研报掘金丨东方财富证券：来伊份业绩稳健增长，关注疫后加盟拓展提速

格隆汇5月16日丨东方财富证券研报指出，日前，来伊份(603777.SH)发布2022年报和2023年一季报，业绩稳健增长。公司积极推行加盟制度，也通过直营转加盟，降低门店期间费用。随着全渠道布局的开展，加盟批发收入和特渠业务增长较快；电商业务经优化产品结构，业务规模略有下降。另外，公司利润率相对平稳，销售费用率下降明显。

随疫情结束消费回暖，公司能够顺利开拓加盟商，充分发挥全渠道一体化平台的优势。该行预计2023-2025年实现营业收入分别为46.53/50.25/53.20亿元，归母净利润分别为0.92/1.14/1.24亿元，对应EPS分别为0.27/0.34/0.37元/股，对应PE分别为60/48/44。首次覆盖，给予“增持”评级。