砍掉墨盒硒鼓，拥抱CMP抛光垫：鼎龙股份换道超车

公司近期公告，三大类抛光液取得重大突破，并收获订单。

作者 |萧瑟

编辑 |小白

CMP抛光垫是化学机械平坦化工艺的核心组件之一，与抛光液、抛光机共同构成化学机械抛光（CMP）三大关键要素。

随着先进制程和3D堆叠技术发展，晶圆表面平整度要求达到纳米级，表面任何微小的不平整都会导致光刻时景深不足、图形失真，最终影响良率。CMP逐渐成为半导体产业链中的关键环节。

如今半导体行业景气再起，这一环节是否受益？我们不妨看看国内唯一一家掌握CMP抛光垫全流程工艺的供应商——鼎龙股份（300054.SZ）。

（来源：市值风云APP）

里程碑之年，CMP放量驱动增长

2025年是鼎龙股份发展的里程碑年份，公司来自半导体板块的收入贡献首度超过老本行打印复印耗材，业务转型初步兑现。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

全年半导体板块实现营收20.86亿元，同比增长37.3%，营收占比由2024年的45.5%跃升至57.0%。

其中，CMP抛光垫作为半导体板块的压舱石，全年收入达10.91亿元，同比增幅52.3%；2026年一季度单季营收攀升至3.76亿元，同比增速高达71.2%。

与此同时，CMP抛光液与清洗液亦表现不俗，2025年全年及2026年一季度分别录得收入2.94亿元与0.85亿元，同比增速分别达到36.8%和54.2%。

这一强劲增长则根植于下游晶圆制造环节的高景气共振。

鼎龙股份的客户主要是拥有晶圆制造能力的代工厂以及IDM厂商，如今它们普遍处于产能满载状态。

以国产龙头中芯国际（688981.SH）为例，2025年平均产能利用率达93.5%，同比提升约8个百分点，年末进一步攀升至95.7%，考虑到工程验证等需求，已接近理论满载。

展望2026年，中芯国际还将新增4万片（折合12英寸）的月产能。

另一家头部代工厂——华虹公司（688347.SH）的年均产能利用率更是高达106.1%。

（来源：华虹公司公告）

晶圆制造环节持续放量，CMP抛光垫与抛光液作为核心耗材，需求随之水涨船高。

2025年内，鼎龙股份CMP抛光垫单月销量持续高位运行，首次实现单月出货突破4万片的历史性突破。2026年初，公司完成新一轮扩产，武汉本部年产能由48万片提升至60万片，进一步打开了增量空间。

伴随高毛利的半导体业务占比不断提升，公司整体盈利能力显著提升。2025年综合毛利率达50.9%，同比提升3.97个百分点；2026年一季度进一步攀升至54.9%。

多重利好叠加之下，鼎龙股份交出了一份十分亮眼的业绩成绩单：

2025年实现营收36.60亿元，同比增长9.7%，归母净利润7.20亿元，同比大增38.3%；2026年一季度实现营收10.20亿元，同比增长23.8%，归母净利润2.51亿元，同比增速高达78.0%。

（来源：市值风云APP）

腾笼换鸟，聚焦新材料

在半导体板块高歌猛进的同时，传统打印复印耗材业务则呈现出明显的收缩态势。2025年，该板块收入为15.59亿元，同比下滑12.9%。

这终究是一个深度成熟、增长乏力的传统行业。

目前鼎龙股份管理层正计划处置这块业务，以优化资产配置、聚焦核心创新材料主业。

2026年4月，董事会决议将硒鼓、墨盒业务子公司珠海名图60%股权、北海绩迅15%股权对外转让，预计对价分别为1.2亿元、7,275万元。若加上分红款等，预计将收回净现金近4.4亿元。

交易完成后，鼎龙股份的持股比例分别降至40%、44%，不再并表，未来剩余股权也将择机退出。

2026年1-2月，珠海名图收入0.83亿元，净利润亏损203万元，北海绩迅收入0.85亿元，净利润亏损495万元，交易对鼎龙股份的影响主要在收入端，合计约占公司同期总营收的27.6%。

不过公司表示影响不大，减少的收入将通过半导体材料和锂电辅材业务弥补。

（来源：鼎龙股份公告）

这里的锂电辅材业务来自年初新收购的子公司皓飞新材，鼎龙股份花费6.3亿元买下其70%股权。2026年一季度，皓飞新材实现收入1.57亿元，同比增长超过4成，自3月起正式并表，贡献出一块增量。

当然，最值得关注的仍是新晋主业——半导体板块。除主打的CMP抛光垫外，抛光液产品矩阵已初具规模。公司近期公告，三大类抛光液产品取得重大突破，并已收获客户订单。

（来源：鼎龙股份公告）

2026年3月，备受瞩目的年产300吨KrF/ArF光刻胶量产线亦顺利投产，半导体材料平台化布局持续深化，公司有望充分受益于行业高景气周期。

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