华测检测 | 2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+11%符合预期，多元化+全球化战略加速推进

查股网 2025-10-29 23:58 华测检测(300012)个股分析

（来源：先进制造新视角）

【东吴机械】周尔双13915521100/李文意/韦译捷18859277905/钱尧天/

黄瑞/谈沂鑫/陶泽

投资评级：增持（维持）

1Q3营收同比+9%，延续稳健增长

2025年前三季度公司实现营业总收入47亿元，同比增长7%，归母净利润8.1亿元，同比增9%，扣非归母净利润7.7亿元，同比增长9%，业绩近预告中值，符合市场预期。单Q3公司实现营业总收入17亿元，同比增9%，各板块增速稳健，医药医学、半导体同比改善明显；归母净利润3.4亿元，同比增长11%，扣非归母净利润3.3亿元，同比增长10%，精益管理推进，利润增速强于营收。此外，公司回款效率提升，Q3经营性现金流4.2亿元，同比增长67%。

2毛利率稳定于高水平，费控能力优秀

2025年Q3公司实现销售毛利率50.2%，同比下降3.0pct，受新能源汽车事业部产能扩张等影响，毛利率阶段性下滑；销售净利率19.8%，同比提升0.3pct，费用控制水平提升，净利率维持稳定。2025年Q3公司期间费用率29.1%，同比下降1.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.7%/5.2%/9.1%/0.2%，同比分别变动-1.1/+0.7/-0.8/-0.8pct。展望后续，随公司精益管理推进，人效持续提升，利润率中枢仍将持续上行。

3前瞻性+多元化+国际化战略，看好公司长期稳健增长

近年来受宏观经济增速中枢下移影响，第三方检测服务行业整体承压，华测检测作为龙头，前瞻性、多元布局新兴板块，加速推进国际化，阿尔法属性明显：（1）于生命科学、贸易保障等传统领域保持竞争优势，深挖如宠物食品等新兴细分市场需求；（2）主动加码半导体、航空航天等战略新兴赛道；（3）通过战略并购，加速推进国际化：2024年公司收购希腊NAIAS、常州麦克罗泰克，加码全球航运绿色能源和PCB检测，2025年公司陆续全资收购澳实（澳大利亚ALS集团于中国的分支机构）、收购南非Safety SA、收购Openview旗下深圳和中国香港公司的控股权（越南控股权交割预计三季度完成），控股希腊Emicert等，我们看好公司长期稳健增长。

盈利预测与投资评级

我们维持公司归母净利润预测为10.6/11.7/13.1亿元，当前市值对应PE 23/21/18x，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动、竞争格局恶化、并购整合不及预期等

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2024年新财富最佳分析师机械行业第四名

2024年 Wind金牌分析师机械行业第一名

2023年新财富最佳分析师机械行业第四名

2023年 Wind金牌分析师机械行业第一名

2022年新财富最佳分析师机械行业第三名

2022年 Wind金牌分析师机械行业第二名

2021年新财富最佳分析师机械行业第三名

2021年 Wind金牌分析师机械行业第一名

2020年新财富最佳分析师机械行业第三名

2020年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2019年新财富最佳分析师机械行业第三名

2017年新财富最佳分析师机械行业第二名

2017年金牛奖最佳分析师高端装备行业第二名

2017年卖方分析师水晶球奖机械行业第五名

2017年每市组合机械行业年度超额收益率第一名

2016年新财富最佳分析师机械行业第四名