收和利润均实现稳健增长，延续了自Q3以来的复苏态势，业绩拐点得到确认。业绩增长主要得益于核心业务板块的强劲表现：1）基因工程药业务实现收入19.37亿元，同比增长7.38%，成功扭转上年下滑趋势；2）抗体药物注射用曲妥珠单抗（安赛汀）商业化加速推进，报告期内快速放量，销售收入同比增长108.33%，有望成为公司新的增长曲线；3）中成药核心产品活血止痛膏实现收入同比增长16.75%。公司持续加大研发投入，全年研发投入达2.28亿元，同比增长20.52%，为长期发展奠定坚实基础。
BD合作成果落地，生长激素与辅助生殖管线再添重磅品种
公司积极通过BD合作丰富产品矩阵，报告期内接连引入两大重磅长效品种，进一步巩固其在儿童生长发育和辅助生殖领域的市场地位。
携手维昇药业，实现生长激素“短效+长效”全剂型覆盖。公司与维昇药业达成战略合作，代理其长效生长激素注射用隆培生长激素（商品名：维臻高）。该产品是首个在美国获批、基于TransCon技术研发的生长激素周制剂，临床试验证明其疗效优于短效日制剂，已在国内获批上市。此次合作将进一步巩固公司在生长激素赛道的领先地位。
独家引进长效促卵泡素，强化辅助生殖领域布局。 公司独家代理的绒促卵泡激素α N01注射液（晟诺娃）为国内首款获批上市的国产长效重组人卵泡刺激素。2025年该产品的商业化销售工作已开展，市场准入与销售网络布局正持续推进。
合作及投资布局创新药研发，细胞治疗平台取得突破性进展
公司通过“自主研发+合作研发+股权投资”的多元化体系，前瞻性布局细胞治疗、溶瘤病毒、mRNA药物等前沿技术领域，创新管线成果加速转化。
（1）CD7 CAR-T（PA3-17注射液）获突破性进展，商业化可期。 公司参股公司博生吉安科自主研发的自体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”被CDE纳入突破性治疗品种，并已进入关键性II期临床试验。公司已与博生吉签署独家代理框架协议，获得该产品上市后在大中华区的独家商业化权益。
（2）in vivo CAR-T平台初露锋芒，首例患者已给药。 博生吉安科基于慢病毒载体的in vivo CAR-T平台取得关键进展，首款产品“靶向CD19的LV009注射液”已进入研究者发起的临床研究（IIT）阶段。
（3）其他创新管线稳步推进。 公司自主研发的长效生长激素“AK2017注射液”用于治疗特发性矮小（ISS）适应症的III期临床试验已完成病人入组；与阿法纳公司合作的呼吸道合胞病毒（RSV）mRNA疫苗已启动II期临床试验，带状疱疹mRNA疫苗已进入I期临床试验。
l 投资建议
我们预计公司2026-2028年营收分别为29.97/32.78/36.28亿元，分别同比增长13.2%/9.4%/10.7%，归母净利润分别为8.32/9.43/10.74亿元，分别同比增长13.2%/13.3%/13.9%。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。
l 风险提示
新药研发不及预期的风险；行业政策变化及集中带量采购导致药品降价的风险；业务整合及规模扩大带来的集团化管理风险等。
重要提示
重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告公司点评安科生物：《主营业务稳健复苏，业绩重回增长通道》（发布时间：2026年4月13日），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。报告发布机构：华安证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）。
分析师：谭国超(SAC:S0010521120002) 邮箱: tangc@hazq.com
分析师：李雨涵(SAC:S0010525070005) 邮箱：liyuh@hazq.com
华安证券医药团队
谭国超：研究所副所长、医药首席分析师；中山大学本科、香港中文大学硕士；曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。受邀产业投资机构、产业峰会、上市公司、主流财经媒体等交流演讲。曾获得Wind金牌分析师、2023中经医药大健康产业深具影响力分析师等。（SAC:S0010521120002）
李婵：分析师，主要负责医疗器械和IVD行业研究。对外经贸大学金融硕士，具备五年二级市场工作经验。（SAC:S0010523120002）
钱琨：分析师，主要负责医疗器械行业研究。上海交通大学医学本硕，曾任职于美敦力（上海）管理有限公司、某国产结构性心脏病公司。（SAC:S0010524110002)
任婉莹：分析师，负责创新药及制剂。武汉大学药理学本科，香港大学药理硕士，6年心血管药理科研经历，曾任医药行业一级投资经理及产业BD战略经理。（SAC:S0010525060003)
杨馥瑗：分析师，主要负责CXO行业研究。复旦大学保险硕士，医药+经济复合背景，曾任职于国金证券。（SAC:S0010524080001)
熊骥溟：研究助理，主要负责中药和医药商业板块。伦敦大学学院药剂学硕士，1年医药行业研究经验。（SAC:S0010123070085)
李雨涵：分析师，主要负责生物制品、医疗服务研究。湖南大学本硕，生物技术+金融硕士复合背景。（SAC:S0010525070005)
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