人形机器人进入“资本冷静期”：优必选股价连续四个月“挤水分”，商业化征途任重道远

本报（chinatimes.net.cn）记者石飞月 北京报道

上市仅半年时间，“人形机器人第一股”优必选已历经“风雨”。7月5日和7月8日，优必选每日超16%的跌幅引发投资者关注，7月9日其下跌趋势终于有所缓和，截至收盘涨2.29%。拉长时间线，该公司上市以来的股价变化曲线可以这样形容：近乎直线的低位波动—短暂的拉高爆冲—长达四个月的下行。

尽管股价的变化与整体大盘有一定关系，但也反映出企业的长期价值和财务数据。在业内人士看来，优必选所选择的人形机器人赛道虽然是一个充满想象空间的蓝海市场，但当前受限于技术和价格等因素，其商业化进程还处于早期，而优必选的财务状况也并不理想，股价逐步回调是正常现象。

连续两日跌幅超16%

7月5日，优必选大跌16.67%，7月8日，继续跌16.16%，7月9日，优必选终于迎来小幅涨势，截至收盘涨2.29%，市值为448.25亿港元。

上市半年，优必选的股价走向可谓大起大落。去年12月29日，该公司正式登陆港交所，发行价为90港元/股，之后的两个多月，其股价一直在发行价上下震荡，直到进入今年3月份。

3月6日，优必选股价暴涨88.13%至202.8港元/股，3月7日更是最高涨到328港元/股，较发行价涨了264%。当时在消息面上，优必选于3月4日被纳入恒生综合指数和恒生沪深港通大湾区综合指数， 3月5日起正式进入港股通标的证券名单。

不过优必选的股价在3月7日迎来一次巅峰后，便开始进入下行通道。以7月9日收盘时的107.2港元/股与其上市以来最高时的328港元/股相比，优必选股价已经跌了67%，而这中间只过去了四个月的时间。现在的股价，与当初的发行价已经不远了。

让人不解的是，近期关于优必选和人形机器人产业，几乎都是利好消息：刚刚结束的世界人工智能大会上，人形机器人出尽风头，有超过20家人形机器人企业参加展览，夺得各大媒体的热点位置，华泰证券还就此发布研报称，国产人形机器人在软硬件层面均有提升，展现国内企业综合实力，产业发展欣欣向荣，持续看好人形机器人长期发展前景；而优必选也先后官宣与多家公司达成合作。

这样的背景下，优必选的股价却迎来连续两日大跌。《华夏时报》记者就此采访了优必选方面，截至发稿，对方未给出回复。

在艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅看来，优必选近期股价的变化，其实是在情理之中的。他对《华夏时报》记者表示，优必选股价大跌可能存在一些当前的热点因素，或者短期操作的因素，本质上不能说明任何问题，但股票的走向通常还是要看它的长期价值和财务数据。

张毅认为，优必选所在的人形机器人前景无限，也是一个值得期待的方向，可是从投资回报率和企业的经营状况来看，优必选的情况不算太好，目前四百多亿元的市值并不低，所以在这家公司的财务数据没能持续向好的状态下，股价出现回调是正常的，但如何去维持企业长期的经营价值和经营状况，恐怕还要更多在战略布局、产品创新以及财务数据的改善方面下工夫。

财务数据难撑高股价

据高盛预测，在技术得到革命性突破的理想情况下，人形机器人2025年至2035年销量复合年均增长率可达94%，2035年市场规模将达1540亿美元。毫无疑问，优必选所处行业未来有很不错的发展前景和市场空间。

但未来不是现在。当下，优必选的财务数据难以支撑高股价的表现之一，便是连年的亏损，以及毛利的下滑。

数据显示，优必选2020年-2023年，分别亏损约7.07亿元、9.175亿元、9.874亿元、12.646亿元。

此外，优必选的毛利由2022年的3.972亿元减少1.2%至2023年的3.328亿元，毛利率从2022年的39.4%减少至2023年的31.5%。该公司在公告中表示，这主要由于产品销售结构改变，物流智能机器人及智能机器人解决方案收入占比提升而其毛利相对较低，以及公司毛利较高的教育智能机器人产品及服务收入占比下降。

毛利与净利润难以实现增长，与优必选每年投入大量资金在研发方面有很大关系。数据显示，优必选2020年-2023年平均研发投入占比超过50%，研发费用占营收的比重分别为57.9%、63.3%、42.5%和46.4%。

资本市场的投资热情总是有限的，尽管出现了一时的股价暴涨，但想要得到长时间的青睐，没有优秀的业绩是很难维系的。

在优必选官网上，写着“让智能机器人走进千家万户”，然而在今年世界人工智能大会期间，即便人形机器人出尽风头，还是有不少媒体发出“人形机器人何时走进千家万户”的疑问。

优必选曾在招股书中有过一段解释，可以回答这个问题。该公司是这样说的：“优必选与同行人形机器人的先进性比较程度有限，全球人形机器人及机器人解决方案产业仍处于技术探索和发展的早期阶段，市场参与者有限，尚未实现人形机器人的大规模商业化。”

当然这只是一个方面的原因，对于普通消费者来说，人形机器人当前高昂的售价也是其进入千家万户的一大门槛。目前国内人形机器人的售价普遍在几十万元到上百万元不等，虽然宇树科技今年发布的Unitree G1人形机器人打破底价，仅需9.9万元，但这只是基础款的价格，宇树科技H1人形机器人（国内第一台能跑的全尺寸通用人形机器人）售价约65万元，达闼机器人具身智能人形机器人XR4则是39.9万元起售。

好在，记者注意到，虽然“走进家庭”这条路依然艰难，优必选的人形机器人已经走进工厂。

今年2月，优必选工业人形机器人Walker S进入蔚来第二先进制造基地总装车间进行实地“培训”，实现了全球首例人形机器人在汽车工厂流水线与人类协作完成汽车装配及质量检查作业；5月，东风柳汽与优必选正式签署人形机器人应用战略合作协议，优必选工业版人形机器人Walker S将进入东风柳汽，开展汽车制造过程中的安全带检测、车门锁检测、车身质检工位、车厢后盖检测等一系列工作；7月1日，优必选北京与一汽-大众达成合作，双方将在一汽-大众位于青岛的国家级智能制造示范工厂共同探索人形机器人在工业场景的深度应用，打造高智能化和柔性化的生产线及汽车超级无人工厂。

优必选董事会主席、执行董事兼行政总裁周剑透露，目前有多家新能源汽车、3C行业客户正在与该公司洽谈合作，需求非常乐观。

这对于优必选乃至整个人形机器人行业来说，必然是个好的兆头。工业领域同样前途无限，特斯拉CEO马斯克预计，将来人形机器人将成为工业主力，数量有望超越人类，预计达到100亿-200亿。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰