【太平洋金融|点评】同花顺2025年中报点评：技术赋能助力发展，市场需求持续释放
（来源：观夏策略随笔）
事件：同花顺发布2025年半年报。报告期内，公司实现营业收入17.79亿元，同比+28.07%；实现归母净利润5.02亿元，同比+38.29%；ROE（加权）为6.77%，同比+1.52pct。
市场β驱动需求，行业增势显著。2025年上半年，上交所A股累计新开户1,260万户，与去年同期（949万户）相比，增长32.79%，证券市场活跃度进一步提升。2025年上半年，我国软件和信息技术服务收入达到70,585亿元，同比增长11.9%，利润总额8,581亿元，同比增长12.0%。受益于资本市场活跃度提升，及AI技术赋能下金融信息服务业务的强劲表现，2025上半年公司实现营业总收入17.79亿元，同比增长28.07%，环比增长37.83%。其中，25Q2单季营收达10.31亿元，归母净利润为3.82亿元，表现强劲。业务端：公司2025年上半年增值电信业务，广告及互联网业务推广服务，软件销售及维护营收分别为8.60、6.41、1.11亿元，同比分别+11.85%、+83.20%、+7.66%。其中广告及互联网业务成为公司核心增长引擎，为公司收入结构的多元化提供了有力支持。成本端：2025年上半年销售费用、管理费用、财务费用分别为3.35、1.24、-0.72亿元，同比+38.15%、+8.79%、+54.18%，研发费用为5.81亿元，同比-1.94%。财务费用率的下降显示出公司在费用控制方面的努力，在2025年上半年，公司通过优化费用结构和提升运营效率，实现毛利率86.95%和净利率28.21%，增长显著。
“AI+金融”战略持续深化，C端增值服务与B端软件销售协同发展。公司围绕人工智能大模型、AIAgent等关键技术深度攻坚，探索技术在金融信息服务领域的创新应用，巩固行业领先地位，持续优化升级问财HithinkGPT大模型，同时建立并开源了大语言模型评估基准BizFinBench。截至2025年6月30日，公司已累计获得自主研发的软件著作权556项，发明专利授权127项（其中美国市场专利28项），技术优势显著。公司主要客户包括证券公司、基金公司、银行等机构，客户集中度较高，行业竞争力强。2025上半年，公司C端增值电信业务营收8.60亿元，同比+11.85%，营收占比达43.33%。B端软件销售及维护营收1.11亿元，同比+7.66%，增速稳健。同时，公司上半年合同负债达23.14亿元，同比+92.45%，为下半年营收保障稳定。随新一轮产业政策促进技术创新和产业升级，公司营收有望进一步发展。
投资建议：公司前瞻产业布局优势显现，受益于资本市场回暖，有望延续增长。预测2025-2027年营收为55.09、66.03、76.12亿元，归母净利润为25.94、31.89、37.06亿元，EPS为4.82、5.93、6.89元，对应9月29日收盘价的PE估值为78.69、63.99、55.07倍。维持“买入”评级。
风险提示：资本市场大幅波动、证券业务发展不及预期
报告信息
注：文中报告节选自太平洋证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《同花顺2025年中报点评：技术赋能助力发展，市场需求持续释放》
对外发布日期：2025年9月30日
证券分析师：夏芈卬
资格编号：S1190523030003
研究助理：王子钦
资格编号：S1190124010010
邮箱：xiama@tpyzq.com
报告发布机构：太平洋证券股份有限公司
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看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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