亿纬锂能(300014) 新工厂量产推动出货增长

亿纬锂能预计2023年1-12月业绩预增，归属于上市公司股东的净利润为40.35-42.11亿元，同比15.00%-20.00%。扣非净利润25.60-28.30亿元，同比-5%-+5%。

动力装机量显著提升，大圆柱产能稳步释放。据SNE统计，2023年1-11月全球动力电池装车量约为624.4GWh，比2022年同期增长41.8%，公司全球装车量达13.4GWh，同比增长131.9%，是TOP10公司中唯一实现三位数增长的公司，市场份额达2.1%，同比提升0.8pcts。市占率方面，根据动力电池联盟数据，公司2023年全年动力电池销量国内TOP4，装车量达17.26GWh，市占率4.45%，远期全球目标市占率10%，其中欧洲市占率20%，同时公司多重发力商用车领域，进一步拓展公司市占率。产能方面，公司2023年有效产能约80GWh，全年有望实现70%产能利用率，公司2024年有效产能可达100GWh，公司年产能20GWh的大圆柱电池工厂(第十四工厂)已在荆门基地建成，一期已于2023年2月投产，二期首批设备于2023年11月30日开始进场。截至2023年11月初，公司圆柱磷酸铁锂电池已取得的未来5年客户意向性需求合计约88GWh，三元大圆柱电池已取得未来5年客户意向性需求合计约486GWh。

业务版图再拓展，海外布局进展顺利。2023年11月21日公司发布公告，搭载亿纬锂能电池的两艘电动船舶于近期起航。“粤通珠江001”和“华航新能1”均采用由亿纬锂能磷酸铁锂电芯产品LF280K电芯集成的电池，整船锂电池容量分别为3870kWh、7740kWh，可驱动双推进电机并分别提供420KW、660KW动力。截至2023年10月，亿纬锂能累计装船量高达447艘，全国有超过50%的电动船舶配套亿纬的电池解决方案，累计出货规模超过200MWh，亿纬锂能的船用电池系统已经过市场的良好应用验证。海外布局方面，公司已经明确马来西亚项目正式启动，项目按照计划有序推进;匈牙利项目正在做前期的准备工作。

预计公司2023年-2025年实现营收473.58亿元、539.32亿元、646.70亿元，同比增速分别为30.4%、13.9%、19.9%，归母净利润依次为41.46亿元、45.56亿元、56.66亿元，同比增速分别为18.2%、9.9%、24.4%，考虑公司动力、储能电池竞争优势显著，产能布局合理，客户开拓进展良好，维持“推荐”评级。