323亿营收背后，利润暴跌近半！蓝色光标为何越赚越“穷”？

“中国公关第一股”蓝色光标，如今正深陷增收不增利的困境之中。

近期，蓝色光标(300058)公布了半年报。数据显示，2025 年上半年，公司实现营业收入 323.6 亿元，同比增长 4.87%;然而，归母净利润仅为 9644.27 万元，同比大幅下降 47.33%;扣非净利润为 1.3 亿元，同比下降 13.20%。与此同时，经营活动产生的现金流量净额为 -8.59 亿元，相较于上年同期的 -3.26 亿元，降幅明显。蓝色光标解释称，随着出海业务收入不断攀升，客户回款与媒体付款同步增加，但客户回款账期长于媒体采购付款，这一资金周转时间差导致了经营活动现金流量净额的下降。

在业务板块方面，蓝色光标上半年全案推广服务收入为 36.64 亿元，同比下降 27%;全案广告代理收入为 16.91 亿元，同比下降 17.43% 。公开资料显示，蓝色光标是一家在大数据和社交网络时代，致力于为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司。其旗下业务板块丰富，涵盖全案推广服务(数字营销、公共关系、活动管理等)、全案广告代理(数字广告投放、中国企业出海广告投放代理等)以及元宇宙相关业务(虚拟人、虚拟物、虚拟空间以及 xR 影棚) 。

回顾 2024 年，蓝色光标全年实现营业收入 607.97 亿元，同比增长 15.55%，营收创下历史新高。但令人遗憾的是，公司却出现净亏损 2.91 亿元，同比下滑幅度高达 349.32%。对于亏损原因，蓝色光标在年报中指出，主要是因为在业务拓展进程中，加大了对新兴业务的投入，同时部分客户信用风险上升，使得应收账款坏账损失增加 。

今年 6 月，蓝色光标董事会审议通过发行 H 股并在香港联合交易所主板上市的议案。公司表示，此举旨在深入推进 “发展全球化” 战略部署，打造国际化资本运作平台，加速构建国内国际双循环格局。此次发行 H 股数量不超过发行后总股本的 15%，并可能授予不超过 15% 的超额配售权 。

值得关注的是，蓝色光标股权结构呈现高度分散状态。2024 年年报显示，截至当年 12 月 31 日，拉卡拉支付股份有限公司持股 4.13%，赵文权持股 3.96%，张建成持股 2.4%，孙陶然持股 2.19%，西藏鼎鑫投资管理有限公司持股 1.42% 。再看 2025 年半年报，截至 6 月 30 日，赵文权持股比例仍为 3.96%，拉卡拉支付股份有限公司持股降至 3.93%，中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股 2.5%，孙陶然持股 1.56% 。对比发现，拉卡拉在上半年减持了 0.2 个百分点，赵文权重新成为公司最大单一股东，孙陶然持股比例下降 0.63 个百分点，张建成退出前十股东行列 。

蓝色光标作为行业内的知名企业，曾经的辉煌有目共睹。然而当下，增收不增利的困局、现金流的压力以及股权结构的变动，都成为其发展道路上的挑战。面对这些难题，蓝色光标如何在后续发展中破局，调整业务策略，优化现金流管理，稳定股权结构，将成为市场关注的焦点。其未来能否重回盈利增长的轨道，在激烈的市场竞争中持续保持优势，还需时间给出答案 。

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